根据国际能源机构的说法，我们可以预期在本世纪的全球变暖6到7摄氏度（10.8至12.6华氏度）。然而，如果在温室气体中过去峰的古生物学记录是任何指示，“全球煎炸”可能是一个更容易的短语。然而，如果我们能够快速过渡到低碳经济，我们确实说，我们有很好的机会避免避免最坏的情况。这将涉及到2050年的常用事业超出了36万亿美元的全球投资。
然而，时间在迅速流逝。在绿色项目上有大量的生产性投资。与此同时，风险资本在极低的收益率下供过于求。
绿色债券已经发展成为一种弥合债务资本市场与有针对性的绿色投资项目之间的供需差距的一种方式。2014年，资产课程令人印象深刻，达到340亿美元。放在上下文中，如果我们看出绝对尺寸而不是增长率，绿键市场被平均发行每周1亿美元的投资级债券。Verizon Communications筹集了490亿美元的资金这一数字超过了去年绿色债券市场的总余额收购Vodafone的45％的verizon wireless股份。为什么我们不能利用这种市场力量进入致力于越来越低碳经济的投资？
如果你接受气候变化对世界经济的影响令人困惑的是，大型投资机构往往只将其管理资产的极小一部分用于与减缓和适应气候变化有关的投资，比如专门的绿色债券基金。将2%的资金分配给此类专用基金，会引起人们对这一问题的关注，但我们真正需要看到的是，将大量主流投资组合分配给这一任务。然而，风险在于，随着时间的推移，专门的绿色债券基金可能不利于主流投资组合中绿色债券的配置。让我们解释一下。
首先，作为交易利润来源的债券基金的自然转换可能会受到绿色债券规模相对较小、多样性有限的限制。如果你在世界银行(World Bank)这样的地方交易超国家债券，在那里收益率曲线上有许多未偿债券，那么出售非绿色债券来购买绿色债券通常比直接购买新的绿色债券要容易得多。然而，这种自然转换的机会并不适用于大量债券，因为这些债券可能缺乏绿色债券的替代品。
其次，您在该环境中作为交易者学习的第一堂课之一是避免成为任何东西的强迫买家或卖家。绿色债券空间中的资金设置了定量目标，他们需要购买多少，使自己所谓的轴向买家，即他们使他们的偏好显而易见。对于银行和其他市场参与者来说，这是自然的，以逆转工程师这些知识并提供更糟糕的定价。与扑克一样，显示您的牌清楚地运行表现不佳的风险。最重要的是，涉及初级市场发行，发行人和银行可以瞄准强迫买家，使得价格不舒服。反过来，将市场驱动的投资者从加入绿色债券综合症，进一步阻尼需求和放缓的绿键市场增长。
最后，假设大型债券基金决定使2％的分配到绿色债券中，这仍将被视为今天的市场上的一个相当大的数量。最好的投资组合管理人员可能会致力于这样一个小型子公司吗？这些绿键基金将由更多初级管理人员管理，这是一个可能具有较小的风险授权而不是更多的高级管理人员。这些任务在alpha潜力方面往往更加限制。
总体而言，结论是，将绿色债券投资限制在较大投资组合中的一小部分，可能导致该资产类别的表现不佳，如果这种情况持续很长时间，将阻止投资者将绿色债券纳入其核心基金。从交易员的角度来看，如果你不受限于专门的绿色债券基金的形式，你更有动力去交易绿色债券。
除了性能问题外，值得理解绿色债券投资者在实体经济中的金融上的直接和间接影响之间的差异。直接影响仅在一个点出现：当债券在主要市场发出时。如果债券在二级市场上购买，则归类为绿债投资组合的东西，归类为绿色债券投资组合，其中100％的资本投资于资产投资，可能直接为绿色项目或再融资提供零百分比。在二级市场上购买绿色债券可能对绿色融资的间接影响，但是，如果绿键卖方将资金从贸易从初级市场中重新投入绿色债券。
想要最大限度地对绿色融资产生最大限度的投资者应旨在最大限度地提高他们对主要市场的绿色债券的投资。为此，他们必须以更快的速度翻转他们的绿色债券组合。例如，投资组合的直接环境影响与每年两次滚动两次的投资组合的直接环境影响之间存在十倍的差异，而且一个滚动每五年。如果他们希望对真实经济带来更有形的影响，最终投资者应该了解这一功能。
因此，假设绿色债券使量子飞跃，成为日常债券经理的游乐场，流入的潜力将陷入十亿。那么挑战会是什么？
如果有什么不同的话，那可能是缺少资金支持的项目。企业发行人正逐渐转向积极思考这一问题，但我们相信，政策制定者和金融中介机构也能提供帮助。我们知道，有很多潜在的绿色项目可能无法达到内部收益率目标，内部收益率可能设定得很高，从而为利益相关者带来足够的回报。如果一个环境项目的内部收益率是10%，而不是要求的15%，那么它可能会被丢弃，尽管从更广泛的社会角度来看，考虑到环境的正外部性，它可能仍然是有利可图的。
我们需要政策制定者利用股权和夹层融资作为约束政府预算获得更多环境项目的有效方式。如果公共部门接受此作用，债券市场将在那里提供资本结构的高级部分。
拥抱并杠杆意愿。我们的经济需要它。
ULF Erlandsson是一家高级投资组合经理，全球宏观交易，在第四瑞典国家养老基金Sean Kidney是该公司的首席执行官和联合创始人气候债券倡议在伦敦。
得到更多的固定收益。