大萧条的阴影是在美国公众记忆犹新二战时在1945年以百万计的士兵回国后在不确定的经济转型接近尾声，并终止战时生产和失业的担忧主导的公共话语。国会因此通过了1946年就业法案，这申明，“它是持续的政策和联邦政府的责任，利用一切切实可行的方法......促进充分就业，生产和购买力寻求解决失业和物价稳定。”这是双重使命的诞生。
自2008年，09金融危机的影响，经济增长和就业的负担，又几乎完全在美联储的肩膀上，并批评有关此双重任务的安装合唱已经出现。大多数人认为，美联储可以解决价格稳定，但很多比赛美联储是否可以在实现就业最大化的目标，有效地管理货币政策。国会僵局已导致缺乏支持经济增长的财政和监管政策，使美联储通过虚报资产价格鼓励充分就业。由于美联储的量化宽松政策即将结束，这当然是值得检讨如何双重任务具有复杂的长期价格稳定。是否，何时，怎样的财政政策回归为主要手段，以刺激经济增长？
To shed light on these questions, we examined historical data of headline inflation and unemployment rates in the periods both before and after the dual mandate was formally accorded to the Federal Reserve Act in 1977. The cumulative headline inflation picture for both periods reveals the Fed’s ability to successfully manage inflation. This is broadly accepted. There have been periods with inflation spikes, such as the early 1980s, but on average inflation rates have remained between 2 and 4 percent, and volatility has dropped meaningfully over time.
失业数据的检查，但是，揭示了一个完全不同的故事。
经过1946年的就业法案，并在筹备阶段到国会修订联邦储备法在1977年，失业率下降了35％以上。然而，更显著也许，失业率的波动性下降了近80％。因此，在时间一个时期，整个联邦政府共同朝着最大就业工作，失业率较低，更稳定。
At the Monetary Policy and the Economy conference at the George W. Bush Presidential Center in May, Richard Fisher, president and CEO of the Federal Reserve Bank of Dallas, pointed out that the central bank’s dual mandate could be more accurately dubbed a “duel mandate,” as fiscal and regulatory policies have offset or countered the efforts of monetary operations. This has created an environment in which Congress and regulators wind up working against the Fed’s accommodative policies. The net effect has been stunted economic growth.
在同一个会议，而在危机中回顾说，前美联储主席伯南克说，“有来自政府的其他部分是分别向相反的方向工作的政策。具体而言，财政政策一直是非常显著流失“。
不幸的是，国会不能在时间采取行动或铅已经政治化了美联储，使其表现非常规的，并迫使它作为政府的第四支路基本操作。鉴于美联储政策对商业周期的影响显著的影响，劳动力市场和通胀的控制，为经济增长提供了肥沃的环境中，不应该在这种增长背后的驱动力依赖。
央行确实是创意，在对抗通缩的担忧侵略性，现在适当地加强从已经使用以刺激经济增长后金融危机的非常规工具回来。我们仍然然而，在劳动力市场显著松弛，尽可能多的就业跌幅已参与率下降的结果，而不是实际的就业增长。
因此，随着美联储的双重 - 或决斗，视情况可能是 - 目标继续发散，经济的增长是真正的灾难。最后，货币政策是稳健的财政政策的补充。但它不是万能的，当涉及到解决国家的经济增长和就业的担忧。国会使用的双重任务作为拐杖偏转责任，但经验表明，整个联邦政府应该协同合作，效果有意义和持久的经济变化。
詹姆斯Dondero是联合创始人兼总裁马克冈田是共同创始人和首席投资官，无论是在总部位于达拉斯的对冲基金公司高原资本管理。
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