“目前的抛售是令人尖锐的时间和持续时间，”Joyce Chang观察到的乔伊斯·昌，在12月被任命为纽约摩根的J.P.摩根固定收入研究总线。(She replaces Terrence Belton, who was named head of global portfolio strategy.) “It’s about the longer-term outlook for fixed-income markets after years of unconventional monetary policy and central bank balance-sheet growth, which had contributed to broad asset reflation across all asset classes.”
由于目前的资产购买开始，美联储增加了近9000亿美元的资产负债表。她补充说。
美国银行Merrill Lynch全球经济研究的联合主管Ethan Harris表示，客户有各种担忧。一件事，“他们看到逐渐变细，作为一种政策收紧形式，而美联储认为这对政策的减少不那么宽松，”他说。这可能听起来像语义发饰，但区分对投资组合经理很重要，特别是关于对基金流动的影响。“较少的美联储购买意味着更多的每月流量必须由私人投资者购买 - 因此，债券收益率的戏剧性备份，”哈里斯解释在纽约。“如果美联储正在进行历史政策转向，我们认为产量最初的初始备份并不令人惊讶。但是，我们希望美联储以缓慢的方式移动。它想要的最后一件事是削弱经济复苏。“
另一个问题是，当伯南克担任主席的抵押时，美联储今天的承诺是否会在1月份获得荣誉。“对美联储领导的不确定性是有助于市场压力，”哈里斯补充道。
在未来几周和几个月内，随着政策变化的具体细节，并对评估市场的影响，金钱经理将向销售方面寻找定位投资组合的指导，以获得最佳收益。他们最高兴的洞察力来自于摩根大学的机构投资者的全美固定收入研究团队的领导者J.p. Morgan的分析师。连续第四年。亚博赞助欧冠该公司捕获了52个总团队职位，比去年更多，其中20名用于分析师和团队认为最佳各界部门。这是美国银行Merrill Lynch捕获的第一名位置数量的两倍，这在第二位重复了第二名;它的总爬到了三到42.巴克莱尽管失去了六个职位，但仍将其留下了32次，达到了32次。two, and Wells Fargo Securities, whose total increases by one, to 21. Survey results reflect the opinions of nearly 1,800 buy-side analysts and money managers at more than 500 institutions managing an estimated $9.6 trillion in U.S. fixed-income assets.
研究董事对美联储遵循的策略持有不同的意见。J.P. Morgan的Chang认为，央行本月将开始在其资产回购计划下蜿蜒蜿蜒下，并将其收到2014年6月。
“我们客户对运输到固定收入市场的展望的关键问题以及远离固定收入是否会有显着的流出和转向股权，”她解释道。“由于美联储开始逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐趋于净发行可能拾取的程度。即，供应需求的动态将指向更高的收益率？“
根据惠誉评级，美国公司债券发行率先同比增长了32％，达到了956亿美元的纪录。公司急于利用历史上低利率的公司继续进入今年，前七个月，伦敦和纽约的数据服务提供商报告总额为5474亿美元。然而，在夏天开始缓慢，然而，随着政策变化的谈判持有。
“我们认为，公司债券发行将继续缓慢，因为产量上涨，”张说。“由于公司利用低利率来发行的利率，债务水平越来越快，但是利率发行的低利率，但利润率仍然靠近十年高，现金余额在纪录水平。”
BOFA Merrill的哈里斯认为，央行行动并不迫在眉睫。“虽然这是一个非常近的电话，但我们希望美联储延迟逐渐逐渐变为12月，”他说。哈里斯说，如果跳出速度确实开始，它将是一个小的举动 - 每月10亿美元到150亿美元减少，他估计 - 或者计划将以“关于慢速出口的牛语，软化打击。“
他引用了三个原因，为什么美联储可能会更长时间保持现状。“首先，虽然美联储清楚地想要逐渐变为今年，但似乎并没有匆忙，”哈里斯观察。“例如，7月”联邦公开市场“的会议次会议显示委员会在辩论中仍然是非常多的，甚至没有考虑逐渐变化的规模和物流。”
Although the U.S. economy is showing encouraging signs — last month the Commerce Department revised its annualized second-quarter figures for real gross domestic product growth from 1.7 percent all the way to 2.5 percent, more than double the 1.1 percent first-quarter rate — its performance is still weaker than the Fed’s forecast of 2.9 percent for this year. Unemployment remains high; consumer price increases, low. “The Fed expects a steady pickup in growth and inflation, but the data remain very mixed going into the meeting,” Harris says. “Indeed, the FOMC will likely be marking down its growth and inflation forecasts.”
然后存在政治网格锁的问题。他指出，“9月的FOMC会议在华盛顿的谈判中，在华盛顿的谈判中发生了争议的一轮谈判。”“我们的座右铭：通过锥度倾斜。”
北卡罗来纳州夏洛特威尔斯巴尔戈的信贷研究负责人Lee Brading（以及第二次直接年度高收益/建筑物的第1分析师），共享类似的观点。他认为，华盛顿的政治环境仍然是极化和剧毒。然而，尽管小钟声谈论从撤消2010年患者保护和经济实惠的护理法案到潜在的政府关闭，但他认为最终会议将采取最少的阻力之路：“奥巴马拉卡获得资助;债务上限会被提出;税制改革没有任何事情;在我们看来，珍妮特·耶伦或拉里·萨默尔森或拉里·萨默尔斯 - 两个最崇拜的候选人 - 获得了本伯南克的工作，“他预测。
与此同时，政治内能引发投资者焦虑正在加剧。“全部固定收入市场以来一直处于优势，当时美联储信号逐渐变为倍数而不是以后，”布拉德增加。“因此，我们已经看到短暂的持续时间或避免低优惠券。”
威廉·亚历山大Roever III，摩根队连续第三年的短期策略胜利，同意。“基于纽约的战略师报告，”肯定会有兴趣增加了一个至五年的部门“。“其中部分来自投资者，通常更喜欢长期资产，但正在寻找一个安全的地方，因为率上升。但我们也看到了从产量饥饿的货币市场投资者展开曲线的兴趣，以寻找更多的回归点。“
Ro er和他的员工建议客户保持符合风险偏好。“在这个空间中，很难在这种空间中获得流动性和产量，”他解释道。“需求越来越激烈，高品质的资产。”他对高档银行和经纪人的前景感到乐观，因为蔓延收紧的风险概况有所改善。
他的团队预见到了一个不同的时间线来供给美联储行动。“我们预计九月FOMC会议的逐方宣布，10月份在10月份削减并于6月完成。逐渐变细并没有收紧，我们预计美联储的资产负债表继续生长，直到逐渐变细，“Roever说。“对美联储的后续步骤将在逐渐减少后，仍然存在重大不确定性，因此我们预计我们希望长期资产的需求保持有限的时间。”
实际上，在量化宽松之后的关于寿命的问题与投资者的思想一样多，作为退出的物流。“经过多年的融合通过其债券购买送给美联储的前所未有的宽松减少，投资者担心经济突然发生在经济和市场恰到好处，如果刺激确实很快就会结束，”乔治·昂茨维尔瓦尔斯解释说，美国野村证券国际美洲股份策略负责人。“担忧包括，”是可持续的恢复？他补充说，将会更加严格的财务状况减缓经济？“金钱经理也想知道如何对冲潜在的降低资产估值。
总部位于纽约的宿裤子（并在美国政府战略领导亚军团队），相信削减将于本月开始。“鉴于自5月以来的长期交易时间，当锥度谈话到空中航空，市场一直在准备，”他说，指出利率稳步上升。基准十年财政部票的速度在8月份攀升至2.7％，比5月份的1.6％，许多分析师认为，到今年年底可能增加3％。
“如果美联储缓慢开始逐渐变细 - 比如说，达到100亿美元[一个月] - 然后我们预计会”卖谣言“，以债券市场的反应为产量稳定，”他说。
Wells Fargo的布拉德设想了类似的场景。“投资者对锥度显然是谨慎的。每个人都知道它即将到来。他说，这只是一个何时何况以及多么重要，“他说。“经济新闻尚未足够强大，旨在提出美联储支持的激进的回调，但足够强大，有些回调是有道理的。”
在许多方面，“我们在死区，等待美联储终于行动，”他补充道。“我从一些投资组合管理人员听到了，”让我们同样搞定。“一旦人们意识到QE减少没有发出世界末日，他说，投资者将返回市场。“通过越早而不是稍后，美联储将消除不确定性因素，并允许经济展示其处理较少刺激和更高利率的能力”，“布拉德竞争”。“如果美联储采取行动，则在此期间，信用差可能持续存在挥发性。”
Bofa Merrill的哈里斯甚至更加乐观。“自9月锥度以来，现在似乎完全定价，市场更有可能比会议日卖掉，”他预测。
分析师表示，根据利率上升和高波动性的背景下，浮动率产品可能会继续吸引投资者。
“由于率升高的价格，浮息率的兴趣正在增长，”J.P. Morgan的Roever说。“对于一些投资者来说，从固定到浮动的转变可能会令人失望，因为Libor这样的浮动率基准通常不会上升，直到喂养率增加几乎迫在眉睫。与此同时，他们可能会在低持续时间的固定率资产上更好地回报。特别是在这个循环中，似乎美联储利率行动至少有两年后，交叉浮动投资者需要耐心。“
据威尔斯法尔戈的约翰大卫普雷斯顿说，他们愿意采取他们现在可以得到的东西。基于夏洛特的分析师指导船员首次亮相抵押贷款义务，该贷款义务将于今年的调查中加入调查。在2010年投资者对产品的兴趣之后被删除，而是蒸发。
男孩，它曾经回来过。普雷斯顿说，2013年前七个月，2013年前七个月的公司发行率占上七个月的50亿美元 - 普雷斯顿截至今年年底，差不多为7000亿美元至800亿美元。他识别了上升的两个原因。“CLES比其他一些竞争资产便宜，例如商业抵押支持和其他类型的资产支持的证券，它们在金融危机期间设计，”他解释道。
在第一季度的需求特别强劲，但由于投资者开始担心即将到来的美联储行动，开始滑倒。由于长期率增加，固定速率CMBSS提供的产量高于浮率CLUS。然而，QE减少可能有助于“一点点蔓延，”他指出，使他们对寻求利率保护的投资者更具吸引力。
此外，管理人员希望在Dodd-Frank华尔街改革和消费者保护法的风险保留条款之前吸引CLO资产，包括发行人对证券化产品持有5％的兴趣，生效。
实施新规则时，市场将改变。“普雷斯顿维持”效果将更少。“每次发出一个CLO时都没有多少可以编写2000万美元的检查，所以你可能会看到较小的管理人员在规则生效之前看价格优惠。”
利用目前在市场上的当前机会改变是美国的投资者的重复主题 - 虽然给予了不确定性的焦虑程度，但毫无疑问，许多投资者毫无疑问就不遗余力。•