APG策略师Veldpaus设计了荷兰养老基金成本标准

当2007-09年的金融危机摧毁了全球数十亿美元的养老金资产时，没有一个国家能幸免——甚至荷兰也不能幸免，荷兰的退休制度在墨尔本美世全球养老金年度指数（Melbourne Mercer global pension Index）中2011年排名第一。荷兰计划的优势之一是，在经济困难时期，它会调整雇主和雇员的供款以及退休人员的支付。还有一个很高的，105%的资金门槛，在支付全部福利之前，这些计划必须达到。生活费用调整也是如此。

到2012年初，许多荷兰养老基金似乎不得不在明年削减福利，因为受危机影响，这些基金的福利率仍低于100%。荷兰最大的养老金管理公司APG资产管理公司€在3000亿美元（4130亿美元）的资产中，商业策略师埃里克维尔德鲍斯（ericveldpaus）想出了一个部分解决方案。Veldpaus观察到，由于贴现率（用于预测养老基金支出的数字）仅为2.5%，只有一种选择可以保护退休人员的福利：通过节省成本从最低水平上刮下基点。

因此，49岁的Veldpaus通过为APG和其他荷兰养老基金设计成本报告标准，瞄准了隐性支出。2011年末和2012年初，他与荷兰银行、荷兰金融市场管理局以及国家审计和资产管理专业协会的代表讨论了拟议模式。他很快就得到了大家的支持。11月，Veldpaus与亚博赞助欧冠资深作家Frances Denmark谈到养老金成本透明度的必要性。

1.制定成本披露标准的想法从何而来？

荷兰金融市场管理局（NetherlandAuthority for the Financial Markets）2011年4月的一份报告发现，养老基金并没有披露其全部成本。荷兰养老金联合会是一个代表荷兰大多数养老金计划的伞式组织，它为其成员寻找一种方法来规范自己的成本纪律。这一点，再加上养老金支付减少的威胁，让我想到，或许我们可以多节省几个百分点的成本

2.你是如何开始你的计划的？

我通过APG参与了这个项目。最初，我是《关于行政成本的建议》的合著者，也是《关于资产管理成本的进一步阐述》的作者。我写了两篇关于养老金成本管理的论文，分别由荷兰养老金联合会在2011年和2012年出版。通过出版小册子，该联合会避免了正式立法，证明该行业可以自我监管，而我们的养老金监管机构荷兰中央银行采纳了成本定义。现在意大利、比利时、澳大利亚和瑞典等国都对这些标准非常感兴趣，并向我提问。我们的共同基金和保险业可能是下一个。

3.你的目标成本是什么？

我们关注养老金管理成本和资产管理成本。我们不单独考虑资产管理成本，而是始终与回报和风险相关。最后，净回报才是最重要的。我们考察了投资的管理成本，包括信托管理成本、投资组合管理成本、绩效费用以及托管成本。其他成本包括咨询、行政和评估或会计类成本。在资产管理中，很少或根本没有关注最佳执行成本和投资组合周转率。全球范围内的交易成本，尤其是固定收益和衍生品交易的成本，一直不透明；目前，使用默认值进行粗略估计就足够了。这有点困难，但我们现在正在荷兰改变这一点。

4.哪些养老金成本最难浮出水面？

在资产净值报告中隐藏了许多成本。在对冲基金和私募股权基金中，基金中的基金是另一个你只能看到净费用的地方。它们下面有很多成本水平。资产管理公司再也不能只提供净回报了。私人伙伴关系将不得不加强报告。

5.实施标准化成本报告制度面临哪些挑战？

在2012年4月至5月发布2011年度养老金报告之前，我曾与荷兰媒体会面，解释养老基金A的80个基点不一定大于基金B的40个基点。我们不希望记者只比较成本，而不考虑风险状况、资产配置和成本驱动因素，如主动或被动、内部或外部管理。不同资产的风险和收益是核心问题。成本来自这些。你必须时刻注意成本与风险和回报的关系。