飓风桑迪可能摧毁了泽西海岸，但事实并非如此抑制投资者的兴趣高收益灾难债券。由于第四季度表现强劲，自然灾害“cat债券”（财产和意外伤害保险公司发行以转移风险）市场刚刚迎来了2007年以来最适合新发行的一年，尽管一些与桑迪有风险敞口的较老债券最终可能会因部分本金而受损。
桑迪之后的第一笔交易于11月从保险公司USAA获得，涵盖了美国的一系列风险，包括飓风、严重雷暴、地震、冬季风暴和加州野火。该公司应投资者的要求，将发行额从2.5亿美元增加到4亿美元。尽管标准普尔公司（Standard&Poor’s Corp.）已将2011年和2012年早些时候USAA“住宅再保险”系列中的两份早期债券放在CreditWatch上，但由于桑迪的潜在损失，该公司仍能做到这一点。
全球保险经纪公司威利斯资本市场咨询公司(Willis Capital Markets & Advisory)的投资银行部门保险关联证券主管威廉•杜宾斯基(William Dubinsky)表示:“桑迪过后，Residential Re 2012-2的成功配售是一个非常好的迹象。”他说，这种有风险的交易是自然灾害巨灾债券市场的“面包和黄油”。
去年，公司共发行了59亿美元的自然灾害类债券，使全球未偿付的自然灾害cat债券总额达到152亿美元。总体而言，cat债券发行额略高于60亿美元，其中包括一个规模小得多的大流行和死亡风险细分市场。
去年的自然灾害债券发行额比2011年的43亿美元增长了37.2%。杜宾斯基说，2013年应该更加强大。“我们所知道的管道相当好，”他说。
不过，猫债券市场的规模仍然很小。如果算上私募配售，未偿债务总计360亿美元，其中美国占了三分之一以上。这大致相当于2011年市场领头羊慕尼黑再保险公司(Munich Re)收取的再保险保费。
此外，cat债券市场相对较新。第一份自然灾害债券于1996年发行。1992年安德鲁飓风和1994年洛杉矶北岭地震之后，保险公司开始考虑新的筹集额外资本的方式，以弥补真正的巨大损失。
由cat债券筹集的资金由信托基金持有并赚取利息——通常为三年，尽管有些债券只需一年即可到期。如果事件的索赔耗尽了所有通常的保险和再保险业务，那么这笔钱是最后一笔。这很少见，但投资者确实会损失部分或全部本金。2011年3月的日本地震摧毁了Muteki于2008年5月为日本保险公司Zenkyoren发行的3亿美元日本地震债券。2011年，Mariah Re于2010年代表威斯康星州的美国家庭互助保险公司（American Family Mutual Insurance Co.）发行了两笔1亿美元的债券，用于抵御美国的严重雷雨，这也是他们投资者的全部损失。
投资者在知道有本金损失风险的情况下购买债券，这是非常不寻常的。总部位于奥兰治县的资产投资咨询公司Ararmed Wolf的首席投资官约翰·布林约尔夫森（John Brynjolfsson）表示：“大多数投资者在分析首席执行官任期的长短或产品推出的变幻莫测时，比他们在分析自然灾害的统计特性时更为自在。”，加利福尼亚那么，为什么市场繁荣？
Leadenhall Capital Partners首席执行官卢卡·阿尔贝蒂尼（Luca Albertini）表示，cat债券的吸引力很大一部分在于其利率，相对于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）或美国国债收益率等基准利率，其范围从3.5个百分点到20多个百分点，这是一家总部位于伦敦的投资管理公司，在自然灾害和死亡风险债券和私人配售方面投资了8.57亿美元。他表示，cat债券的平均收益率差约为8或9个百分点。有些cat债券的利率高达“+22%”，但Albertini说，“除非你是一个积极的风险承担者，否则你不会想要这种债券”，因为利率这么高表明风险水平“超乎寻常”。因为“依附”的风险——即债券本金被利用的风险，全部或部分用于支付索赔——cat债券未被评为投资级，因此本金损失，cat债券未被评为投资级，但它们通常提供比公司垃圾债券更高的息票。
根据威利斯的数据，市场中最大的一块——72%——暴露在美国“风”或飓风的风险之下。阿尔伯蒂尼说，其他风险，如欧洲风能或日本地震，票面利率更低，接近4%或5%，因为投资者“希望通过不受美国风能和地震影响的交易实现多样化”。交易还可以包括多个风险和回报水平上升的部分。例如，去年11月的USAA再保险Re交易有四部分。根据再保险行业网站Artemis的数据，前两家依恋风险最低，分别为4.5%和5.75%。交易目录阿耳特弥斯说：“另外两部分有较高的依恋概率，分别以12.75%和19%收盘。
由于存在完全亏损的风险，美国的cat债券仅以144A发行的形式出售给合格投资者。大多数机构投资者通过管理型基金进行投资，在管理型基金中，风险因地理位置和风险类型而异。除了债券之外，这些基金还可以通过包括私募来实现多样化。亚博赞助欧冠
到目前为止，桑迪还没有触发任何cat债券，但阿尔贝蒂尼表示，他的基金支付了少量资金，主要用于双边私人交易。由于美国证券交易委员会（SEC）对公布此类基金回报率的限制，他说，他不能再明确了，但他表示，整个行业，“据我所知，没有人出现两位数的亏损。”
桑迪第一次受到打击时，由于担心损失，一批债券在市场上交易下跌。到目前为止，大多数债券已经反弹，只有少数债券仍在大幅折价交易，其中包括一种USAA债券和一种瑞士再发行的V–F4类后续债券，该债券将于2015年11月到期，市场消息人士称，该债券仍在70年代进行交易。
人们认为，至少从保险的角度来看，桑迪的破坏力要比卡特里娜飓风小得多。这是因为桑迪造成的大部分损失是由沿海地区的洪水造成的，而私营保险公司通常不承担这些损失，而是由联邦政府通过国家洪水保险计划(National Flood insurance Program)承担。飓风损害的私人保险通常包括风造成的损害，但不包括水。
有许多风险建模机构的初步估计损失的,但业内估计,每个人都认为是最明确的从个人电脑,或财产索赔服务,基于“地上”的报告保险公司实际损失。感恩节后的第二天，PCS发布了对桑迪飓风损失的初步估计，估计为110亿美元。这个数字将在1月中旬更新，之后还会持续更新。相比之下，PCS对卡特里娜飓风的初步估计为344亿美元，而两年后发布的最终数字为411亿美元。
总部位于新泽西州泽西城的PCS助理副总裁加里·克尼解释说，卡特里娜飓风造成了巨大的风灾——这是保险公司承担的损失——覆盖了大片地区，不仅包括新奥尔良和密西西比州，还包括阿拉巴马州和田纳西州北部。
他说，桑迪将需要更长的时间来清理，因为进入泽西海岸的许多地区仍然受到限制，这使得调制员很难进行现场检查。他说:“目前，还有很多未知的东西。“得出最终数字将是一个真正的挑战。”
业内的共识是，如果桑迪的实际损失达到200亿美元，更多的cat债券将面临遭受打击的危险。阿尔贝蒂尼说，如果个人电脑超过170亿至180亿美元，他将“震惊”。
但是风险建模机构认为较高的保险损失是在概率范围内的。全球空气,发出了最初估计的70亿美元至150亿美元,调高了估计在11月底160亿美元到220亿美元,据阿耳特弥斯,该网站还报道说,另一个风险建模机构,初步预算增加了一倍,从50亿美元到100亿美元,到100亿美元至200亿美元,而RMS的估计为200亿至250亿美元。最近，再保险经纪公司Holborn预计保险损失在200亿至300亿美元之间，这是迄今为止的最高估计，Artemis说。阿尔特米斯说:“再保险公司和猫债券投资者肯定在关注，并想知道这种情况将在哪里结束。”
戴维·特纳(David Turner)补充报道。