随着美联储决定结束量化宽松(QE)，美国国债失去了一个关键买家。此外，随着美联储退出其超宽松政策，并开始讨论首次加息的时机，未来美国国债收益率似乎面临相当大的上行压力。事实上，市场分析师一直在预测，如果美联储(Federal Reserve)没有这种稳定的需求，美国国债收益率将不得不上升。但不要这么快!美国国债利率保持在低位有几个令人信服的理由——尤其是在长期国债收益率上。
•潜伏的通货膨胀和低迷的全球增长将推迟美联储政策制定机构——联邦公开市场委员会(fomc)的加息。联邦公开市场委员会成员仅仅提到提高政策利率就使得国债利率小幅上升。市场对首次加息的预期集中在2015年年中左右。潜伏的通货膨胀根深蒂固中国经济增长缓慢，欧洲和日本不过，美联储似乎可能会推迟加息，从而抑制在此过程中美国国债利率自然面临的上行压力。
最近公布的联邦公开市场委员会(FOMC) 10月底会议纪要证实了这一点。成员们普遍认识到全球经济增长疲软对美国经济的风险。会议纪要称:“许多与会者指出，如果外国经济或金融形势显著恶化，经济增长可能会低于他们目前的预期。”会后不久，日本公布了令人失望的第三季度国内生产总值(gdp)数据，显示该国已重新陷入衰退。FOMC的会议纪要中有一个令人意外的地方，虽然微妙但值得注意，那就是人们一致认为，达不到目标的通胀与失控的通胀一样代价高昂。预计这将成为将加息推迟到2015年底的理由基础。
•美国财政状况继续改善，意味着对国债的供应较少。事实上，截至9月30日止民的财政年度的联邦预算赤字仅为GDP的2.8％，自2008年以来的最低水平。降低赤字意味着新发布美国政府债务将减少，汇率将保持软化。通过注意到2014年第四季度发布将于2007年以来的最低水平下降，财政部官员已经证实了新供应减少。国会预算办公室预测财政赤字将在2015年进一步合同。
•尽管美联储结束了债券购买计划，但对长期美国国债的需求依然强劲。随着美联储不再充当买家，这种强劲需求的新来源是什么?美国监管机构的新资本要求要求大型金融机构购买公债以满足其流动性要求，商业银行的资产负债表和持有数据支持了这一观点。此外，欧洲和日本的可比利率仍然很低美元强劲上涨外国投资者对美国长期债务有不断增长的胃口。虽然对外资流入国债没有明确和及时的数据，但粗略的代理支持国外强劲需求的概念。美国财政部国际资本数据于9月表明，私人外国投资者将其长期美国证券的持股增加了805亿美元。即使是外国官方机构 - 主要是央行，9月份净购物为137亿美元，比上个月的净购物多倍多。
那么，这对2015年的美国国债收益率意味着什么?投资者应预期未来几个月收益率曲线将趋平，短期收益率曲线上升，而长期收益率曲线保持相当稳定。2015年某个时候加息的预期应该会在此期间给短期利率带来一些提振。在2015年联邦公开市场委员会(FOMC)加息之前，投资者应该预期短期国债和一些短期票据的利率将继续逐步上升。与此同时，鉴于供需失衡，投资者应预期长期利率将保持相当稳定。
谢利亚·安提亚(Shehriyar Antia)是纽约宏观经济政策咨询公司Macro Insight Group的创始人和首席策略师。此前，他曾在纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve)担任了10年的分析师。