早在10月份，我们就写过关于GDP的文章美国和墨西哥之间的增长差距它是在2013年前三个季度开业的。当时我们认为，这种不同寻常的差异首先源于两国建筑业的反差，其次是美国的扩张，这种扩张似乎让国内生产商受益，而牺牲了进口。我们认为，随着时间的推移，这些影响会逐渐消失，而墨西哥经济将随着美国自身的加速而增强。
但墨西哥在过去的几个月里，美国的滞后情况更加严重。2013年第四季度，美国国内生产总值(GDP)经季节性因素调整后，环比仅增长0.7%，而同期美国国内生产总值(GDP)增长3.2%。虽然后一项指标有可能被下调，但美国经济的表现明显好于墨西哥。根据最新数据，美国去年的平均增长率为2.7%，而墨西哥为0.7%(见图1)。此外，2013年前几个月紧密相连的两个经济体的制造业周期，在临近年底时分离，墨西哥制造业在萎缩，而美国制造业却在健康增长。尽管美墨关系最终正常化的可能性仍然存在，但这些进展使早先的解释显得不完整。
墨西哥工业生产继续停滞不前，与之形成鲜明对比的是，美国工业在2013年初和第四季度都出现了强劲增长(见图2)。在去年的大部分时间里，墨西哥制造业表现优于整体工业，这主要反映了建筑业的疲软。但制造业活动也在第四季度下降,就像建设稳定(见图3和图4)。早期建设低迷似乎相关财政困难在墨西哥的主要房地产开发公司和项目执行缓慢的早期新的联邦政府,一个典型的模式。这些影响正在消退，尽管墨西哥仍然缺乏建筑业的强大投入——即使在2013年年中较长期利率上升之后——而建筑业在过去两年中给美国经济带来了好处。
美国制造业近期表现强劲，而墨西哥制造业表现低迷，造成这种反差的主要原因可能有三个。首先，2013年底美国出口激增，部分原因是国际经济增长更加强劲。更关注美国的墨西哥并没有从这种改善中获益。其次，美国制造商在2013年下半年大举增加库存，而墨西哥却没有这样做——在美国，这种情况似乎已经开始逆转。第三，美国最终国内需求在2013年下半年温和加速，但这对提振进口没有太大作用。美国进口增长非常弱的相对于整体GDP在第四季度,自年初以来持续模式明显的扩张(见图表5)。这种转变可能在一定程度上归功于全球化的完成过程中,与新兴市场经济体不再受益于这种推动力。
鉴于美国进口的温和增长，墨西哥的出口表现符合预期。如果撇开石油和农业，只关注制造业——受汇率和整体竞争力影响的亚慱体育app怎么下载发货类别——实际上，去年美国从墨西哥的购买量比整体进口增长更快(见图6)。自中国加入世界贸易组织(wto)以来，墨西哥在美国的市场份额并没有持续增加，但也没有失去货架空间。不过，与美国进口总额一样，2013年第四季度，经季节性因素调整后，墨西哥对美国的出口似乎也停滞不前，这有助于解释制造业疲软的原因。
回顾过去，墨西哥在2011年和2012年的总体经济增长领先于美国，这可能会给经济带来一些负面回报。在这两年中，墨西哥季度GDP平均增长3.7%，而边境以北地区仅为2%。就像今天的滞后从历史标准来看是不寻常的一样，相对于长期趋势而言，早期的表现突出也显得很大。在此期间，美国经济受到国际经济增长疲软(尤其是欧元区)和国内去杠杆化激烈的影响。这两个因素对美国经济扩张的影响都不成比例。这些影响的消失似乎对美国比对墨西哥更有帮助。
2014年初的数据显示，2013年末对美国经济增长的一次性提振现在正在消退。两国经济似乎很快就会重新连接，尤其是墨西哥建筑业似乎已经触底。然而，墨西哥最近实施的增税政策可能会在一段时间内抑制消费支出，延缓趋同。更普遍地说，随着全球化似乎已经结束，“轻松”获得国际市场份额的好处不再有利于墨西哥等新兴经济体。诚然，在过去十年左右的时间里，墨西哥在美国的进口份额并没有增加。但总体而言，进口增速仍超过美国整体经济增速，为墨西哥提供的支持可能已不复存在。
与此同时，人们曾预计美国制造业的复苏将使整个北美供应链受益，但事实证明，这种复苏的实现速度很慢。虽然墨西哥经济的总体趋势可能将继续依赖于美国的发展，但美国经济的强劲增长可能不会超过墨西哥经济数据的一比一。从上世纪90年代中期到最近，墨西哥经济要想恢复相对于美国的持续增长，很可能不那么依赖传统的美国出口渠道，而更多地依赖于墨西哥立法机构最近批准的旨在提高投资和生产率的全面改革的成功实施。
迈克尔·胡德是摩根大通资产管理公司．
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