我们认为，有一些重要的新宏观经济影响投资者应该在思考2014年时考虑。特别是，政府紧缩的任何拖累都预计2014年将下降，这将对盈利，利率，货币以及最终的全球资产产生重要意义分配。
因此，我们对2014年的全球经济保持有利的前景，包括通胀上升但仍相对较低，在许多情况下，增长加速。特别是，我们预计欧洲和美国的经济扩张将进一步反弹，因为这两个经济区受政府紧缩政策拖累的程度降低了。
相比之下，我们预计许多大型新兴市场经济体，巴西特别是，2014年再次将相对于增长额度的潜力持续缓慢。我们使用2.1％的巴西国内生产总值2.3％，而不是2.3％的共识预测。虽然我们认为出口量将恢复全球增长的提高，但政府执行大规模投资计划的能力可能会受到维持2％的初级盈余的必要性。
我们的全球预测中隐含是两个重要的考虑因素。首先，我们期待我们认为四个关键改革市场的更多积极立法：墨西哥（活力），日本（推动增加基本工资），欧洲(银行压力测试可信度)和中国(国有企业改革)。第二，我们不认为美国中期选举会出现重大脱轨，我们也不认为巴西选举后会出现重大政治不和，土耳其，印度和印度尼西亚。
然而，在我们有利的预测中，我们确实想谨慎，即我们的研究会让我们相信我们现在在宏观经济循环中的公共股票的多重扩张提前。因此，我们认为某些股票市场包括美国，在拉力赛前一年的上半年可以反弹。
在一个单独的物质上，我们也认为新兴市场的企业信誉将在2014年作为一个问题。我们认为，中国的不完整的银行贷款已经开始磨损，而印度现在必须更有力量地处理以前的贷款劣化被列为重组。最后，我们认为，在美联储的逐渐变细的逐渐下，有很大或越来越大的双胞胎赤字的国家将继续看到2014年的货币和信贷违约互换。
总体而言，KKR仍认为美国正处于去杠杆化时期。在企业和金融去杠杆化之后，第三也是最后一个阶段的重点是政府去杠杆化和紧缩政策造成的波动。美国被迫缩减几乎各级政府的赤字，这给近年来的整体GDP增长带来了压力。例如，2013年，我们估计政府对GDP增长的拖累高达125个基点。
然而，展望未来，好消息是双重的。首先，美国的结构赤字在过去三年中平均每年平均140个基点，最终达到2013年的大量200个基点皮带紧固缩进。As a result, we think that the U.S. government deficit may be less than 3.5 percent in 2014, versus more than 9 percent in 2010. From almost any vantage point, this substantial reduction is constructive for investor confidence in the U.S., its government and its economy. Second, the absolute level of government austerity — and hence its corresponding fiscal drag — is expected to be much smaller in 2014 and beyond, which is clearly bullish for long-term growth expectations.
紧缩政策在欧洲也成了许多头条新闻。因此，当得知欧元区实际上实施的财政整顿不如美国时，有些人可能会感到惊讶。事实上，2013年欧洲的结构性预算赤字仅减少了100个基点，但这些头条数据掩盖了这样一个事实，即欧洲的紧缩政策对经济的影响要大得多，因为欧洲货币走强，对受冲击最严重的国家也没有多少货币刺激措施来抵消这一影响。总而言之，我们估计欧洲财政整固的每一个百分点都将拖累GDP 1.5%，远高于美国类似撙节计划可能拖累GDP 0.5% - 0.7%的预期
与2008年 - 09年金融危机的展开以来，欧洲的前两届银行压力测试不同，2014年回合给了我们信心。我们还对中央银行头部的Mario Draghi有更多的信心，他们将监督这种压力测试，而不是在欧洲官员的联盟中进行了前两位。并且，特别是，随着对压力测试的细节仍在制定出来，情绪对其成功的前景仍然有些持怀疑态度。因此，我们认为这一关键过渡到可靠的监督可能受到市场的承诺。
此外，我们认为成功的压力测试将有助于释放整个欧洲贷款市场受困的流动性池。特别是，跨境贷款和中小企业缺乏可用信贷仍然是整个欧洲的主要问题。如果在这些领域释放可用信贷方面有一些改善，我们认为这将提振信心和增长。
我们相信我们现在可以进入全球同步阶段长时间但颠簸的恢复，始于2009年，因此，广泛的风险分配。
然而，我们还必须考虑到，与以往全球复苏的情况不同，各国央行总体上可能仍将保持宽松政策。欧洲和日本正显示出这种鸽派政策的效果。就连美国版的缩减购债计划，也更多的是放慢正向变化的速度，而不是货币政策的彻底收缩。
鉴于这一观点，我们认为我们在全球股票、私人信贷、特殊情况和实物资产方面的关键增持头寸，可能会在2014年继续为我们提供良好的服务。我们还继续支持私人股本、灵活信贷授权和增长型股本。
Henry H. Mcvey是负责人KKR一家全球宏观和资产分配团队。