政策制定者和金融家们似乎对他们所认为的从基础设施项目到商业扩张甚至是住房等所有领域的长期融资干旱感到恐慌。
发达国家和新兴经济体的领导机构,如二十国集团(g20),对此非常关注,以至于它们调动了几乎所有主要国际组织的资源,对所发现的问题进行研究和报告。
这种担忧似乎很奇怪,因为在各大央行最近大量印钞的情况下,在短期利率处于创纪录低位的情况下,基金应该在任何能找到的地方追逐长期投资机会。
一些分析人士表示,一些主要国家自身的经济政策可以解释这一悖论。这些批评人士说,主要央行的量化宽松政策正在扭曲市场,降低人们储蓄和长期投资的动机。
30国集团(Group of Thirty)是一个由高层官员、前任和现任官员、银行家和经济学家组成的咨询机构。今年2月,该机构发表了一份重要报告,提出需要进行全面的制度和监管改革,以避免融资枯竭。"需要对国际金融体系进行意义深远的改革,以确保对长期资本不断增长的需求能得到有效满足,"该组织主席、前欧洲央行(ecb)行长让-克洛德•特里谢(Jean-Claude Trichet)表示。“如果不进行这些改革,未来几年我们可能会面临严重的资金短缺。”
30国集团的报告显示,2010年,巴西、中国、法国、德国、印度、日本、墨西哥、英国和美国这九个主要国家的长期投资总额为11.7万亿美元。报告指出,到2020年,每年的支出需要增加到18.8万亿美元,“才能实现适度的经济增长”。
然而,报告称,一些长期投资的天然供应商正被推向相反的方向。该报告称,资金短缺以及希望弥补债务的愿望,已导致西方许多养老基金减少对股票的配置,转而增持被认为风险较小的固定收益证券。许多保险公司一直在做同样的事情,特别是在欧洲,即将实施的Solvency II资本充足率规定正促使许多保险公司降低投资风险。
墨西哥金融集团(Grupo Financiero Banorte)董事长、Banco de México前行长吉列尔莫•奥尔蒂斯Martínez表示,政府需要创造新的工具,将储蓄转化为长期投资。奥尔蒂斯曾担任30国集团一个融资议题指导委员会的主席。他还敦促公共部门寻找杠杆私人资本的方法,包括更多地利用公私伙伴关系。他表示:“全球金融体系的配置方式需要进行重大变革,以有效和可持续地满足不断增长的长期资本需求。”
今年2月,20国集团(g20)在莫斯科举行的财长和央行行长会议上宣布,提供长期投资融资必须成为全球优先考虑的问题。在全球金融危机后,银行贷款和银团贷款的下降,传统上在基础设施融资的最大来源,阻碍投资的一个关键问题,根据20国集团会议准备的一份报告的国际机构由世界银行(World bank)。
部长们同意成立一个研究小组,为9月在俄罗斯圣彼得堡举行的20国集团峰会准备一份报告。该组织将与世界银行、国际货币基金组织、经济合作与发展组织、金融稳定委员会、联合国和贸发会议等国际组织密切合作。
所有这些活动都是用大锤敲开坚果吗?可以说没有。世界各地对更多更好的基础设施的需求正在上升,而将储蓄转化为长期投资的机制无法像瑞士手表那样精确地发挥作用。
但一些观察人士表示,官员们忽视了一些明显的问题。正如前华尔街投资银行家、世界银行(World Bank)高管欧内斯特•凯珀(Ernest Kepper)所说,g20和其他国家需要更密切地关注本国问题的根源。
凯珀说:“长期资金的短缺与当前的体系惩罚那些储蓄的人,而奖励那些不负责任的消费者这一事实有关。”“无节制的印钞正在削弱投资者对作为回报的货币购买力的信心。我预计这种情况将持续下去,这将削弱长期投资资金的供应。”
美国财政部前官员、亚洲开发银行(Asian Development Bank)前副行长威廉•汤姆森(William Thomson)认为,长期投资问题的核心是“储蓄危机”。他指责发达经济体快速老龄化的社会在养老金和医疗保健方面资金不足、承诺过高,再加上政府的大量借款和主要央行的零利率货币政策。汤姆森表示:“在福利和税收政策改革、赤字减少和货币政策正常化之前,储蓄不太可能恢复。”汤姆森是香港投资咨询公司Private Capital的董事长。