证券市场有一个周期。对股票投资者来说，今年是一个上涨的年份。
与此同时，经营证券贸易的市场经营业务经营自己的循环，目前的人并不是那么好。每日股票均低于历史峰值，整合规则一天。Upstart IntercontinentalExchange正在完成其收购纽约证券交易所纽约证券交易所的父母埃塞塞克。蝙蝠全球市场和直接优势，分别为第四大美国交易所公司，预计2014年上半年最近宣布的合并。
这些机构还发现，在一系列损害其品牌声誉的系统崩溃后，它们受到了监管部门的关注。
由于外表出现，环境与20世纪90年代后期的环境持续到股票中的股票爆炸与电子交易平台和相关资本市场的创新令人兴奋地进行兴高采烈地拥抱。
在大规模并购和利润压力的阴影下，证券业的竞争力和创新似乎不再受到重视，甚至处于休眠状态，没有互联网时代那种令人兴奋的繁荣的痕迹。但这将是一种过于简单化的说法，也是对金融业创造力和竞争动力的不公平判断。
道格拉斯·阿特金(Douglas Atkin)在1998年至2002年期间担任电子交易先驱极信集团(Instinet Group)的首席执行官，见证了那个时代的和谐融合，并为之做出了贡献。极讯于2001年上市，在纳斯达克OMX集团(Nasdaq OMX Group)收购了极讯交易平台;在极inet创立的Chi-X Europe(现在是BATS的一部分)和其他Chi-X Global交易所;以及目前母公司日本野村集团(Nomura Group)的执行服务。
今天，Atkin管理在纽约的古根海姆合作伙伴的风险投资，并察觉了一个改变的世界。“我们看看不同的商业模式，”他说。“我们看到交流和黑暗游泳池的建议。大多数人都没有成功射门。“
极讯和其他新浪潮交易场所之所以兴旺发达，是因为当时已有的交易所是相互拥有的，而且不像现在这样激进，它们是上市公司，增加了资产类别，追求全球增长。
不过，阿特金解释说，有新想法的人“可以开发流动性，而且效果会很好”。然而，这些天来，他看到的“失败的故事比成功的故事更多”。然而，在阿特金和其他潜在资助者面前，源源不断地有提案通过。有些会突破。
一如既往——产品或工艺创新和技术发展的持续(如果是周期性的)搅动。证券市场资深分析师、Tabb Group首席执行官拉里•塔布(Larry Tabb)将这种现象称为“手风琴效应”。交易所变得越来越大，并利用它们的主导地位来提高价格。这为新进入者与现任者较量创造了机会，而后者反过来可能会重新定价、缩减开支或重新集中精力。这种模式最终会重复。
在美国，黑暗池和其他替代交易系统的数量没有萎缩：92年以8月1日截至8月1日，截至3月以来的净收益。
在泛欧舞台上，BATS Chi-X Europe的成功正吸引着新的竞争者。例如，由Chi-X欧洲前首席执行官阿拉斯代尔•海恩斯(Alasdair Haynes)领导的总部位于伦敦的Aquis交易所，旨在打破BATS和伦敦证交所集团(London Stock Exchange Group)的双头垄断。Aquis获得了华沙证券交易所(Warsaw Stock Exchange)的资金支持，并制定了一项技术销售战略，可与LSEG、Nasdaq OMX和NYSE Technologies等公司竞争。
监管改革使得衍生品交易和技术创新的时机特别成熟。另一家伦敦初创企业——全球市场交易所集团(Global Markets Exchange Group)于8月推出利率互换期货产品，并于9月宣布推出利率互换期货产品。由Chi-X欧洲前首席运营官Hirander Misra担任首席执行长，GMEX的组织结构图上有一个多资产类别的蓝图，以及指数和技术部门。
巴西的竞争也在酝酿之中，BATS-Direct Edge和美洲贸易集团(Americas Trading Group)与纽约证交所-泛欧交易所(NYSE Euronext)的一家合资企业都将目光瞄准了现有的多资产企业巴西商品期货交易所(BM&FBovespa)。在加拿大，由领先金融机构组成的财团Aequitas Innovations试图挑战TMX集团。
即使胜算不大，创业精神依然盛行。正如阿特金描述的那样:“山上有很多金子。如果你做对了，你可以获得极大的利润。“••
Jeffrey Kutler是全球风险专业人士协会出版的《风险专业》杂志的主编。
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