欧洲苦恼债务的投资机会是引人注目的。欧洲银行正在加速其对非资源资产的处置，以改善其资产负债表，符合金融危机之后建立的监管要求。PricewaterhouseCoopers估计，这种非克罗尔资产销售额迅速攀升，2010年从150亿美元到2013年预计800亿美元。
尽管这种势头，许多投资者都坚定地信仰欧洲苦恼 - 债务机会不存在。在这种误解的核心是三个神话：首先，欧洲银行基本上不卖出债务，并且他们所做的一点都不是令人痛苦的价格;其次，欧洲缺乏第11章破产过程，使得难以完成成功的金融重组;而且，第三，欧洲文化和工作实践防止了业务的成功重组。亚慱体育app怎么下载我们认为，在欧洲有一种转型，这些神话不再携带他们在十年前相同的重量。
许多苦恼 - 债务投资者通过美国的棱镜来看待欧洲，在那里银行在监管机构指导手中存放储备和处置苦恼贷款的悠久传统。直到最近，欧洲银行在这种比较中总是很短暂。然而，请记住，虽然美国银行自20世纪80年代后期以来一直融资杠杆收购，但在欧洲，这些交易仅在2003年以来的任何重大规模发生。这是欧洲银行第一次必须浏览萧条。因此，他们缓慢清理资产负债表，因为他们没有足够的资金和储备来造成损失。但他们正在追赶。我们看到各国政府在德国，爱尔兰和最近，西班牙的银行进入银行，随后看到了一些这些机构在某些情况下非常积极地写下资产并在某些情况下销售困境的贷款。
十年或更长时间，欧洲的破产倾向于导致公司陷入清算或通过长期不可预测的法院战斗。然而，今天的现实是不同的，特别是在U.K.以及北欧的大型地区。破产法仍然是欧洲国家的国家/地区，但通常已经大幅升级。与此同时，有一个案例法和越来越多的财务顾问社区，在U.K.（越来越多地在德国），使整个过程有效地工作。
The U.K. is our favorite jurisdiction, with almost U.S.-like Chapter 11 efficiency, and we have even seen deals in which companies used European Union law to move bankruptcy processes out of Southern Europe to the U.K. Germany is a bit more challenging, but with new laws it has become workable. Last year we used the new German bankruptcy code to restructure the balance sheet of Pfleiderer, a wood products company with about $1.5 billion in debt. As would be typical in the U.S., senior creditors received about 60 cents in new debt plus essentially 100 percent of the equity economics, whereas junior creditors and old equity were zeroed out — all in about nine months.
在三个神话中，欧洲文化和工作实践防止成功的运营重组是当今现实最终的思想。亚慱体育app怎么下载在美国，有一个伟大的“创造性毁灭”传统，具有帮助公司的劳动力和经理的法律环境，并不只是该公司的财务状况，而且还有其核心运营。
在欧洲实现这种共同的目的在历史上历史更加困难，特别是在具有强大劳动力和政府法规的丛林的国家。然而，尽管重组过程仍然在南欧的雪橇仍然是坚韧的雪橇，但我们发现了北欧北欧，特别是德国的越来越多的协作方法。Pfleiderer成功封闭了三个高成本的植物，共有八个，造成更高的效率。在Vestolit，一家德国化学品公司，年销售额5亿美元，我们在2008年后几年后的艰难较少的伙伴和工会工作。
总之，近年来欧洲在苦恼的债务方面走得很长。虽然该地区可能不像美国那样运作，但它正在改进，而且对于那些具有耐心，决心和经验的投资者来说，这不仅仅是可行的。在我们看来，正在进行的变更与银行处置的暴力相结合，提供了在欧洲痛苦的债务中投入大量资本的特殊机会，并产生强烈的回报。•
Victor Khosla是战略价值合作伙伴的创始人和Cio，一个34亿美元的全球投资公司专注于苦恼的债务，在康涅狄格州格林威治的办事处;伦敦;法兰克福;和东京。