美国投资管理获奖者住在宏观世界中

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Jeffrey Gundlach是一个自我描述的鸡肉。双层资本首席执行官，他于2009年在备受瞩目的分离中留下TCW集团后，为理解他的风险和屏蔽客户的巨大损失建立了职业生涯。投资者得到了很好的奖金，因为Gundlach的怯懦促使他建立了创新的固定收入组合，该组合能源于2008年的狂欢节，并在2009年在市场低位中交付了他在市场低点中添加的抵押贷款支持和其他证券的退货。从那时起，Gundlach就会吓人了谈判困难的低屈服环境。

“我所选择的是什么，有一个'口味伟大，填补'的概念，而不是一路走来，”Gundlach说，他跟随45个TCW员工到双层行，它已达到560亿美元assets in just three years and is one of the U.S.'s fastest-growing money managers. "So our total-return strategy is targeted to have less volatility than a garden-variety bond fund, but having a higher return. If we allowed the strategy to have the same volatility as a garden-variety fund, then our returns would be even higher, but it would come at the cost of great volatility."

赢家的圆

类别	名称/公司
大型企业	凯萨琳Lutito CenturyLink投资管理
小公司	罗纳德•迈耶斯 爱达荷州电力有限公司
大型养老	凯瑟琳Crecelius 约翰霍普金斯大学
小捐赠	乔治•莫斯 路易斯安那州立大学基金会
大基础	约瑟夫·博阿滕 凯西的家庭计划
小基础	苏珊梯级 华莱士·h·库尔特基金会
大公共计划	托马斯·哈里斯(布) 德州教师退休制度
小型公共计划	Laurnz施瓦茨(Larry) 费尔法克斯县退休系统
投资者终身成就奖	琳达Strumpf 利昂娜·m和哈里·b·赫尔姆斯利慈善信托
经理终身成就奖	雷蒙德·戴利奥 Bridgewater Associates.

但是，在历史上，历史上的利率，众所周知，在一些投资圈中被称为“邦德上帝”，正在迁至股票。虽然他认为有机会在固定收入 - “果实仍然留在树上”，以他的话说，包括杠杆贷款和新兴市场的公司债券 - 宏观经济和货币环境对于甚至顶级基本股票和债券投资者来说太强大了忽略。世界各地的中央银行商正在扩展其资产负债表，将流动性纳入全球市场和加注库存。此外，作为机构和主流投资者越来越多地转向指数基金而不是股票捡拾者，积极管理人员处于连续压力。虽然Gundlach，今年的金钱经理亚博赞助欧冠一年一度的美国投资管理奖，是在这一新环境所需的变化的极端结束时，最好的投资者正在资助创新的研究能力，并拥有新的想法来留在比赛顶部。

其他赢家包括伯克希尔资本(Berkshire Capital)、贝莱德(BlackRock)、黑石集团(Blackstone Group)、富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments)、信安全球投资者(Principal Global Investors)、Pzena Investment Management、道富环球(State Street Global Advisors)、T. Rowe Price Group和Vanguard Group。我们的获奖者是由机构投资者选出的，包括顶级捐赠基金、基金亚博赞助欧冠会、企业养老金计划、公共养老金和家族理财室。

虽然我们的许多赢家都在自己的领域中脱颖而出，因为他们在某一领域已经从业数十年，但他们也知道，随着竞争的加剧，以及能够撼动股票和债券市场的宏观问题占据了中心地位，投资变得越来越困难。因此，最好的投资者正在利用创造性研究和思考老问题的新方法。他们还在不断地投资所需的资源，以做出明智的、全面的购买和出售决定。

其他获奖者 (点击放大)

尽管美国股市最近屡创新高，但机构投资者仍对波动性持谨慎态度;亚博赞助欧冠尽管利率较低，但他们仍持有大量固定收益投资，并青睐被动型基金，因为它们具有透明度和可预测性。活跃投资者最大的竞争对手通常是交易所交易基金。保持领先地位,2美国的高层管理人员正专注于他们的纪律，并吸收来自更大世界的新的宏观经济因素来改善他们的流程。

2013年美国投资管理大奖的获奖者是通过我们四年来不断完善的过程选出的。去年，我们将股票类别划分为核心、价值和成长型，以更好地反映投资组合的运行方式。今年，我们增加了三个类别，包括长期固定收益(Long-Duration Fixed Income)，认识到企业计划和其他公司越来越多地采用负债驱动的方法来构建其投资组合。

利用eVestment和其他机构数据库提供商的数据，2该公司根据短期和长期业绩、夏普比率和其他风险指标筛选了最优秀的基金经理。然后，我们让1000多名投资者从我们提供的38个不同行业、策略和产品类别的短名单中投票选出他们最喜欢的经理;选民也可以写下他们自己的选择。推动我们选民做决定的不仅仅是我们的表现。我们还要求他们考虑一些标准，如信念、任期、客户服务、对风险的关注、研究能力和经受市场周期的能力。

我们的美国投资管理奖也荣获了小型和大型企业养老金计划，公共养老金，捐赠和基金会的最佳信托，（第44页）。我们的编辑和作家团队通过独立研究确定了这些投资者。良好的老式的新闻，我们旨在突出展示创新，创造力和领导以及创造良好建造的投资组合的信因，这将遭受时间考验。

去年的市场是由债券市场的低收益率决定的。投资者追逐垃圾债券、新兴市场债券和首次投资于住宅房地产的房地产投资信托基金。基金经理们开始激烈讨论今年是否会开始加息，投资者再次将更多资金投入股市。

与此同时，基于洛杉矶的双层行业，一家拥有巨大成功的债券基金，包括核心固定收益，抵押贷款支持证券，发达的信贷和新兴市场的公司正在进入股权业务。Gundlach说，股权投资周围的行业思考是陈旧的，特别是现在无处不在的九个盒子网格试图定义股票拣货机。“而不是根据市场条件调整一个投资组合，而是定价Pejorative术语”风格漂移“，”让我们称之为积极的问题，“Gundlach说。“我们将尝试通过搬运金钱来跑得更擅长被动方法，就像我们在固定收入世界中所做的那样。”

DoubleLine从一只小型股基金起步。此外，冈拉克在开发多种情况下都能发挥作用、不会让投资者遭受灾难性损失的投资组合方面有经验，根据这方面的经验，他推荐了几笔成对交易。2012年4月，他建议投资者做空当时股价在600美元左右的苹果(Apple)，因为他认为，为了让人们对其产品和iPhone的后续版本感到兴奋，苹果只能做这么多了。但他也知道，无论是股票还是货币的高动量交易，都可能持续的时间远远长于任何人的预期，即使估值看起来不合理。因此，厌恶风险的冈拉克将做空苹果与做多天然气配对。他推断，如果苹果股价继续上涨——苹果股价在9月份达到每股705美元之前一直上涨——整体环境将是看涨的，天然气价格也将上涨。在他提出这一建议时，天然气可以很便宜地收购。自那以来，苹果股价已跌至400美元左右，而天然气价格则翻了一番，达到每百万btu超过4美元。

冈拉克希望将这种多维思维带入股票投资领域。他解释道:“机构所做的就是用这些经理人的盒子填满整个股票市场，一个接一个地把它们堆起来。”“但他们最终得到的是一只复杂而昂贵的指数基金。”冈拉克正在借鉴自己的做法:他是多部门债券基金的先驱，可以在不同的固定收益领域押注。

投资商品是一项对象课程，其中成功的货币管理人员如何权衡宏观经济政策决策对世界市场和每一个安全选择的复杂影响。与此同时，投资者越来越希望他们的商品经理在回报中搜索基准中的基准。

基于纽约的新商品团队的投资组合经理Michael Johnson，商品和能源类别的赢家冠军队长赢家，他的工作人员表示，他的机组人员基于基本面做出了选择。GSAM团队 - 监督仅限长期，长短和无约束的投资组合的投资 - 评估特定市场的宏观经济图片和物理供需细节。“在某些时期，宏观环境一直是一个较大的影响力，在其他时期，当地的物理动态更为重要，”约翰逊说，他的团队从成为一个大型全球组织的一部分。“我们可以与影响商品的所有领域的专家交谈，”他说。但是，约翰逊指出，虽然一家大公司可以提供大资源，但其官僚机构可以减缓一个需要一定令人欣透的投资者团队来竞争。“我们希望能够快速移动并在投资组合中实现我们的观点，”他说。

与许多受到被动etf和其他指数化基金激烈竞争的行业不同，大宗商品正朝着相反的方向发展。亚博赞助欧冠刚接触大宗商品的机构投资者开始使用被动期权或增强型指数基金;现在他们又增加了主动风险。约翰逊表示:“新鲜感正在消退，人们与积极主动的管理者相处越来越舒服。”“积极行动将是未来五年的一个主题。我们仍处于早期阶段。”

一些基本面基金经理正在围绕宏观经济趋势进行重组。资产493亿美元的Cohen & Steers就是一个例子，它是房地产投资信托(Real Estate Investment Trusts)的赢家。该公司的创始人罗伯特·斯蒂尔斯(Robert Steers)和马丁·科恩(Martin Cohen)一直专注于房地产投资信托基金，直到大约10年前，然后慢慢扩展到其他能产生收入的投资领域。如今，总部位于纽约的Cohen & Steers押注，投资者将希望通过将房地产投资信托基金与大宗商品和自然资源等投资结合起来的实物资产策略，保护自己的资产免受通胀的严重影响——他们认为，鉴于全球宽松的货币政策，通胀是不可避免的。斯蒂尔斯说:“实物资产吸引我们的地方在于，这种战略还没有商品化。”“即使是专业投资者，要靠自己的力量来实现这一点也不容易。”但两位联合创始人承认，他们无法独力完成所有工作;他们最近从通用电气资产管理公司(GE Asset Management)聘请了一个大宗商品团队来支持这一举措。

Given the increasing complexity of the investing world, Boston-based Loomis, Sayles & Co., a winner in three categories — U.S. Fixed Income Corporate, Fixed Income Core Plus and Fixed Income High Yield — has established investment processes that are as well defined as in academia. "In the sciences you wouldn't expect Nobel Prize winners to keep all their wisdom in their head," says CIO Jae Park. He adds that Loomis Sayles' investment processes are constantly monitored and augmented with specialty research by quantitative, corporate, sovereign, currency and dedicated macro groups: "You have to get securities decisions correct in the context of the big picture and get the big picture right and implement it."

去年Loomis Sayles将其股权和固定收入群体结合起来，即它的信念，因为投资信息来自各方，该公司必须处于捕捉细微迹遗传和变化的位置。“它使我们能够从商业，固定收入和玻璃上半空，股票中受益的能力从玻璃 - 是半空无际的一面中受益，”添加公园“。

强大的宏观经济力量也创造了机会。随着信贷危机在发达国家奠定了裸露的问题，新兴市场被认识到采取措施改革其经济。Franklin Templeton Investments，赢家在全球固定收入类别中，在全球市场中发现了一些最佳的投资机会，其中信息是稀缺的，经验丰富的公司拥有优势。“我们越来越多地花时间分析不同地区的宏观前景，然后是不同的国家，”加利福尼亚州圣马特诺公司的固定收入的Cio Christopher Holumphy说。“这是我们看到投资者的机会以及我们在投资组合中创造价值的地方的列表之上。”

成为某一特定领域的专家可以给一家公司带来优势，但投资者越来越多地寻找包括广泛的资产类别和子专业的定制投资组合。美盛集团认为，它的多分支机构模式提供了两方面的优势:小型独立商店可以提供比大型综合公司更好的业绩，而母公司可以提供定制投资组合等服务。“坦率地说，这是资产管理公司如今承受压力的原因之一;这很难做到，而且成本高昂。”约瑟夫•沙利文今年2月开始担任这家总部位于巴尔的摩的公司的首席执行官。美盛的全球资产配置组使用所有附属公司的产品以及精选的etf，定制投资组合，并根据客户的目标动态对冲和再平衡。

理解宏观经济因素可以帮助基本面基金经理发现波动的区域，以及由此产生的股票错误定价。摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)价值型股票团队驻纽约负责人乔纳森•西蒙(Jonathan Simon)表示:“很多人都试图在相对短期的信息流中占得先机。”西蒙是中等市值价值型股票类别的赢家。“这造成了波动性，而波动性让我作为传统价值经理的工作变得更容易。”

一些经理人坚持挑选好公司的基本原则，不太担心大局。摩根大通国际增长战略首席投资组合经理谢恩·达菲(Shane Duffy)是非美国市场基金的赢家。Equity Growth(不包括新兴市场)类别的分析师表示，欧洲脆弱的形势使得去年增长型公司比价值型股票更具吸引力。但他补充道，宏观形势就是这样——宏观。他指出:“对这个投资组合来说，它是一系列微观决策，在股票层面找到了信念。”“2013年，日本会成为主题吗?”可能。但我不会在投资组合上强加一个宏大的愿景。”