乔治·沃克IV离开后14年的职业生涯中在高盛,Sachs & co .)在2006年雷曼兄弟控股公司,他发现自己在groundzero金融危机。沃克曾雇佣了雷曼全球投资管理业务的运行,其中包括价值型基金经理Neuberger Berman,被公司的2008年9月中旬破产——美国历史上最大的困在会见破产律师,重组公司,债权人委员会和雷曼兄弟公司交易团队而努力解开他的生意从投资银行没有杀死它。
沃克的资产管理部门,监督股票、债券和另类投资对于外部客户,与雷曼兄弟的解开无关。但这并不重要。尽管许多雷曼的引用资产管理单位皇冠上的宝石,公共养老金客户,包括纽约退休系统,正在担心任何协会与雷曼兄弟将提供无止境的负面宣传。
然而,沃克认为他可以找到买家- - -而且是飞速攀升。债权人,渴望提取现金,批准他的计划。但压力是激烈。融资的威胁完全冻结。没有交易沃克冒着大批客户和员工和业务的快速侵蚀的价值。
沃克和Neuberger很幸运。在2008年的夏天,雷曼曾购物集团为了筹集资金。在相对平静的时期,潜在的买家,包括一些私人股本商店,进行尽职调查。
因此,沃克和他的高级管理团队,包括约瑟夫·阿马托现在Neuberger Berman首席投资官;安德鲁•Komaroff首席运营官;首席行政官,希瑟·祖克曼能够达成协议,为私募股权公司贝恩资本(Bain Capital)和赫尔曼& Friedman购买Neuberger Berman和固定收益和另类投资雷曼房地产的21.5亿美元。9月29日签署了一项协议,两周后申请破产。整个操作假定Neuberger Berman的名字。
“没有资金管理公司的打击,但最终没有公司表现出更大的稳定性,”沃克说,现在Neuberger Berman的CEO,在公司纽约总部,从中央火车站几个街区。
但这笔交易Neuberger私人还有一个情节。收购可以关闭之前,股市继续融化,引发合同规定,降低了价格。提供允许Neuberger管理组装自己的报价。在最后的9.22亿美元交易宣布12月20日,2008年,雷曼房地产保留49%的股份,博彩公司的价值将上升,和Neuberger员工获得51%。
今天,Neuberger Berman独立,接近20%的员工拥有约80%的股权。但对于所需的所有英雄免费公司从雷曼的废墟,Neuberger Berman发现自己,至少结构上,一个中型的私人资产管理业务主要由大型公共和私人,等贝莱德,4.3万亿美元的资产,或摩根大通资产管理富达投资和先锋集团,每一个管理着超过一万亿美元的资产。沃克认为该公司市场足够大,有意义,能够支持研究和销售团队,但足够小和敏捷交付异常回报。“如果有什么不同的话,我们得到的更大,难度将交付α,”他说。
“难以置信,一个组织中,这种压力可能生存营业额或损坏其性能,”道格拉斯·克莱默说,总部位于纽约的基金经理地平线动力学的CEO,前高盛合伙人和沃克的宾夕法尼亚大学的同学。”一个人把这个组织从雷曼兄弟(Lehman Brothers)完好无损。被私人绝对是一个区分因素。有增长空间,但他们也有能力可以提供专业的产品交付α。你好,当你megasize公司?”
44岁的沃克圣路易斯生长在一个富裕的家庭。他的曾祖父乔治•赫伯特•沃克开始G.H. Walker & Co .)一家金融公司,后来成为美林(Merrill Lynch & Co .)的一部分,并继续运行西澳哈里曼& Co .)成为Brown Brothers Harriman & Co .)他的女婿,普雷斯科特布什,在布朗兄弟,当选参议员康涅狄格和有一个儿子,老布什,和孙子,乔治•布什(George w . Bush)就任总统的美国(后者是沃克第二表妹。)沃克的父亲后来搬回圣路易斯在经纪公司Stifel Nicolaus成为CEO。沃克本人去宾夕法尼亚大学沃顿商学院,加入了高盛。1994年,他帮助高盛投资银行在德国扩张,然后搬到高盛资产管理团队建设;他在1998年的合作伙伴。
早在2001年他被指控扭转高盛的对冲基金策略组,前者商品公司,高盛购买了1997年该公司推出的职业交易员喜欢布鲁斯·科夫那和保罗·琼斯二世。之一Egerton Capital的首席执行官杰夫·布隆伯格说,高盛曾与沃克沃克的人才是进入紧张的情况下与人可疑的新老板和化解它们。沃克,布隆伯格说,使用相同的技术来重建Neuberger:“他会灌输自己的信仰,但他尊重公司的文化。”亚慱体育app怎么下载
沃克说,他把雷曼工作,因为他错误地认为他的两个老板在高盛,彼得·克劳斯和Eric Schwartz,呆了20年。事实上,无论是仍然:克劳斯AllianceBernstein公司现在经营着,施瓦兹是一个私人投资者。沃克承认他必须缓和他的管理风格,当他来到Neuberger,投资组合经理像值大师马文施瓦茨已经成功投资了几十年。今天,沃克的委托同事赞美他,给予员工的自主权,框架的工作和必要的资源。
他主持的公司无疑经历了自己的变化。Neuberger Berman是罗伊·纽伯格在1939年联合创立的一个艺术收藏家成名做空美国无线电公司1929年(他于2010年去世,享年107岁),和两个伙伴,罗伯特·伯曼和霍华德Lipman。该公司在1950年推出的第一空载共同基金——《卫报》基金,成为以价值投资和管理资产的富人。罗伊Neuberger周围建立了公司投资团队;在1990年代,公司多元化到其他策略。经过60年的私人所有权,Neuberger Berman 1999年上市的科技泡沫达到顶峰,让许多管理者富有。
四年后Neuberger经理得到另一个发薪日当雷曼公司以26亿美元的价格,收购的一部分,当时的金融公司收集战略资产来降低收益波动。雷曼希望扩大Neuberger之外股票并利用其全球影响力为全球客户销售产品。虽然资产管理仍然是一个小的投资银行的收益的一部分,该计划看到一些成功,虽然雷曼从来没有真正全球化的业务。Neuberger丝锥雷曼的雄厚和专业知识在私人股本等领域;雷曼使用Neuberger产品,如货币市场基金、大宗经纪业务和投资银行业务和客户高净值咨询单位。
同年雷曼兄弟买了Neuberger,投资银行收购林肯Capital Management的固定收益业务在芝加哥和十字路口,一个私人股本基金经理在达拉斯。雷曼管理资产增加到2790亿美元,复合年增长率为22%,在11月30日,2003年,和2008年6月30日。它的收入27%的速度增加。
今天,242美元billion-in-assets Neuberger Berman正在蓬勃发展,产品,包括传统的做多固定收益和股票和选择为一些机构和散户投资者。Neuberger雷曼之下时,排名前十的顾问支持52投资策略;今天他们支持109。公司等客户签署269亿美元的德州永久性学校基金授予Neuberger 9亿美元私人股本要求包括共同投资和二期梅毒疹。
该公司并执行。传统的股票和固定收益策略,总值超过他们的基准88%费用的十年截至9月30日,2013年。百分之八十一的投入资本在其私人股本基金从2000年到2010年超过基准(摩根士丹利资本国际世界指数加500个基点)。
Neuberger拥有产品组合对冲基金和传统基金经理现在追逐。虽然雷曼的旅程是令人毛骨悚然的,投资银行创造了一个令人信服的价值股票——Neuberger的遗产——和高价值的固定收益如高收益、杠杆贷款和私人股本基金的基金,包括中学和共同投资。没有雷曼,Neuberger Berman可能仍然是一个狭隘的集中购物缺乏竞争的规模在市场现在需要研究,交易和产品不同的环境。“这在火车残骸,但之间的强烈Neuberger文化和雷曼期间已经完成,我们知道公司能生存,”沃克说。亚慱体育app怎么下载
这也是真的,许多在Neuberger现在认为,私营和不属于大型金融机构可能是一个竞争优势。作为一家私人公司,Neuberger Berman可以决定把所有的经理人递延补偿Neuberger基金。“我们坐对面的客户,告诉他们,“我们把美元和你肩并肩,”“CIO阿马托说,领导雷曼Neuberger Berman的收购之前,从2006年到雷曼的股票研究部门全球主管。一个私人Neuberger没有特定的目标管理下的资产规模的增长,尽管它需要保留关键员工快乐的成长。结构也意味着公司可以给经理长时间帧并关闭基金变得太大。
“私营企业在各方面的偏好,”乔治·威尔班克斯说,斯坦福,康涅狄格州Wilbanks伙伴,一个资产管理招聘公司。“员工爱的结构,因为他们没有分心母公司的优先级或市场驱动的短期决策。大投资者喜欢它,因为他们的管理人员可以只关注练习他们的手艺。”
Neuberger脱颖而出,因投资者寻求所有权结构可以产生最佳的回报和稳定。有反对上市股东和经理需要生产增长达到季度收益目标。和银行基金经理发现在他们父母的问题。控股公司Legg Mason和纽约梅隆银行集团收购了规模较小的公司,承诺集中分布和保持经理自主服务。结果喜忧参半。
查尔斯•坎特Neuberger Berman长的短的基金的投资组合经理一直在该公司超过13年,经历它作为一家上市公司,作为雷曼和作为私人伙伴关系的一部分。他说,几年前它上市Neuberger也许是太厌恶风险,试图保护它。雷曼业务没有足够的说下自己的命运。“我们没有足够的规模在董事会做出不同的性能指标下重要的高级管理层的母船,”坎特说。“现在我们有一个领导团队,正在实施的战略相关的为我们的客户,和管理过一个很棒的工作保护我们所拥有的而不是害怕对未来的投资。”
金融危机及其余波改变了许多假设投资管理。尽管市场稳定2009年3月,许多投资者仍忧心忡忡。活动经理处罚不超过基准,而选择流行起来。低利率促使投资者承担更多风险获得收益。
自从私人Neuberger做出了积极的行动来保持相关。它增加了新兴市场债务——其固定收益差距阵容发起更多的对冲基金策略,扩大私人债务的能力。出售其货币市场基金,成为危机后新法规和风险。
Neuberger正大力投资在其180亿美元的另类资产。该公司迅速利用散户投资者的兴趣选择和可能性,这些产品可以提供固定缴款计划。(例如,哈特福德医疗最近添加Neuberger的multimanager对冲基金的养老金固定缴款计划。)但资产经理喜欢Neuberger正试图打破如何获得的代码替代主流的散户投资者。这是一个完全开放的领域:只有5%的个人投资者在对冲基金的投资。
坎特,运行机构的选择策略,在2011年推出了一个基本的多空股票和固定收益共同基金旨在波动很小。该基金已恢复折合成年率为13.5%,与8.02%的基准的表现,《盗梦空间》以来,聚集18亿美元的两年,Neuberger最成功的基金发行之一。“传统的资产配置模型不工作,不是为了工作的环境中,利率是2.5%,”坎特说。“从来没有一个更好的环境去和我的客户提供解决方案,因为没有其他明显的事情要做。”
2011年,Neuberger聘用大卫Kupperman——物理学家曾在约翰霍普金斯大学应用物理实验室,沃克在高盛在1990年代——包对冲基金策略的共同基金的格式。Kupperman,曾在帕洛玛凯雷集团(Carlyle Group)联合创始人鲁宾斯坦(David Rubenstein)和合作伙伴,他选择Neuberger说其共同基金销售能力和理解的选择。Kupperman已经推出了绝对回报基金多重经理人。九个对冲基金经理经营策略在不同的账户专门为该基金。Neuberger完全透明监控潜在的问题,投资者日常流动性。“我们的理想是有经理做他们所做的一切在他们的常规的对冲基金,在尽可能少的修改,“Kupperman说。他相信大多数策略可以适用于Neuberger的对冲基金结构,除了不良债务和一些结构性信贷投资,太缺乏流动性。
雷曼留在Neuberger的痕迹。全球主管安东尼Tutrone Neuberger替代品,决定重新购买股份的对冲基金管理公司的业务一旦Neuberger的。虽然雷曼的一部分,该公司直接投资于对冲基金,包括纽约D.E. Shaw集团,利用投资银行的资产负债表。Neuberger不再有,资产负债表。相反,2009年该公司筹集了12.8亿美元的戴尔Capital Partners基金,购买股份,然后回到投资者通过对冲基金费用。戴尔已经完成八个交易,包括资本投资基金管理、顶石投资顾问,宁静的资产管理和MKP资本管理。
选择集团的首席运营官迈克尔•里斯,Neuberger说有一个优势,因为多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案及其沃尔克规则,银行不能再投资于对冲基金。“我来从的角度来看,对冲基金想要与大公司合作,”他说。“我们有经验,没有竞争。“对冲基金公司不仅收到Neuberger的检查,得到客户介绍和建议从符合信息技术。
到目前为止,替代品的选择得到了回报。在私人Neuberger的有效费率48个基点。现在,利率已经上升到59个基点,部分原因是该公司提供更复杂,高价值的策略,证明更高的费用。
虽然主动管理变得更严厉的竞争增加,投资者已经接受了指数基金,CIO阿马托说,公司仍致力于基础研究,将继续避开受欢迎的交易所交易基金(etf)等产品。
Judith淡水河谷(Vale)和罗伯特·D 'Alelio comanage创世纪共同基金,小盘股的价值战略,代表一个Neuberger的共同基金家族的重要组成部分。两人概括Neuberger的文化:自主性、坦率和长的任期。亚慱体育app怎么下载他们喜欢他们的反向观点尽管基金最近已经落后于市场。
“我在这里自96年“92年,鲍勃加入”,“淡水河谷(Vale)说。“我们都对我们有很多的灰尘。“创世纪寻求高质量的企业几乎没有影响力。战略通过不赔钱在困难时期,但滞后当市场上涨。“公司有良好的现金流不好好投资银行的候选人,所以一边靠卖给性感的成长型公司,”D 'Alelio说。“这种偏见是只有表面长时间。”
创世纪基金实现了17%的年营业额,一小部分行业的平均水平,超过了100%。许多投资者一直在1990年代初以来的投资组合。
也许最令人惊讶的成功Neuberger的全球化努力。在雷曼公司已从美国41.5亿美元的资产。机构客户。2013年9月,年底有476亿美元。负责人伦敦Dik van Lomwel分布在拉丁美洲和欧洲,中东和非洲,说该公司已经开设办事处,雇佣当地人在新加坡。Neuberger,他补充说,目前在15个国家运营,而七下雷曼。
Neuberger去私人正如债券基金经理面临着一个特别艰难的环境。利率下降了30年,现在固定收益经理曾经繁荣的世界似乎已经消失了。即使利率不会大幅上升,没有下降的空间。
因为Neuberger想提供更复杂的业务,商品化的时间少,投资,其固定收益业务大剂量的高收益债券,杠杆贷款和机会基金。最近增加了新兴市场,不良和私人债务。这很聪明:核心和core-plus固定收益预计将达到未来债券的环境变化。
投资和投机取巧的信贷,主管安德鲁·约翰逊说,投资者想要投机取巧的固定收益:策略显著偏离基准或绝对收益基金可以投资于多个资产类别,允许经理部门之间的转移。公司的战略收益基金,一个机会基金,已经大幅增长。在2008年有820万美元的资产;现在有12亿美元。
但约翰逊承认很难预测投资者从基金经理想要什么。“这是如何持续需求机会?”他问道。“我的诚实的答案是,我不知道。”
许多行业的危机前的模型没有工作好。沃克指出,投资者希望Neuberger为他们投资在新兴市场更广泛的而不是授予授权债务或股本。客户像德克萨斯州教师退休制度和中国全国社会保障基金理事会与Neuberger结成伙伴关系,使其纬度在如何投资和要求高价值的建议。“债务、股票,我们算出来,”沃克说,他拒绝评论任何客户。“投资者希望合作伙伴来帮助他们做的更好,而不是供应商给他们一定的产品。”
像它的投资组合经理,平均27年的行业经验,Neuberger目睹了许多市场周期。私营行业小时候,上市资产管理公司成为增长戏剧和受到雷曼的翅膀当大银行认为基金经理可以参与的金融超市。明年沃克将写最后一个检查雷曼,切断该公司失败的投资银行,为债权人提供15亿美元。Neuberger Berman可以推销自己是一个75岁的初创企业。••
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