如果这是珍妮特·耶伦的乔迁之喜，那么在新家的头几个月里，这应该是一份艰难的礼物。
本·伯南克（Ben Bernanke）将公开、透明的信息作为他担任美联储主席的标志。因此，当央行的决策联邦公开市场委员会在周三的会议上决定不开始缩减大规模债券购买时，市场震惊了。自5月份伯南克首次暗示美联储即将结束债券购买计划以来，投资者已经为9月份开始的减量做好了准备。但联邦公开市场委员会（FOMC）向市场注入了新的不确定性，在其声明中表示，它将推迟调整购买步伐，直到有更多证据表明经济复苏“将持续”。具有讽刺意味的是，伯南克表示，市场对他早些时候讲话的反应导致委员会改变了策略。他在会后对记者表示：“委员会有些担心，近几个月来金融状况的迅速收紧可能会导致增长放缓，如果情况进一步收紧，这种担忧将进一步加剧。”。
总部位于伦敦的新兴市场投资经理阿什莫尔集团（Ashmore Group）的研究负责人简·德恩（Jan Dehn）表示：“美联储的决定完全颠覆了今年夏天的共识，即美国经济正在强劲增长，因此利率必须提高，美元将走强。”。“显然，美联储对未来一个季度的预测能力急需改善，因为他们对5月份的所有信念在今天，仅仅几个月后，似乎都是无效的。”
伯南克在6月的新闻发布会上表示，美联储可能在秋季开始缩减规模，并在2014年年中完成债券购买计划，届时失业率预计将从今天的7.3%降至7%左右。周三，当被问及7%的市场是否仍然有效时，他放弃了这个路标，拒绝承诺任何具体的失业指标。他还承认，美联储甚至可能要到2014年才会开始缩减规模。在经过数月一致而明确的信息传递后，主席的立场发生了转变，这让分析师感到困惑，美联储的信誉也受到了损害。
巴克莱首席美国经济学家Dean Maki在声明发布后的一份客户报告中写道：“对资产购买计划的逐步缩减和最终结束的标准缺乏明确的指导，这意味着资产购买计划的路径存在很大的不确定性。”。
随着伯南克将于1月底下台，美联储高层即将进行的过渡有望增加不确定性。在前领跑者拉里·萨默尔（Larry Summer）周日退出继任竞选后，人们普遍预计奥巴马总统将提名伯南克的副手耶伦（Yellen）为下一任主席。耶伦可以说是联邦公开市场委员会（FOMC）中的领先鸽派。
在伯南克执掌美联储期间，前所未有的宽松货币政策的大胆而雄心勃勃的后危机实验占据了主导地位。开始减量将开始拉开那个时代的帷幕，并使他的继任者能够重新开始。相反，美联储的激进主义现在看来将主导提名人的国会确认听证会。退出量化宽松一直被认为是一项极为棘手的任务，但它注定会变得更加棘手。
在未来几个月，市场将如何应对这种新的不确定性很难估计。德恩表示：“市场不会像5月份那样以表面价值看待伯南克。”。德意志银行（Deutsche Bank）首席美国经济学家约瑟夫·拉沃尼亚（Joseph LaVorgna）在宣布量化宽松政策后的一份报告中写道，鉴于市场已经在量化宽松政策减量开始时进行了定价，美联储昨天有“自由选择权在不对市场造成重大冲击的情况下继续行动”。
今年夏天减量的许多痛苦定价现已取消。在联邦公开市场委员会（FOMC）宣布后，市场大幅反弹。美国主要股指创下新高，美国10年期国债收益率（当日开盘报2.86%，本月早些时候曾飙升至2.98%）跌至2.69%新兴市场股票和货币飙升。
现在真正的问题是，在未来几个月，随着投资者重新开始大规模寻找今年上半年大部分时间的收益率，对继续实施货币刺激的这种欢欣鼓舞的反应是否会持续下去，或者，这种减量的必然性是否会防止复苏的泡沫风险。
“市场并非一夜之间变得更加理性，”德恩认为。锥度的延迟“这将为增加新兴市场头寸创造极好的机会。我希望市场参与者由此得出结论，重债发达国家的复苏极为脆弱，而新兴市场——本应处于危机之中，但显然并非如此——完全有能力以更高的利率生存。”
美国联邦公开市场委员会（FOMC）10月会议将因华盛顿围绕债务上限的争夺而黯然失色，尽管多数分析师对削减的步伐和指导方针感到困惑，但仍预计美联储将在12月开始缩减债券购买。投资者情绪是否会充分转变，使减量开始像今年早些时候发出的最初信号一样受到冲击？
Dehn说：“减量是正确的政策，原因只有一个——因为印钞导致了人们对QE糖价的上瘾，以至于当我们得到更强劲的数据时，市场就会抛售，因为这导致了对‘更少’药物的担忧。”。“伯南克在推出减量化计划时，曾提议对吸毒者进行温和的美沙酮治疗。但他已经表明，联邦公开市场委员会对戒断症状没有胃口，即使这些症状已经完全定价。联邦公开市场委员会屈服了，向市场分发了新剂量的硬药。下一次试图让市场戒掉量化宽松药物的尝试将更加激烈s、 这在很大程度上是一个浪费的机会，因为减量已经完全打折了。”
他总结道，昨天的逆转是一个“非常大的政策错误”。美联储可能暂时恢复了投资者的风险偏好，但过去四个月来扰乱市场的不确定性比以往任何时候都大。
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