另类投资公司雇佣前银行交易员来建立对冲基金业务

许多华尔街人士正在哀叹，沃尔克规则(Volcker rule)和更严格的资本要求导致投资银行自营交易的减少。对于资产规模达455亿美元的阿拉斯加永久基金公司(Alaska Permanent Fund Corp.)的首席信息官杰伊•威洛比(Jay Willoughby)来说，这些监管改革意味着机遇。

2012年4月，这家阿拉斯加主权财富基金同意投资5亿美元，在Mariner Investment Group成立一个孵化基金，用于培养新的对冲基金人才。Mariner Investment Group是一家规模为100亿美元的另类资产管理公司。阿拉斯加州希望这种新关系将把有前途的人才变成新的阿尔法人才来源。对于总部位于纽约的Mariner来说，这笔交易提供了一个在合适时机发展新业务的机会。

威洛比在解释这笔交易时对这家阿拉斯加主权基金的董事会表示:“在多德-弗兰克法案、巴塞尔协议III等规则之间，现在已经有了不错的基金经理。”“水手将挑选历史更悠久的团队，并为他们提供孵化基金(孵化基金)的资金，帮助他们努力发展业务。”

Mariner并不孤单。越来越多的大型另类投资公司正寻求扩大对冲基金产品的规模。这是行业的一个重大变化。此前建立所谓“对冲基金酒店”的尝试，通常无法吸引一流人才;明星经理更有可能为投资银行的自营部门工作，或创办自己的对冲基金。但许多因素——监管改革导致交易人才从投资银行流失、筹集投资资本面临挑战，以及另类基金经理希望使其产品多样化——正为创建对冲基金开辟一条新的途径。

7月底，KKR & Co.宣布聘请了规模260亿美元的另类投资公司高桥资本管理公司(Highbridge Capital Management)的前总裁托德•Builione，以拓展其对冲基金业务。2010年，KKR成为沃尔克规则的首批受益者之一，当时它聘用了Lazard的9人主要策略资产管理部门，该部门由鲍勃•霍华德(Bob Howard)领导。投资银行Lazard旗下的资产管理部门Lazard Asset Management也在开发自己的对冲基金平台，私人股本公司凯雷集团(Carlyle Group)和投资银行及资产管理公司Perella Weinberg Partners也是如此。

这些公司抓住主动权的一个重要原因是《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)中所谓的沃尔克规则(Volcker rule)，该规则限制了投资银行可以从事自营交易的数量。该规则尚未完全生效，但标准普尔(Standard & Poor ' s)预计，沃尔克规则的削减将使美国银行的年度税前利润总计减少80 - 100亿美元。美国《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank)和全球《巴塞尔协议III》(Basel III)提出的更高的资本要求，也推动了这一趋势。新的要求迫使银行大幅削减交易账户，并降低了它们持有非流动性资产的能力。这些力量的结果是，许多顶级交易人才一直在逃离大银行，转向买方。

投资银行的撤出为主权财富基金和养老基金等长期资产所有者创造了机会。与许多大型机构一样，阿拉斯加永久基金(Alaska Permanent Fund)正在寻找更好的方式来产生阿尔法，并接管一些以前由大型银行承担的风险职能。与一家大型的、成熟的、另类的公司进行投资，可以提供一种更简单、更安全的方式来执行这一战略。很少有大型机构愿意承担风险和管理方面的麻烦:成为初创对冲基金公司的主要资金提供者，或者为大量新公司提供500万美元左右的种子资金。最好是与有经验和资源的成熟玩家合作。

Mariner Investment的首席执行官Bracebridge Young Jr.说，“投资者需要分散投资”美国股票市场。“我们寻找的很多策略都是多样化和不相关的。”

并非所有离开银行的交易员都希望进入投资平台或获得种子资本。曾任德意志银行(Deutsche Bank)信贷业务联席主管的温斯坦(Boaz Weinstein)在2009年创立了对冲基金公司Saba Capital Management，该公司总部位于纽约，资产规模接近1.5亿美元，没有获得种子基金。如今，该公司管理着超过50亿美元的资产，拥有94亿美元资产的圣地亚哥县雇员退休协会(San Diego County Employees Retirement Association)是该公司的投资者之一。但是，正如威洛比在解释阿拉斯加州与Mariner达成交易的理由时所指出的，如今个人投资者推出对冲基金要困难得多。监管要求更高，因为资产超过1.5亿美元的基金经理现在必须在美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)注册。大宗经纪商可以合作的资本资源更少，这使得他们在支持基金经理时更具选择性。与此同时，在对冲基金回报普遍落后的时候，投资者对初创企业的投资意愿要低得多。

皮埃尔-亨利•弗拉芒(Pierre-Henri Flamand)深知，从自营交易明星转型为对冲基金经营者有多么困难。这位前高盛Principal Strategies Group驻伦敦联席主管曾在2011年春天创立了自己的对冲基金公司Edoma Capital Partners，并筹集了20亿美元资金，但该公司去年年底因报酬率低于市场而倒闭。Principal Strategies Group是高盛最具影响力的自营业务之一。

从成立之初，Mariner就一直是一家多策略交易公司，高管们认为，这一事实使该公司在开发孵化平台方面比竞争对手更具优势。迈克尔切克(William Michaelcheck)曾是贝尔斯登(Bear Stearns & Co.)投资委员会的成员，他是该投行抵押债券交易部门的联合创始人。1992年，他从贝尔斯登退休后，创立了Mariner作为自己的家族办公室。这家公司最初只是一个退休项目，到2007年，它已经拥有了22个不同的交易团队和400多名投资者。

新的孵化策略“发挥了Mariner的优势，”扬说，他在2000年从高盛退休后，于2001年加入了Mariner。在这家投资银行工作的20年里，他晋升为合伙人，并负责该行在伦敦的欧洲债务资本市场业务。

Mariner用来自阿拉斯加的资金推出了三个投资组合。4月初，该公司宣布已聘请资产管理巨头贝莱德(BlackRock)前投资组合经理埃里克•佩利恰罗(Eric Pellicciaro)管理全球宏观投资组合Alarium全球宏观基金(Alarium global macro Fund)。当月晚些时候，这家对冲基金公司还宣布聘请高盛(Goldman Sachs)前全球市场股票自营交易主管Richard Rumble，负责名为Mariner INOX GEM的新兴市场股票投资组合。今年6月，该公司聘请了曾在花旗担任自营交易员和股票交易主管的彼得·范·杜伊朱厄特(Peter van Dooijeweert)，负责一个名为“水手股票波动策略”(Mariner equity volatility Strategy)的股票波动投资组合。该公司和Alaska Permanent都没有透露投资的规模，也没有透露该主权基金在这些初创企业中的经济利益。双方都希望这三家新成立的公司能够发展成为自己的公司，在水手公司的保护伞下运营。

Mariner的副首席信息官巴兹尔•威廉姆斯(Basil Williams)表示，该公司已经为这个孵化平台面试了250多个潜在的投资团队，正在考虑再增加两种策略。他表示:“我们希望增加一个以股票事件为主导的团队，我们对第五个空间的选择持开放态度。”

其他希望培养对冲基金人才的公司正采取播种者路线，为新的独立对冲基金公司提供启动资金。通常，播种者会提供一些投资和权益资本，以换取公司利润的一部分。自2008年以来，高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)和百仕通(Blackstone)等公司都推出了对冲基金的种子基金。然而，种子投资的一个挑战是，它可能感觉更像是风险资本投资——押注于一项新业务——而不是典型的资产管理投资。偏爱对冲基金平台模式的公司表示，他们的方法商业风险较小，并提供了现有分销系统的优势。

内部孵化器模式可能有自己的问题——尤其是在不同团队和管理层之间分享财富时。由菲利普•达夫(Philip Duff)、吉尔•卡弗里(Gill Carfrey)和保罗•加法里(Paul Ghaffari)于2000年创立的多策略公司FrontPoint Partners，曾被认为是这种形式最成功的例子之一。在该公司的早期历史中，关于薪酬的内部纠纷导致了一支明星团队的离开——这支团队后来成立了象牙资本管理公司;2011年，该公司在一名投资组合经理被控内幕交易后关闭。

Williams强调，Mariner将为其孵化平台上的投资组合经理提供足够有吸引力的薪酬。他的个人经历很有启发性。今年年初，他加入了Mariner，当时这家对冲基金公司收购了总部位于纽约的另类投资公司Concordia Advisors，后者是威廉姆斯领导的，价值10亿美元。与扬和迈克尔切克一样，威廉姆斯也有银行交易员的背景，他的职业生涯始于美林公司(Merrill Lynch & Co.)的固定收益部门。他认为，Mariner现在提供了一种曾在投资银行自营部门盛行的氛围。他希望利润也会类似。

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