加拿大人说，搬到了美国的三个原因之一：天气，爱情或金钱。
对于在边境以南建立特许经营权的两家多伦多银行——多伦多自治领银行（Toronto Dominion Bank）和蒙特利尔银行（Bank of Montreal）母公司BMO Financial Group——来说，气候并不是一个很大的动机。这两个城市都以美国东北部和中西部地区为目标，这两个地区并不能从加拿大的严寒中得到多少缓解。
爱？加拿大银行长期以来一直发现美国市场诱人的邻近和规模以及文化和语言相似之处。即便如此，他们常常在网络，临界质量，品牌等方面留下外人。他们的大邻居似乎更像是一个比真实交易更具无法实现的迷恋。
金钱是主要的吸引力。加拿大的银行非常赚钱，2013年盈利达到创纪录的290亿加元(271亿美元)。但它们在国内的增长前景受到市场规模和饱和程度的限制。很长一段时间以来，它们的表现都好于加拿大经济，如果没有海外市场的帮助，这一趋势是无法维持的。相对开放的美国银行业市场 - 在资产14.6万亿美元，加拿大大小约为9倍 - 似乎提供了令人信服的增长机会。
道明银行当然这么认为。在过去10年里，该机构在美国银行业的收购中投资了180亿美元，其中包括总部位于新泽西州的Commerce Bancorp。这些支出帮助它建立了美国第九大商业银行业务，拥有2,150亿美元资产，仅次于道富银行信托公司(State Street Bank & Trust Co.)和第一资本(Capital One)。该行在美国东海岸的分支机构(1317家)超过了加拿大(1179家)。此外，道明银行在2011年斥资逾120亿美元收购了汽车金融公司克莱斯勒金融(Chrysler Financial)，并在2013年收购了零售商塔吉特(Target Corp.)的信用卡业务组合。该集团还控制着42.2%的在线经纪业务TD Ameritrade．
据纽约投资银行Keefe, Bruyette & Woods估计，2013年道明银行26.4%的收入和13.2%的利润来自美国。
曾执掌道明银行美国个人和商业银行子公司的巴拉特•马斯拉尼(Bharat Masrani)去年被提升为首席运营长，并被任命为首席执行长埃德蒙•克拉克(Edmund Clark)的继任者，后者将于今年11月退休。这显示出美国业务对该集团的重要性与日俱增。“美国市场的基本面非常好，”56岁的Masrani说亚博赞助欧冠. “我们热爱增长潜力。”
自20世纪80年代以来一直在美国立足的BMO最近加大了赌注。2011年，它斥资41亿美元收购了总部位于密尔沃基的陷入困境的银行公司Marshall&Ilsley Corp.，该公司资产519亿美元。这笔交易使BMO位于芝加哥的子公司哈里斯银行的资产规模几乎翻了一番，达到940亿美元(截至2013年9月30日，该行已缩水至908亿美元，成为美国第25大银行。）
批评者最初批评该交易定价过高。M&I一直在与不良建筑贷款作斗争，一些分析师认为，这笔贷款可能低于BMO支付的有形账面价值的1.12倍。自收购结束以来，该公司的战略和执行情况一直以客户服务排名下降和市场份额下降为标志，这让怀疑论者更加抱怨。
该公司首席执行长、现年60岁的加拿大人威廉•唐恩(William Downe)曾在芝加哥工作，目前仍在那里拥有一处房产。他说，现在已经没有回头路了。蒙特利尔银行的美国业务，包括资本市场和财富管理，拥有200万客户，贡献了集团总收入的33%和净收入的25%。他预计(也需要)这些数字会增加。
唐恩解释说:“我们有270亿美元的实收资本和420亿美元的市值。“增加市值的唯一途径就是增加客户，而实现这一目标的最佳地点就是美国市场。这是股东希望我们做的。”
由TD Bank和BMO推动南方赢得了许多人的理解，如果不是肆无忌惮的支持投资者和分析师。萨斯喀彻温省里贾纳市Greystone管理投资公司的投资组合经理Curtis Runge说:“他们做得好的地方是专注于特定的区域市场，然后扩大规模。”该公司管理着330亿加元的资产。该公司持股最多的三家银行是加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)、道明银行(TD Bank)和加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)。
伦格对美国监管机构对银行运营的影响有些担忧。一个共同的担忧是，这些银行将根据美国变幻莫测的经济、政治和监管环境，有效地转变为拥有加拿大子公司的美国机构。然而，他通常是扩张的支持者。”他们需要把资金投入到某个地方，”伦格指出如果加拿大没有机会，美国是一个不错的选择。”
也许吧，但即使这两家银行在美国的战略和执行都足够好，足以产生强劲的业绩(目前还没有定论)，因此投资者的回报可能会被稀释规定而且经营环境与加拿大那里没有银行友好。
目前来看，这两家银行在美国的核心业务表现落后。据弗吉尼亚州夏洛茨维尔跟踪银行业数据的公司SNL Financial称，2013年，BMO Harris Bank利用145亿美元的股本创造了6.33亿美元的净收入，有利于实现4.4%的股本回报率。TD银行的情况没有太大不同。这家总部位于新泽西州樱桃山（Cherry Hill）的公司利用274亿美元的股权创造了16亿美元的收益，净资产收益率为5.8%。
TD银行对这些数字表示质疑。该行对其美国零售银行业务进行了更广泛的衡量，仅列出了189亿美元的直接股本，并将其监管文件中宣布的剩余85亿美元描述为“超额资本和公司间借款”。尽管如此，根据该行自己的数字，TD bank NA上半年的净资产收益率仅为8.3%，根据联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp.）的数据，截至第三季度末，美国所有银行的平均利率为9.45%。
与银行在家里的回归相比，那些结果是彻头彻尾的腐败。TD Bank于2013年从其国内个人和商业银行业务中获得了48.3％的资源;RBC的比率为38.1％。（BMO不会违反其P＆C业务的退货。）
“道明银行或蒙特利尔银行在美国市场扩张的核心问题是，(这些投资)显著降低了公司的整体股本回报率，”KBW跟踪加拿大银行的波士顿分析师布莱恩·克洛克(Brian Klock)说。“很多投资者我不喜欢那样。”
批评人士认为，如果TD和蒙特利尔银行的股东在国内寻找投资机会，或者只是把更多的钱返还给股东，而不是投资于混乱、低回报的美国市场，他们会做得更好银行业在美国，大量与收购相关的商誉是一揽子计划的一部分。
“如果TD原来是$ 27日十亿回到银行以及进行股票回购，也可能产生的股东价值要高得多，” J.布拉德利·史密斯，为Stonecap证券，在多伦多的资本市场研究中心，涉及的研究负责人to the bank’s cumulative investment in the U.S. “We see some of these banks as having really violated a fundamental concept of modern-day finance, which is that it’s not sustainable to invest at rates of return that are below your cost of capital.” Smith has underperform ratings on both TD and BMO, in large part because of their U.S. exposures.
两家银行的高管都宣扬要有耐心。蒙特利尔银行的唐恩承认，他的公司在美国的银行业务获得利润的难度比他希望的要大，这几乎肯定会压低该集团未来的净资产收益率。他表示，这没关系，因为更大的目标是扩大长期交易倍数，而实现这一目标的最佳方式是实现盈利增长——这在加拿大是供不应求的。
唐恩说，随着增长速度的加快，BMO Harris的收入将超过投资成本，并将获得更高的倍数，这对股东来说是一笔不错的交易，即使美国的净资产收益率远远低于其在国内的收入。他自信地预测，在中期内，该银行在美国的净资产收益率可以达到15%。
他说:“从股东的角度来看，如果你有一组企业，其回报率为20%，然后你将企业规模扩大一倍，增量回报率为15%，那么，如果你的资本成本为10%，那么你的股东就更好了。”
在讨论道明银行和蒙特利尔银行在美国的银行业务时，今天的盈利能力和明天的增长之间的权衡是核心问题。
加拿大所谓的大五银行 - RBC，TD银行，苏格兰州，BMO和加拿大帝国银行商务银行，按资产顺序 - 是该国企业蓝筹股的蓝筹股。所有夸张的双数返回，强大的股票回购计划和股息收益率为4％至5％，使其成为加拿大投资者的首选选择，渴望安全和产量。
国内异常高的回报银行业另一个主要原因是加拿大火热的房地产市场(直到最近)和政府运营的抵押贷款保险计划，该计划使银行几乎免受任何房屋贷款违约风险的影响。该计划由加拿大抵押和住房公司(Canada Mortgage and Housing Corp)管理，要求所有抵押贷款人的首付不超过购房保险金额的20%。
“银行占本金和利息的100％。如果有默认值，银行向政府送到政府收集，“KBW的klock说。“法律说，银行没有冒险 - 政府确实。”
监管机构通过为资本目的分配零抵押贷款来确认零风险缺乏风险。银行通过将资产负债表与抵押贷款包装，占大五银行所有贷款的58％。因此，这些银行均经过有形的普通股票持续资产比率，低于4％，大约大多数美国银行的一半。
“这些都是经济学设计的回报，抵押保险结构的异常，”Stonecap的史密斯解释道。
没人会太担心五大银行“大到不能倒”。这些银行安然度过了金融危机。2012年，国际清算银行(Bank for International Settlements)和世界经济论坛(World Economic Forum)都宣布加拿大的银行是世界上最稳健的银行。
评级机构普遍赞同这一观点。标准普尔对蒙特利尔银行和道明银行的信用评级分别为A+和AA -，在全球所有大型机构中排名最高。相比之下，美国评级最高的大型银行富国银行(Wells Fargo & Co.)的评级为A+;美国银行(Bank of America Corp.)和巴克莱(Barclays)的评级为A -。
标普驻多伦多分析师汤姆•康奈尔(Tom Connell)表示:“除非你与政府有明确的关系，否则没有什么比这更强大的了。”
不过，加拿大地平线上有云。分析师和投资者考虑到中国经济正在放缓，而五大巨头已经控制了超过80%的市场，我们想知道增长将从何而来。
信用风险似乎升高。惠誉评级在11月警告说，加拿大房地产市场在一些市场的26％被高估，政府机构统计数据在12月份报道，家庭债务在第三季度的可支配收入的纪录率为163.7％，大致等于levels reached in the U.S. in 2008.
康奈尔说:“我们认为加拿大消费者处于脆弱的地位。”这可能会抑制贷款需求，削弱国内企业的利润银行业商业。
相比之下，美国经济似乎正在反弹。TD Bank Group的首席财务官Colleen Johnston表示，她经常听到这个问题“当加拿大银行业务如此有利可图时，在美国为什么TD在美国，这么好？”
约翰斯顿解释说:“现实情况是，我们将看到加拿大的增长率放缓。在我看来，毫无疑问，今后我们在美国的收益将超过在加拿大(个人和商业)银行业的收益。”
大五个有长期历史历史，追逐增长和海外利润，并将这样的陷入困境作为加拿大行动的对冲。所有外国财富管理和/或资本市场运营最突出。大多数吹嘘全球利基的专业知识，例如能源，采矿或农业。亚慱体育app怎么下载据KBW称，他们统称，他们在2013年派生了32％的利润。ScotiaBank是最全球性的，从拉丁美洲银行业和资本市场业务中获得38％的利润，以及美国的额外8％
“这些银行在国内利润非常丰厚。加拿大帝国商业银行(Canadian Imperial Bank of Commerce)旗下CIBC世界市场(CIBC World Markets)的分析师罗伯特•塞德兰(Robert Sedran)表示。因此，“他们转而在其他地方寻找可持续的增长杠杆，以吸收未来的资本，并提供一些增长。”
道明银行和蒙特利尔银行都不是在边境以南做生意的新手。蒙特利尔银行在美国的资本市场业务在2013年盈利2.19亿美元，其私人客户业务增加了2亿美元。TD Ameritrade同期实现利润1.69亿美元。
商业银行更像是一场斗争。为建立临界质量而进行的收购通常需要银行支付巨额溢价。对于处于建设模式的外资银行来说，积极削减成本通常是不可能的，收购商誉可能会持续一生。”“这有点像加入一个乡村俱乐部，”Stonecap的史密斯说入场费造成了这样的财务障碍——商誉、你必须支付的倍数、额外的资本——以至于它变得昂贵得令人望而却步。”
根据史密斯的分析，TD的美国专业人员在美国银行的比例中排名第三，善意和其他无形资产与公平的比例，138亿美元，或49％。BMO的比率优于24％的比例，但在M＆I我交易之前几乎没有任何内容。银行必须持有额外的一级普通股权，以抵消美元美元的善意美元，减少他们的獐鹿。
TD和BMO，以及他们的投资者只要看看加拿大皇家银行(RBC)的警示故事就知道，即使是最周密的美国扩张计划也可能出错。21世纪初，这家加拿大旗舰航空公司斥资63亿美元组建了一家拥有424家分支机构、250亿美元资产的美国商业银行特许经营机构。加拿大皇家银行(RBC Bank)的美国子公司在2009年失去了市场份额，并冲减了10亿美元的不良住房贷款。2011年，其母公司削减了亏损，并以34.5亿美元的价格将该子公司出售给了总部位于匹兹堡的PNC金融服务集团(PNC Financial Services Group)。
这次经历对加拿大人的信心造成了打击。“你提醒说，即使是你最好的不可忍受，”Sedran说。“这使人们更加怀疑全球扩张的通常与加拿大银行，并坦言它是由它很多更难TD和BMO赢得心灵和头脑投资者当涉及到他们的美国战略时。”
摩根士丹利(Morgan Stanley)银行业分析师谢丽尔•佩特(Cheryl Pate)表示，市场倾向于以同样的眼光看待这两家银行在美国的特许经营业务，而且在加拿大皇家银行撤退的阴影下，这对双方都没有任何好处，但可能会进一步损害人们对道明银行的看法。她维持对道明银行股票的增持评级，目标价105加元(该股1月中旬收于97.60加元)，但对蒙特利尔银行股票的减持评级，目标价70加元(该股收于71.74加元)。两家银行在美国的前景是出现这种分歧的一个主要原因。
“TD最近在美国所做的事情非常成功，”Pate解释道。“消费贷款和商业贷款都在加速增长。对于蒙特利尔银行来说，这是一个缓慢的发展轨迹。他们(通过并购)节省了一些成本，但要实现营收增长却变得更加困难。”
TD银行于2005年首次在边境南部进行重大进军，斥资38亿美元收购了位于缅因州波特兰市的Banknorth集团51%的股份，该集团拥有290亿美元资产，拥有近400家分行。”身体上的接近、文化上的亲和力和共同语言对我们来说意义重大，”首席财务官约翰斯顿说。
两年后，道明银行收购了Banknorth的剩余股份。然后在2008年，它以90亿美元的价格收购了由弗农希尔(Vernon Hill)创立的、资产510亿美元的Commerce公司，将全部精力投入到美国战略上。
这种整合并非没有挑战。希尔认为，银行的成功更多地来自存款关系，而不是贷款。为了赢得客户，他不惜在人、设施和广告上花钱。道明银行早期为获取更多利润所做的努力事与愿违，导致其特许经营受到严重侵蚀。这家加拿大银行在将Commerce客户转换到自己的系统时遇到了困难，导致从抵押贷款支付到社会保障存款等所有服务的发布都出现了延迟，它还提高了透支保护和其他服务的收费。根据Stonecap的Smith基于FDIC数据进行的分析，2005年至2009年期间，道明银行美国分支机构的市场份额只有约四分之一增加，超过一半的份额减少。
Jay Sidhu曾与Commerce竞争Sovereign Bancorp的董事长兼首席执行官一职，直到2006年。他现在经营着客户Bancorp，这是一家总部位于宾夕法尼亚州怀俄明州的39亿美元资产的银行。“商业的目标是吸引顾客。他们不担心自己赚了多少钱。道明希望吸引客户并赚钱。这一策略在财务上更好，但对他们的形象不利，”Sidhu说，并补充说，他已经聘请了几名道明银行的银行家——这“在Commerce时代从未发生过”。
今天山的存款策略的影响仍然是明显的：TD银行的美国贷款押金比率为55％，与大多数大型竞争对手（如美国银行）和PNC等80％的比率相比。“如果你看看我们的资产负债表，我们可能是世界上最流行的银行，”Coo Masrani承认。
银行最近的收购旨在让资金努力。2011年，该公司为克莱斯勒金融支付了64亿美元，是一家领先的美国汽车融资公司。在2013年关闭了购买零售商Target的$ 5.8十亿信用卡组合，自带的独家代理权问题的目标品牌Visa和私人标签信用卡七年的协议。（最近披露，黑客窃取了就多达1.1亿的目标客户“无疑将产生影响”在TD银行的盈利产生一到两个季度的信用卡和借记卡信息，但不持久的一个，CIBC的Sedran说。）
收购只是TD故事的一部分。Masrani认为，该公司之所以能在竞争中脱颖而出，是因为它在曼哈顿和包括波士顿和佛罗里达在内的其他东海岸市场进行了积极的绿地扩张，而此时许多银行正在缩减实体业务。道明银行打着“美国最便利的银行”的旗号，在2012年开设了41家分行，去年又新增了24家，其中许多都位于交通繁忙的十字路口，那里挤满了其他银行。“当我们周围有很多竞争对手时，我们的模式尤其有效，”Masrani说。
这些努力似乎正在发挥作用。据Stonecap的Smith称，2009 - 2012年间，道明银行59%的美国分支机构存款收益，而整个行业的这一比例为41%。
2013年营收跃升16%，至70亿美元，经诉讼费用和其他特殊项目调整后的利润增长12.6%，至15亿美元。不包括塔吉特信用卡业务的贷款增长了13%，存款增长了10%。首席财务官约翰斯顿说:“我们在美国是一个年轻的特许经营企业。“我们有巨大的增长空间。”
SNL Financial追踪的10位分析师中，有8位目前将道明股票评级为强于大盘或强烈买入，12个月平均目标价为104.50加元。这主要是由于美国股市表现强劲。
“您正在看到美国的收入和资产增长，”分析师Sedran表示，该分析师Sedran表示，该股东机场集团每股收益将于2014年增长13％，至8.44亿元。“有证据表明，在长期TD的战略上工作，”他补充道。
蒙特利尔银行面临着更多的争斗。摩根大通拥有芝加哥第二大银行Harris银行近30年，但该业务一直表现不佳。按存款计算，Harris银行仅次于摩根大通。哈里斯在2009年亏损，一年后收支平衡。该部门在危机期间没有遭受任何重大损失，也没有从美国财政部的问题资产救助计划(tarp)获得任何救助资金。
Paul O'Connor，吴哥战略顾问负责人，芝加哥银行咨询公司表示，哈里斯始终未能达到芝加哥其特许经营权的承诺。“如果你拿了一只手臂并越过另一个手臂，那就是他们的策略，”他说。“任何银行都可以收到的最大礼物就是让哈里斯在隔壁上买银行。”
当蒙特利尔银行通过收购M&I扩大其特许经营权时，许多中西部银行都发生了类似的情况。考虑到M&I在西南地区的房地产开发贷款问题，41亿美元的相对高价令许多观察人士感到惊讶。蒙特利尔银行后来又支付了17亿美元，帮助并购集团退出TARP，使实际价格达到约58亿美元。
如今，BMO Harris拥有686家分支机构，主要集中在中西部地区，包括在密尔沃基和明尼苏达州双子城新建的大型分支机构。首席执行官唐恩的战略是，蒙特利尔银行哈里斯将成为“五大湖区经济”的重点银行，这种经济跨越边境，以贸易为驱动。
55号Mark Furlong，前M＆I首席执行官被命名为BMO Harris的首席执行官，他在收购时宣传该银行利用BMO规模的能力 - 在技术效率和产品和服务产品方面 - 作为一个关键优势。他讲述了威斯康星州的公司客户，最近就业的BMO的投资银行服务。“每次M＆我都需要有人做一个外汇衍生或利率交换，我们必须将客户暴露给竞争对手，”弗隆解释道。“现在我们有那些资源在内部。我们认为我们不能成长的企业没有任何方面。我们没有任何地方的能力。“
到目前为止，整合M&I到Harris主要是为了降低成本。蒙特利尔银行声称，通过合并后台系统并将公司作为一个北美业务运营，已经节省了4亿多美元。
坚持员工和客户已经成为挑战。对集中技术平台如何影响客户的挫败感导致了一些贷款人员离开。客户随之而来。2013年4月发布的一项关于J.D. Power＆Associates在零售客户满意度的中西部银行中排名BMO Harris的一项研究。在交易之前，哈里斯经常在调查的上半部分排名。BMO的内部测试也显示出下降。“当你经历一体化时，你期待着一些，”弗隆说。“现在我们正在恢复。”
FDIC数据显示，BMO Harris在M&I老家密尔沃基的存款市场份额从2011年的22.6%下降至2013年6月的16.3%。在明尼阿波利斯，市场份额从2.4%降至1.88%。
Morgan Stanley的头脑表示，中西部的竞争比TD银行的东海岸更有竞争力，而BMO的美国抵押贷款书已经缩减，因为该公司在二级市场上销售了更多的家庭贷款而不是保留它们。其他贷款增长目标是传统的商业和工业贷款和汽车金融，难以裂开的艰难地区，而不是定价。BMO已经获得了一些令人印象深刻的收益。C＆I贷款在比较前，第三季度延长了39亿美元，或17％。但总体而言，贷款已平整，净利率在2013年较前同一年的4.4％下降至4.07％。营收下降5％，过去一年，到$ 2.87十亿，而调整收购相关费用后的净额收入下滑1％，至6.33亿$，尽管开支1亿$的减少。
“我们认为这将是困难的BMO显示顶线增长向前发展，特别是当你看看持平或下降的市场份额芝加哥之外，”佩特说。
关键可以简单地躺在嘲笑M＆I的整合并希望反弹。但是，两家公司都必须回答这个问题：他们能找到那种将获取美国的有机增长态度，这是一对高于加拿大银行的蜱虫吗？（1月中旬，BMO在2014年的11.3次交易到11.3次的共识盈利估计和TD，低于KBW银行指数的25美元机构的13.2倍。）或者他们会诉诸更多收购吗？
有传言称，道明银行将竞购总部位于罗德岛州普罗维登斯的苏格兰皇家银行公民金融集团(RBS Citizens Financial Group)，这是一家资产达1260亿美元的银行公司，隶属于陷入困境的苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland Group)。苏格兰皇家银行最近将Citizens的芝加哥分行出售给了U.S. Bancorp;该公司计划在2015年之前通过IPO剥离其剩余的美国业务，这些业务在东北地区的业务将与道明的网络很好地结合在一起。
对于道明银行可能竞购Citizens的建议，首席运营官Masrani予以否认，坚称任何收购交易都必须是小规模的，“符合我们的战略，并加速我们的有机增长。”KBW的Klock等持怀疑态度的人士指出，收购Citizens可能会要求道明发行更多股票，并可能加剧该集团的商信誉问题。
BMO已经提到，作为TCF金融公司潜在的收购者，一个$ 18十亿，威扎塔，明尼苏达州，银行已经在芝加哥和底特律强大的分支网络。CEO Downe不会进入细节，但说BMO将“看填充并进行一些小型收购。在我们的足迹中，我们有足够的机会来增加我们的集中。“
有一件事似乎是肯定的:如果美国的下一笔大交易出现，它将再次蚕食银行的roe，这是一种为了增长而进行的权衡，两家银行的管理团队都表示，他们认为这是值得的。
Masrani表示:“我们有义务将TD与增长平台移交给下一代。“我们考虑的是提前几十年。我们不能继续超越加拿大。我们需要扩张。“••