The bull market for U.S. stocks may be just a few months away from celebrating its sixth anniversary, with the S&P 500 index having more than tripled since its March 2009 lows, but investment managers and brokerages are anything but complacent when it comes to their equity trading costs.
事实上，金钱经理人表示他们正在升级他们的努力交易成本分析那or TCA, hiring staff skilled at dissecting massive amounts of trading data and bolstering order transparency for clients. They are also working to avoid additional costs amid growing concerns about the impact of dark pools and high frequency trading.
“Costs are becoming more and more important,” says David Griffin, director of research and technology at Elkins/McSherry, a subsidiary of State Street Corp., which assesses the effect of commissions, fees and market impact costs on institutions’ trade execution. “Every year there is a greater demand for transparency. People are looking in greater detail into their trading costs to uncover additional return. And there is regulatory pressure as well, both in the U.S. and Europe.”
最高全球投资经理| 秩 | 经理 | 国家 交易 |
成本差异与 调查宇宙1 |
| 1 | 波士顿有限公司资产MGMT | 22. | -32.33 |
| 2 | 马拉松资产MGMT. | 26. | –31.16 |
| 3. | AERION FUND MGMT. | 17. | –29.63 |
| 4. | 品牌投资合作伙伴 | 31. | -25.45 |
| 5. | Nuveen. | 38. | -24.77 |
| 6. | 瑞银全球资产MGMT | 31. | -24.44 |
| 7. | 哈里斯员工 | 12. | -22.53 |
| 8. | Arrowstreet Capital | 35. | –20.43 |
| 9. | Capital Guardian Wealth Mgmt | 36. | –20.15 |
| 10. | Thornburg投资MGMT. | 19. | -18.93 |
| 1交易成本，基准点，反对全日批量加权平均价格的基准，截至2014年6月30日止12个月。 | |||
投资经理和经纪人表示，自2008年级危机以来，他们必须变得更具成本效益，特别是鉴于交易委员会的持续下降。“买方贸易商和卖方的销售方交易商完全专注于开支，包括委员会和滑雪，”明尼苏达州的瓦萨塔代理商总裁John Whitaker John Whitaker表示。“委员会急剧下降，因此成本是一个巨大的交易。”
根据成本，机构贸易集团在美国代理经纪代理经纪人中排名第十位。亚博赞助欧冠首次开展的最新交易成本分析调查次数由Elkins / McSherry进行。该调查衡量公司的交易成本与平均成本约为1,400个投资公司，相对于体积加权平均价格。根据调查，机构贸易集团的成本低于2014年6月30日止2014年6月30日止的平均水平的24.61个基点。
顶级美国股票经纪经纪人| 秩 | 经纪人类型 | 经纪人 | 成本差异 与调查宇宙1 |
| 1 | 机构 | ITG. | –29.65 |
| 2 | 机构 | Liquidnet. | -27.57 |
| 3. | 全面服务 | Jefferies＆Co。 | -27.46 |
| 4. | 凸起括号 | 花旗集团 | -26.76 |
| 5. | 机构 | 彭博贸易簿 | -26.17 |
| 6. | 凸起括号 | 摩根士丹利 | -26.09. |
| 7. | 机构 | 加伍德证券 | -25.89 |
| 8. | 全面服务 | 威尔斯法尔戈奖励服务 | -25.08 |
| 9. | 凸起括号 | J.P. Morgan | -24.72 |
| 10. | 机构 | 代理商交易集团 | –24.61 |
| 1交易成本，基准点，止于间隔体积加权价格，截至2014年6月30日的12个月。 | |||
ITG排名第一，成本为29.65个基点低于平均值。在全球贸易中，桑福德C.伯恩斯坦和公司在平均水平低于40.55个基点的价格上市。在资产经理中，基于纽约的科恩和Steers资本管理资本管理在美国交易的第1号中进入了1号费，其成本低于调查平均值的25.31个基点。在全球贸易中，波士顿有限公司资产管理在平均水平以下32.33个基点的成本。
公司表示，他们已经提高了他们的内部分析工具，越来越多地使用第三方研究。维度资金顾问管理3720亿美元的资产，运行其自身的贸易成本分析，并与外部学术界合作。“贸易质量可以以多种不同的方式衡量 - 我们觉得寻找无偏见的措施并提供真正的市场影响的措施是重要的，”奥斯汀的全球机构服务负责人主管斯蒂芬·克拉克说，德克萨斯州的公司。“这就是为什么我们使用内部和外部贸易成本分析。”尺寸在资产管理人员调查中第七级，成本为20.41个基点低于调查平均值。
顶级全球股权经纪商| 秩 | 经纪人类型 | 公司 | 成本差异 与调查宇宙1 |
| 1 | 机构 | Sanford C. Bernstein | -40.55 |
| 2 | 机构 | Liquidnet. | -30.94 |
| 3. | 全面服务 | BMO资本市场 | –30.50 |
| 4. | 机构 | 仪式 | -29.11 |
| 5. | 凸起括号 | 瑞银 | -26.33 |
| 6. | 凸起括号 | Bank of America Merrill Lynch | –26.08 |
| 7. | 全面服务 | Jefferies＆Co。 | -25.88 |
| 8. | 全面服务 | Scotia Capital | -25.41 |
| 9. | 凸起括号 | Barclays Bank | -24.79. |
| 10. | 凸起括号 | 摩根士丹利 | -24.13 |
| 1交易成本，基准点，止于间隔体积加权价格，截至2014年6月30日的12个月。 | |||
Weeden＆Co.是一家Greenwich，基于康涅狄格州的经纪人表示，除了使用第三方供应商之外，它还升级了其内部TCA团队。“我们雇用的人的类型不同于我们五年前雇用的人的类型不同，”韦特登执行董事总经理比尔福斯特表示。“这不仅仅是编程技巧;这是具有高数学学位的人和采取大量数据的能力，能够将其煮沸到可用于实际应用中的可量化结果。“
今天的成本焦点通常超越股票。有些公司表示，他们正在寻求更好的方式来评估固定收入交易的费用。“我们觉得有必要继续在固定收入空间中扩大TCA，因为它在历史上的缺乏方案中，”西雅图的资产经理拉塞尔投资股权和固定收入交易总监Jason Lenzo说。
投资公司也面临着增长的投资者对股票市场秩序执行透明度不足的担忧。客户正在寻求更好的数据来衡量其经纪人的表现以及其交易所执行的场所。
监管机构也锁定在问题上。在6月椅子上Mary Jo White announced美国证券和交易委员会在竞标中加强了对市场结构问题的审查，以提高透明度和公平，促进市场稳定。该机构将加强其对交易算法的监督，寻求最大限度地减少直接和综合数据源之间的时间差异，并考虑增加黑暗池的披露要求的措施。此外，白人表示，她已经指导了机构工作人员来收紧高频交易员监督的提案，并在市场压力和流动期间禁止破坏性交易策略。
顶级美国投资经理| 秩 | 经理 | 成本差异与 调查宇宙1 |
| 1 | 科恩＆Steers Capital Mgmt | –25.31 |
| 2 | 瑞银全球资产MGMT | -25.12 |
| 3. | 黑石 | -23.00. |
| 4. | 德意志资产和财富MGMT | -22.45 |
| 5. | 时代广场资本MGMT | -22.08 |
| 6. | 珍尼森伙伴 | -20.60 |
| 7. | 维基金顾问 | –20.41 |
| 8. | PZENA投资MGMT. | –20.40 |
| 9. | 哈里斯员工 | -19.94 |
| 10. | GMO. | –19.51 |
| 1交易成本，基准点，反对全日批量加权平均价格的基准，截至2014年6月30日止12个月。 | ||
“凭借监管机构的所有压力以及来自市场的所有压力都要下来的成本，经纪人必须以许多不同的方式提供价值，”Elkins / McSherry的业务发展执行官Jake Elkins说。“提供价值的方法之一是对手对手的透明度。”
Weeden的福斯特表示，更多的客户正在寻求与交易者的实时对话。“实际上，我们将与客户交谈，即在电子市场制作场馆做出什么，而不是暗池或点燃的交流，”他说。“过去它曾经是季度或年度审查，现在它是实时的，我们欢迎，因为我们可以与客户有效，智能对话，并在飞行中进行更改。”
投资经理和经纪人表示，美国股市的碎片，购买和销售股票遍布11个交易所和40多个替代平台，增加了分析挑战，并在成本和时间方面征收负担。
福斯特竞争，在全部小市场份额“征收税收”，促进了多个交易场地。“例如，经纪人需要订阅与这些场地中的许多场所的数据源，以帮助确保最佳执行，即使这些场地的市场份额低于1％，”他说。“当进行路由决策时，即使最低填充是最小的可能性，也必须考虑这些场地。”
投资公司也越来越关注高速交易对执行成本的影响，谢谢在没有小部分所产生的注意力迈克尔刘易斯最棒的卖家Flash Boys: A Wall Street Revolt。
“最近的媒体关注提高了各种场地掠夺性交易的认识，强烈要求专门识别和量化其对市场的潜在影响，”埃尔金斯/麦克斯里格里菲宾说。“市场参与者希望确切地知道他们的成本是什么以及由于各种交易技术因其吸收的东西。”
高级副总裁马修Karcic交易der at Cohen & Steers, points to the risks posed by latency arbitrage, in which traders with direct data feeds from trading venues can take advantage of other market participants. “I believe HFT can lead to increased costs for investment firms if institutional traders do not dynamically vary their approach to executing orders in the market,” he says. Cohen & Steers tries to remain unpredictable to avoid losses in the face of HFT firms using speed and pattern-recognition software to gain an advantage over investors, Karcic says.
格里芬说，该行业仍在努力评估HFT的影响。“虽然指标存在于贸易水平，但总体影响仍然存在争议，”他说。