Robert Shiller不住在泡沫中。去年12月耶鲁大学经济学教授分享了2013年经济科学纪念奖，为其对资产价格的实证分析的贡献。他的两位洛杉矶来自芝加哥大学：Eugene Fama和Lars Peter Hansen。Fama是父亲高效的市场假设，这股票价格总是纳入所有相关信息，使得不可能在不接受额外风险的情况下击败市场。在他的2000本书中不合理的繁荣作为科技泡沫爆发的经典行为经济学，Shiller展示了他与FAMA有多不间断。标准兼穷病例的案件 - 儿科家庭价格指数的共同开发人员，追踪美国单身家庭住宅的价格，也将建筑标记为2007年-08住房崩溃。Shiller，67，称在市场的智慧中，有助于罗伯特·罗伯特斯·英格兰。
亚博赞助欧冠机构投资者：您是否看到资产泡沫形成的任何迹象？
Shiller：我第一次认为是清楚的是泡沫的东西。已经达成一致的真正精确的定义。当我在12月在瑞典的诺贝尔周时，我重复了与基因Fama的争论，他们是指“泡沫”这个词作为“那个邪恶的术语”。他是一个聪明的家伙。我一直钦佩他。我觉得他不能完全错。FAMA认为泡沫作为报纸人使用的术语 - 我并不完全引用他 - 炒作新闻。他认为这意味着资产价格将是指数级的。他们每天上去。日复一日，他们上升到起来，爆炸，它流行。 Then it’s all over, and it’s for the history books, and people remember it 50 years later, like they remember 1929. Of course, 1929 wasn’t quite like that because it didn’t go up steadily. And it didn’t pop completely. It took two and a half years to reach its bottom, then it rallied again. Even 1929 doesn’t fit that story. And so Fama is right: That [kind of bubble] doesn’t happen.
关于资产泡沫的最佳方式是什么？
我有一个不同的“泡沫”定义。我以为我应该自己定义它。所以在我的第二版中不合理的繁荣，2005年，我写了我的定义。释放它，泡沫是一个社会流行病，在价格上涨到进一步的价格增加。价格升高吸引了投资者的关注，然后通过嘴巴的话语传播并吸引更多人。每个泡沫都有一个故事。人类心灵，心理学家告诉我们，受到故事的影响。因此，某些故事的突出提高了泡沫的强度。在20世纪20年代，这是一个关于繁荣，一个非常简单的故事，以及技术进步的故事，以及无线电和汽车和洗衣机和各种现代的东西。并且还有股市成为最佳长期投资的故事。Edgar Lawrence Smith于1924年发布了一本书普通股为长期投资这成为传统智慧。
有市场变得更容易泡沫？
是的。你可以看到更多泡沫的时间随着时间的推移房地产市场。我有一个收到房价变化率的1890年，你可以看到波动。在20世纪上半叶有很多短暂的波动，但我认为这可能是测量错误。但是，过去五年或十年的长期波动已经上升。我认为将来可能会保持更有挥发性。
有效的市场假设错误吗？
市场有效的想法历史悠久。这是一个半真半假。我认为市场有效地是普通人赚钱并不容易。然而，似乎那些支持高效市场假设的人认为人们的智慧和勤奋存在差异。所以建议是，“不要试图击败市场因为市场已经知道你可能知道的任何东西。“努力工作的人呢，并努力选择投资，并假设他们比普通人更聪明？为什么他们不应该忘记市场？他们似乎很明显。
学者们将报告他们对共同资金进行了研究，他们不会表现出市场。还有学术研究表现良好的共同资金不会继续表现良好。很多人都看过这个文学，这具有令人印象深刻的结果，并得出结论，它只是不可能超越市场。所以他们总结市场必须辉煌。我认为这是一个错误。我认为市场并不那么聪明。我仍然认为，由于市场被心理学推动了这么多，因此有智能投资的余地倾向于倾斜并远离它。
是否有能够提醒投资者可能被高估的投资者，例如股票的价格盈利比例？
我有自己的价格收入比例。它被称为循环调整的价格收益，或斗篷。这是实际价格除以10年的真正收益平均值。我公布了25年前的论文，展示了该比率如何预测返回，随后的数据确认它仍然存在。在[Tech]泡沫爆发之前，斗篷比率最多可达46个。那是我写的时候不合理的繁荣。我以为市场非常合理地争取崩溃，我在那本书中说道。当我在2005年写下第二版时，我展示了价格和建筑成本的情节。我说我担心住房市场的撞车。现在，斗篷比例有点高：它超过24.历史平均值更像是15或18.所以它很高但不高。我有点关心市场。最后一次，市场没有转，直到比率差不多为46.这是现在的两倍。
您对体制投资者有关投资的建议是什么，这些投资者亚博赞助欧冠在可能比过去可能更频繁的世界？
负责投资组合的人必须广泛阅读并思考人性和历史。读不合理的繁荣。此外，阅读社会心理学和社会学书籍。我建议通过Irving Janis叫做一本旧书[从20世纪70年代]Groupthink的受害者：政策决策和偏索的心理研究。这是一个经典的实际研究，由专家委员会制作的巨大错误。他们制定了一系列惯例和官僚主义的决定标准。属于一个决策的人的人对自我审查倾向而不是表达不符合感知专业标准的想法。他们太专业了。他们的方法并不是创造性和想象力。