在过去的几年里，战略（或智能）测试版已经真正起飞了。在这段时间里，战略是如何解决的？你认为今天最感兴趣的地方在哪里？
增长真正显着。在相对较短的时间内，替换测试类别的类别已经上升到投资者注意力的最前沿，并获得了传统指数或积极管理的替代方案。当前投资于主动和索引产品的大多数市场参与者，我们相信所有投资者都应包括在他们的投资组合中，一个主动，索引和战略测试版解决方案。
在战略测试的早期，我们通过投资其在基金的一部分资产，以在特有于的第三方指数等中，如MSCI最小波动指数或富时Rafi指数之一，我们看到了很多机构。从本质上讲，他们正在分配一些资金到索引，以捕捉一个或多个完善的风险，价值，势头，质量和低波动 - 以及提供更高的风险调整的回报。
随着该领域的发展，随着投资者对战略贝塔所能提供的可能性越来越敏感，我们看到越来越多的客户寻求广泛的解决方案，这些解决方案的构建明确地提供了所需的一系列风险因素。许多客户对多/空、多资产策略感兴趣，这些策略可以提供流动性强、多样化的风险敞口，以应对对冲基金(流动性少得多、成本高得多)的许多风险溢价。其他客户正在探索定制的因素投资组合——通常是第三方因素指数的组合——这些组合符合他们独特的投资目标，可以改善更传统的投资组合的风险/回报状况(见图表)。
例证:战略贝塔对样本股权养老金投资组合的影响
在这个例子中，我们考察了一个大型养老金投资者的股权投资。我们将股权计划当前状态下的风险和回报特征与一个假设的例子进行了比较，这个假设例子包括25%的股权多因素战略贝塔投资组合，从现有投资中按比例融资。我们使用四个MSCI ACWI风险因子指数(质量、动量、价值加权和最小波动率)的简单等加权组合作为战略贝塔股票投资组合。在截至2014年6月30日的三年期间，对战略贝塔的配置降低了投资组合的整体风险，提高了其夏普比率。
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我们认为这些先进和自定义解决方案将继续增长，但他们确实要求投资者或所选的经理 - 以了解每个因素的普遍行为和持久性。例如，虽然它可能是Bestraightforward，但是，为了将一些资金分配给质量指数，有时是一个势头指数和一些价值指数，这种方法效率较低，设计了一个真正定制的，以特定的投资结果为目标。
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问：Farhas的领域由股票支配。你在地平线上看到了什么？
除了股票以外，这类股票实际上仍处于起步阶段，因此前景广阔。但如果我们看看指数基金的历史和演变，就会看到一个必然结果。40多年前，他们开始专注于美国大盘股的少数策略，最终发展到涵盖从微型股到前沿市场股票的所有资产，此外还扩展到从固定收益到大宗商品的几乎所有资产类别。
就像我们在初期在指数基金的早期看到的那样，第一个多年来一直在经济实行股权战略主导，但框架可以应用于任何资产类别。一旦我们确定了占主导地位的逆转者的危险因素，我们就有一种非常强大的方法重新定义了我们可以以“测试版”形式提供的曝光。
我们目前正在寻找每个资产课程并询问自己：是否有教育方式来提供该曝光的方法，其中一个解决了标准的基准的任何缺陷，并利用了资产类别中的已知异常？
例如，传统的信用指数将最大的资产配置给债务规模最大的公司。而最常用的固定收益基准——巴克莱综合债券指数——则以利率风险为主。这是构建债券市场敞口的理想方式吗?或许，广义固定收益风险敞口的更好版本包括部分转向高负债公司，以及在信贷风险和利率风险之间实现更均衡的平衡。
当我们开始谈论组合因子风险时，对话了解，试图从测试版中尝试收集阿尔法。我们可以识别产生最高风险调整后返回的因素组织吗？基于市场预期的情况下，可以提供时间因素分配吗？ithistarts感受到很多活动管理，但它可以使用astrategic beta工具包来追求并通过该镜头进行评估。
正是这些类型的问题可以带来重大突破，而这可能是贝莱德最令我们兴奋的战略测试的方面，通过结合主动和被动管理的一些最佳方面，重新定义我们可以为客户提供的解决方案。股票、固定收益、大宗商品和多种资产——它们都适合这种方式。
问:除了被动和主动投资，投资者应该如何看待战略贝塔?
战略策略对主动管理和包装的一些因素，简单，规则，透明策略 - 可能替代有效管理的核心组成部分。
这介绍了一个框架，我们可以分解活动投资组合。ActiveManagement包括三个返回源：CAP加权索引返回，以静态暴露于战略测试版，以及“纯粹的alpha”回报。纯粹的alpha返回包括超额和自上而下的想法，超越了Beta，以及战略测试项目。只有主动管理烛台纯粹的alpha。
我们认为阿尔法和贝塔在投资者的投资组合中都扮演着一个角色：大多数投资者将从所有这些来源寻求回报。他们可以以昂贵的价格获得指数回报。他们可以越来越便宜地购买战略测试版。他们可以从活跃的经理人那里购买纯阿尔法。
随着战略贝塔的增长，积极型管理者将需要专注于纯绩效，即他们所提供的业绩，将超过通过暴露于可复制因素所能实现的业绩。我们认为，积极的管理者将越来越多地按照这些原则进行评估。
展望未来，我们相信，战略贝塔将成为投资者所有主要资产类别投资组合的核心组成部分。这种投资框架将产生下一代创新投资解决方案，增强传统的指数和积极的投资管理。
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