约翰•保尔森(John Paulson)近年来没有做过多少糟糕的投资判断。但即便是对冲基金经理兼保尔森公司(Paulson & Co.)创始人鲍尔森(Paulson & Co.)似乎也对黄金感到困惑。鲍尔森在2007年通过做空次级抵押贷款，个人获利近40亿美元。据报道，保尔森在2013年上半年因错误押注黄金而损失了10亿至15亿美元。
保尔森并不孤单。黄金价格出现了下滑比所有的更快更远，但最大的黄金怀疑论者们预测的。自2013年开始，黄金价格已经由27％下降到每盎司1205 $的首次商品已经有了13年的负年度业绩12月27日。投资市场被消灭了，因为投资者从黄金支持的拉大致850吨交易所交易基金与2012年的280吨流入量。
黄金是明显的不稳定性在12月18日，当美联储宣布将开始限制量化宽松政策。美国联邦公开市场委员会前两分钟宣布了这个消息，它将开始逐渐变细，金二月份交割的交易价格为1235 $每盎司，仅刚刚卸任美联储主席本·伯南克后急跌$ 1,220个开始了他的演讲。在他的讲话，金价反弹至$ 1,240，但再次收复失地，下探至1216 $每盎司，高于$ 1,211家一个五个月低点仅有4％的盘中低点在12月4日。
大多数现在似乎认为，最糟糕的金融危机 - 或者，更确切地说，危机 - 是过去，降低了黄金作为对冲风险的需求。即便如此，下降的速度已经很多困惑投资者和分析师。
“它仍然是一个谜，为什么有这么多的ETF黄金出售的，”麦格理证券驻伦敦的贵金属分析师马修·特纳说。“最好的解释也许在于心理投资者。通常情况下，黄金有朝看涨的趋势，因为总有人用金或一个狂热的信仰，而不是在其他资产多大的信心。”
随着大宗商品暴跌以来的最低水平一段时间，有人说拐点将至。弗朗西丝哈德森，标准人寿投资在苏格兰爱丁堡的全球策略专题，认为黄金可能见底。“随着抛压的四分之一以上，或许我们已经达到在技术术语的基础上，”她说。“很多失去了信心与市场，因为你还没有任何通胀对冲。”
德国商业银行(Commerzbank)驻法兰克福大宗商品研究主管尤金•温伯格(Eugen Weinberg)认为，金价很有可能最早在2014年上半年反弹。“投机性金融投资者目前已基本退出黄金市场，净多头头寸处于17年低点就是明证，”他表示。“市场对黄金的负面情绪也反映在负面的媒体报道和在很大程度上悲观的价格预测上。所有这些都可能预示着这一趋势的迅速逆转。在金价成功触底后，黄金etf应该会从第二季度开始再次报告资金流入，为金价反弹提供支撑。”
温伯格说，商品应该上升到大约每盎司$ 1,400 2014年法国兴业银行策略师阿尔伯特·爱德华兹，在四月谁仍然预计，金价将飙升至每盎司$ 10,000的结束，完全停留在看涨的阵营。He says this year’s slump is an expected correction from a “deeply overbought bull run,” but he remains convinced of its ultimate rise, pointing to 1975 and 1976, when gold had a 50 percent correction, from $200 to $100, before resuming an upward curve to $700 by 1980.
有充分的理由相信反弹。除了投资，对黄金的真实需求将继续支撑市场。特别是，对于来自中国的，世界的最大买家，2013年黄金的需求是惊人的。该国已经在大批量吸收的黄金ETF外流：在2013年的前十个月近1000吨。
“这是惊人的数字，”温伯格说。“从香港到中国大陆的出口一直在以每月百吨运行。我们从来没有见过这些类型的数字。从ETF投资者的恐慌性抛售，（中国人）已经能够买到这些数量，而不会影响价格。”
分析人士认为，绝大多数中国人的购买行为可以追溯到中国央行——中国人民银行。官方数据显示，中国央行的黄金持有量仍保持在1%，预计配置比例为4%至5%，因此仍有进一步买入的空间。事实上，中国买家对黄金的需求水平在2014年应该会持续下去，因为收入的增加、中产阶级的增加和缺乏投资选择分析师说。
相比之下，在印度，中国之后的黄金首饰的第二大消费国，需求在2013年下半年，上半年低于50％的下跌，这反映了印度政府采纳的规则八月限制进口。印度政府已寻求控制国内的黄金需求，预计将放宽政策，在2014年，其中可以看到买盘重返市场。
与…的趋势相反投资者在西方，人们只关注短期利润，而亚洲的黄金买家购买黄金往往有其他动机，他们将黄金视为长期投资——因此，黄金是一种传统的结婚礼物——或者是对冲通胀。问题是，快钱投资者是否会在这些实体资产买家的支持下重返市场。如果势头加快，爱德华兹的预测或许并非不可思议。
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