Old Mutual为多重精品模式注入了新生命

老的共同资产管理公司走过了一段漫长的旅程。2000年，南非人寿保险公司Old Mutual收购了当时处境艰难的诺顿•雷默(Norton Reamer)创立的联合资产管理公司(United Asset Management)，并将其重新命名。UAM收购了40多名专业管理人员，让他们独立，以换取部分收入，以及销售和市场营销等集中职能。Reamer在1980年创建了多元精品模式，以利用蓬勃发展的机构资产管理业务;最初，他的公司发展得很好，但由于价值型经理众多，在上世纪90年代末，随着成长型和科技型股票飙升，分销成本上升，该公司面临着压力。

现在，总部位于波士顿的OMAM已经进行了彻底的重组，首席执行官彼得•贝恩正在考虑收购和计划已久的首次公开募股(ipo)。2月底，其母公司Old Mutual宣布，将于今年上市其美国资产管理业务的少数股权。截至去年12月，OMAM旗下子公司管理着2,570亿美元资产，其中包括总部位于波士顿的全球股票投资者Acadian Asset Management;芝加哥房地产投资者海特曼;以及达拉斯价值管理公司Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss。2013年，利润同比增长21%，达到1.74亿美元。

贝恩三年前加入OMAM担任首席执行官，并接受了采访亚博赞助欧冠他说，他之所以想得到这份工作，是因为Old Mutual正在重塑多元化经营模式，他认为这种模式解决了其弱点。完全拥有这些资产管理公司并从其收入中抽取一部分，使得投资组合经理与母公司合作并创造可持续增长的动力微乎其微。贝恩此前曾在美盛(Legg Mason)工作10年，担任关联公司管理主管;他曾与总部位于巴尔的摩的公司创始人雷蒙德•奇普•梅森(Raymond“Chip”Mason)合作，收购了Brandywine资产管理公司(Brandywine Asset Management)和罗伊斯(Royce & Associates)等专业管理公司，打造了自己的多元化精品。美盛本身也遇到了麻烦，始于金融危机期间，当时价值大师比尔•米勒(Bill Miller)和固定收益公司西方资产管理公司(Western Asset Management)等知名资产管理公司纷纷倒闭。

Activist Investor Nelson Peltz于2009年开始购买Legg Mason的股票，现在拥有10％的公司，并在其董事会上座位。纽约的创始合作伙伴Peltz特里安基金管理2013年2月，美盛聘请了新任首席执行官约瑟夫•沙利文(Joseph Sullivan)，以扭转困境。此后苏利文表示，他计划在未来18个月内重组公司与附属公司的交易，给予它们股权。然而，控股公司在同一时期蓬勃发展;截至2月14日，位于马萨诸塞州贝弗利的Affiliated Managers Group股价较2010年1月上涨275%，至190.58美元。

按照贝恩的说法，多元化2.0是为了寻找和留住有才华的经理人。“这是一个巨大的挑战，”他说。激励管理者意味着给予他们公司的股权，控股公司需要分享利润，而不是像UAM那样分享收入。(上市公司AMG和其他公司也有收入分成安排。)通过这种方式，Old Mutual帮助其附属机构承担扩张和发展费用。“我们一起吸收成本，”55岁的贝恩说。“这样我们就真的是合作伙伴了，我们可以确定成本和潜在回报。”

大亚博赞助欧冠机构投资者相信基金经理的结构在业绩方面很重要。上市公司必须用他们的股票取悦股东，用他们的产品取悦投资者。私人持有的基金经理们有机会在短期盈利之外寻找出路，但他们缺乏外部资本的渠道。与此同时，机构喜欢精品银行的单一业务，但担心单一业务的长期健康。一家多元化精品店可以通过在中间安排一家资金充足的母公司来解决这些问题。富达投资(Fidelity Investments)前副董事长、波士顿MFS投资管理公司(MFS Investment Management)名誉主席罗伯特•波曾(Robert Pozen)表示:“我们了解到，控股公司持有资产管理公司不到100%的股份是个好主意。”“如果你不把股权留给经理人，这似乎就不起作用。”他补充说，多元化投行是专注的资产管理公司，尽管它们的结构比总部位于巴尔的摩的普信集团(T. Rowe Price Group)等公司更为复杂。

波曾在2011年与人合著了一篇名为《最有可能成功的人:基金行业的领导力》的论文金融分析师期刊．报告称:“我们认为，未来10年最成功的经理人将是具有两个特点的组织:主要致力于资产管理和投资专业人士的控制。”

康涅狄格州达里恩投资管理咨询公司Casey Quirk的合伙人凯文•夸克(Kevin Quirk)表示，多元化投行占资产管理业资产的很大一部分，不过不同公司对这一概念的定义截然不同。在Quirk看来，纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp.)、信安全球投资者(Principal Global Investors)和保德信金融集团(Prudential Financial)是多家小型投行。他解释说，这种模式的发展是大型资产管理收购的替代选择，后者很难正确进行，往往以失败告终。Quirk拒绝对具体公司发表评论，他说，多元化投行面临的挑战是，在提供正确水平的集中服务的同时，协调子公司和控股公司的经济利益。例如，他指出，分销可能特别困难，原因有几个，包括建立一支能够成功代表多种经理和风格的销售队伍的要求。

当贝恩资本进入OMAM时，它已经将子公司减少到18家;所有人都拥有自己公司的少数股权和利润共享结构。前首席执行长鲍尔斯(Scott Powers)做了很多工作。鲍尔斯在Old Mutual收购UAM一年后加入公司，2008年跳槽到总部位于波士顿的道富银行(State Street Corp.)。鲍尔斯卖出了27家基金管理公司，买进了3家，并大量投资于零售共同基金，因为他认为公司过于依赖机构业务。鲍尔斯的职位由托马斯•特平(Thomas Turpin)接替。2010年，特平在Old Mutual宣布将对其资产管理部门进行部分IPO后不久离职。

但贝恩认为，多元精品模式更适合这种情况亚博赞助欧冠机构投资者他们喜欢从各种各样的公司聘请专家。他的策略是在美国以外的地区建设。分销服务，管理和继任问题的建议，以及扩大子公司;后者包括播种新产品，并为OMAM的另类投资机构提供联合投资资本。贝恩还组建了一个四人管理团队。他聘请曾在AMG从事新投资的斯蒂芬•贝尔格莱德(Stephen Belgrad)担任首席财务官，并聘请艾丹•里奥丹(Aidan Riordan)担任位于巴尔的摩的私人股本公司Calvert Street Capital Partners的附属公司管理主管。贝恩任命2006年加入OMAM的克里斯托弗•哈德利(Christopher Hadley)负责人力资源，任命此前负责附属公司管理的琳达•吉布森(Linda Gibson)为全球分销主管。

更多的重组。OMAM出售了另外10家不符合其新战略的子公司，其中包括退出零售业务。位于佛蒙特州伯灵顿的稳定价值管理公司Dwight Asset Management被高盛集团(Goldman Sachs Group)收购;尽管德怀特提供了一种货币市场基金的固定收益替代品，但稳定价值不属于OMAM积极管理的重点。OMAM将其共同基金的顾问Old Mutual Capital出售给了总部位于辛辛那提的Touchstone Investments。2013年1月，该公司还将analysis Investors、Ashfield Capital Partners和Larch Lane Advisors的高级管理团队重新出售。

现在，尽管市场有挑战性，但贝恩表示，他正在考虑收购增长股权，替代信贷和私募股权。他甚至可能会回到零售。But after selling ten firms, Bain doesn’t want a turnaround situation, and he’s willing to pony up for peace of mind: “I’d rather pay a high multiple for a business that will grow than a low multiple for a mediocre-performing business.” • •