投资者可以从过去的决策和优柔寡断中吸取很多教训。从决策中学习要容易得多，因为它们会留下书面记录，而不是从潜伏在我们潜意识里的优柔寡断中学习。我们需要(有时很痛苦地)提取出优柔寡断，然后分析研究它们。
在过去的十年里，我至少犯了六次优柔寡断的错误。我偶然发现了一家非常便宜、非常破旧的服装零售商。我会做大量的研究——拜访商店，与顾客和竞争对手交谈，并为公司树立典范。在所有这些工作之后，我得出的结论是，这只股票被严重低估了——但我不会扣动扳机去买它的股票。
我在2005年前后与Claire 's和Timberland合作，在2000年后期与Children 's Place和Carter 's合作，几年前与Skechers合作，去年与Deckers (ugg的制造商)合作。在儿童之家的优柔寡断是最痛苦的，因为我亲爱的妻子经常提醒我这件事。她很喜欢他们的商店，还不止一次地劝我买他们的存货。我不听。现在，每次我们经过儿童乐园的商店，她都会问我存货在哪里。在痛苦和内疚的折磨下，我收到了手机上的报价，我的头垂到胸前，我告诉她，她是多么的聪明和美丽，股票涨了三倍。不过，不仅仅是儿童乐园——自从我没能买下这些公司以来，上述所有公司的股票都表现得异常出色。
从过去的决定或犹豫中吸取教训是一种微妙的努力，可能是危险的，因为你可能会吸取错误的教训。你要确保自己没有选择性失忆。你不会想要挑选你的样本。
当然，有许多变量(包括随机性)可能会影响这些零售商的股价和基本表现。尽管各不相同，但他们都有很多共同点:他们的业务对时尚极度敏感——从定义上讲，时尚几乎是不可预测的，总是在变化。它们已经存在了很长时间，并建立了一群消费者追随者。尽管他们出售的产品有时尚风险，但它们不会有短暂的风险——它们不是豆豆娃或高跟鞋。
当这些零售商陷入困境时，他们的业务并没有从根本上崩溃;这些公司发现自己站在了时尚潮流的反面。然而，所有这些银行的资产负债表上都有大量现金，没有或只有很少的债务，这为它们赢得了扭转业务的时间，并使永久资本损失的可能性非常低。它们都有过优秀的管理团队，但他们犯的最坏的错误是战术上的，而不是战略上的。
而且，在我观察的时候，他们最近的财务状况一团糟。它们的库存极度膨胀，同店销售额直线下降，利润率直线下降，利润不足或为负。估值反映出它们财务状况的可怕——这些股票的市盈率仅为短短几年前的个位数。时尚的转变已经成为现实，并在股价上得到了更多的反映。
销售错误是可以修复的，但修复它们的过程在短期内是痛苦的，而且其财务状况也很糟糕。首先，管理层必须认识到，他们已经错过了这一趋势——这可能需要一两个季度。然后，他们不得不开始对与需求不一致的库存进行打折。虽然在气温达到70度(而不是预期的20度)的情况下，很难说服消费者购买冬季外套或毛衣，但无论在什么天气下，降低价格都是一种很好的治疗方法。因此，零售商降低了不需要的商品价格，库存开始下降——这是好事，因为现金开始上升——但利润率和销售持续受到打击(因为现在平均交易的票面价值较低)。
让不良库存影响到公司的销售需要时间。在零售商清理不需要的库存的同时，他们可能还会收到他们6个月或9个月前下的订单中新的过时库存。当这种情况发生时，他们公布的财务数字是可怕的。
当我犹豫不决地等待时，股票在某些情况下甚至跌得更低，我为自己感到高兴。但从长期来看，20%到30%的短期下跌与我放弃的300%到400%的回报相比就显得微不足道了。当我耐心地坐在场外等待基本面改善时，股价在收益或同店销售额改善之前就上涨了。
我得到的教训是，我应该接受他们财务状况的丑陋，因为丑陋才会创造机会，这是在营销失误时愈合过程中很自然的一部分。
如今，美国鹰(American Eagle)和Aéropostale这两家青少年服装零售商看起来很像我过去10年的优柔寡断股票:它们拥有强劲的资产负债表和良好的管理，它们已经存在了很长时间，青少年知道在商场里哪里可以找到它们。他们错过了一种被Forever 21和H&M等快时尚零售商抓住的趋势，这些零售商不强调商标，销售廉价、低质量的服装，但经常更换商标。美国鹰和Aéropostale正在调整，这需要时间，但快时尚只是另一种时尚——它会过去的。与此同时，这两支股票都非常便宜，从长远来看，应该会以更高的价格交易。