截至今年10月中旬，印度基准股票交易指数（stock exchange index）飙升23.3%，约为同期标准普尔500指数（s&p500）涨幅的10倍，分析师和市场观察人士认为，最好的时机尚未到来。世界上最大的民主国家的经济有望恢复到金融危机前的强劲、稳定增长，人们对此寄予厚望。
人们对印度潜力重新燃起的热情很大程度上可以归功于一个人：64岁的印度人民党（Bharatiya Janata）领导人莫迪（Narendra Modi），他于今年5月出任印度总理。这次选举标志着30年来印度议会首次由一个政党主导。
“市场早在2013年12月就开始预期强劲的选举结果，当时印度人民党在州选举中表现相当不错，”孟买摩根士丹利（Morgan Stanley）印度股票研究主管里德汉姆•德赛（Ridham Desai）解释道。
随着2014年的进展，人民党获胜的可能性越来越大，但这将有多大的决定性存在疑问。计票结果出来后，由印度人民党领导的全国民主联盟（National Democratic Alliance）赢得了543个席位中的336席，而印度人民党自己赢得了282席，比组建政府所需的最低票数多了10席。
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孟买Kotak证券（kotaksecurities）机构股票联席主管桑吉夫•普拉萨德（sanjeevprasad）表示：“选举结果甚至对最乐观的人来说都是一个惊喜。”。“只有一个政党获得了绝对多数，同时也是拥有最先进经济政策议程的政党。”
这一计划在机构投资者心目中非常重要，他们正在寻找一个充满活力的市场，而这个世界对经济增长亚博赞助欧冠的预期甚至不断降低。上个月，国际货币基金组织（imf）下调了对全球经济的预期，至3.3%，但上调了对印度的预期，从4月1日开始的本财年的5.4%上调至5.6%。
国际货币基金组织在报告中宣称：“印度已经从相对低迷中复苏。”。“选举后对印度信心的恢复也为该国展开亟需的结构性改革提供了机会。”
为了找出哪些行业最有可能从新政府的自由化努力中受益，基金经理们将从卖方那里寻找方向。他们说，提供最有帮助见解的分析师为摩根士丹利（Morgan Stanley）工作，摩根士丹利重返全球榜首亚博赞助欧冠在去年骤降到第六位之后，印度的全印研究团队的名单上。该公司赢得了11个职位，是2013年的两倍多，比去年的赢家美国银行美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）多了一个。科塔克在第三名，有9个位置。分别排在第四和第五位的分别是里昂证券（CLSA）和瑞士信贷（Credit Suisse），前者有8个头寸，后者有7个头寸。
在今年排名前两位的公司中，亚军占总数的一半以上。当给每个第一名的职位分配了4分，给每个第二名的职位分配了3分，以此类推，科塔克显然是最受欢迎的，加权总收入为27分。摩根士丹利（Morgan Stanley）以20名名列第二；瑞士信贷（Credit Suisse）以18名跃居第三。（参见“加权结果.”)
2014年全印度研究团队反映了近170家机构250多名买方分析师和投资组合经理的意见，这些机构总共管理着约980亿美元的印度股票资产。
尽管莫迪在国内和世界各地都受到了最大的关注，但其他因素也在推动印度股市目前的反弹，这是印度近年来最强劲的反弹。自2004年执政以来，由印度国民大会领导的联合进步联盟（United Progressive Alliance）政府为改善经济环境所做的努力，导致了经济的周期性复苏。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的报告称：“综合国家财政赤字（包括中央财政赤字和各州财政赤字）从截至2009年3月的一年中占实际国内生产总值（GDP）增长9.9%的峰值，升至2014年（截至3月的一年）的7.6%。”阿赫亚自该调查于2011年推出以来，他每年都是经济学界的头号人物。“我们相信，综合财政赤字将进一步减少，在2014-2015财年占GDP的比例将降至6.7%。”
消费价格上涨的速度也不那么快。“自1月份以来，由于财政赤字减少、农村工资增长放缓、全球大宗商品价格下跌以及房地产价格下跌，通胀趋势有所缓和，”这位香港经济学家补充道。“印度的国际收支状况急剧恶化，也开始好转。”阿亚指出，2012年第四季度，该国经常账户赤字占GDP的比例为6.5%，而本财年第一季度，该国经常账户赤字已骤降至1.7%。
曾任国际货币基金组织（IMF）首席经济学家、印度政府首席经济顾问的拉胡拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）2013年9月出任印度储备银行（Reserve Bank of India）行长时，卢比兑美元汇率约为68比1，年内下跌25%，刚刚脱离历史最低水平。上个月，印度央行出台了遏制外汇外流的措施，包括限制黄金进口、大幅削减印度的外国直接投资水平以及限制海外汇款。拉詹为银行从非居民印度人那里筹集外币存款提供了便利，还提高了金融机构从海外借款的水平。这些举措在美国联邦储备委员会（美联储，FED）决定推迟削减债券购买计划（该计划预计将于本月开始）的帮助下，引发了卢比命运的逆转；到2014年10月中旬，卢比兑美元汇率已升至61.57。
同样在2013年9月，央行将基准短期贷款利率上调25个基点，至7.5%，并在11月和1月进一步上调；回购利率目前为8%。拉詹表示，只要通胀继续减速，就不太可能出现进一步的增长。
阿哈亚说：“政府采取政策措施改善经济增长结构的努力——恢复生产性投资和削减效率较低的再分配政策——增强了我们的信心，使我们相信经济正朝着更高增长和更低通胀的方向过渡。”。他预测，到2016年3月的财政年度，产出将增长6.5%（国际货币基金组织呼吁GDP增长6.4%），之后一年将增长7%。2014年9月，消费者物价指数（cpi）通胀率从去年的平均10.9%降至6.5%，Ahya预计，到明年7月，通胀率将放缓至可持续的6%。
最后，大宗商品价格下跌也有助于提振印度经济。该国严重依赖大宗商品进口，尤其是石油——印度每年供应量的80%左右依赖进口。布伦特原油价格已从6月份略高于每桶115美元的2014年高点跌至10月中旬的约85美元。较低的成本使莫迪得以终止政府对柴油价格的补贴，并提高对天然气的补贴，这两个姿态被视为对改革该国能源部门具有重要意义。
Sanjay Mookim解释说：“柴油管制的放松会对三家石油销售公司的盈利能力产生重大影响”——巴拉特石油公司（Bharat Petroleum Corp.）和印度斯坦石油公司（Hindustan Petroleum Corp.），这两家公司都位于孟买，新德里的印度石油公司（Indian oil Corp.），他自2011年以来首次从第二名上升到石油和天然气领域的最高荣誉。“这些公司现在应该能够扩大这些燃料零售的毛利率。”
2013年9月，这位在新加坡工作的瑞士信贷（Credit Suisse）分析师将巴拉特石油公司（Bharat Petroleum）从一路表现不佳升级为表现优异，并称该公司股价为308.19卢比。今年5月，该公司公布，2013-2014财年的净利润达到创纪录的406亿南非兰特（合6.782亿美元），比上年增长约54%，每股收益从36.55南非兰特跃升至56.16南非兰特。截至10月中旬，该股已暴涨逾116%，至666.75卢比，并领先该板块近102个百分点。穆金依然看涨，目标价为840卢比。
穆金认为：“石油行业关键性改革的最后一站是官方补贴政策的改革。”。如今，石油部临时决定了一个补贴数字，而国有上游企业石油天然气公司（oil and Natural Gas Corp.）支付了补贴。印度石油天然气公司的收款过程和石油销售公司的分销过程必须透明。这将有助于国有石油公司更好地规划现金流和投资。”
预计自由市场柴油定价也将对印度汽车业产生积极影响，印度汽车业正从2011年开始的衰退中复苏。今年早些时候，在大选之后，汽车销售开始转好，并继续飙升——杰弗里斯分析师Govindarajan Chellappa称，这一发展在某些方面是不可避免的，他自2011年以来首次从第二位攀升至汽车及汽车零部件行业的领军人物。
“在经历了三年的经济放缓之后，需求无论如何都会恢复，因为在印度这样一个不断增长的经济体中，汽车工业很难在很长一段时间内不增长，”这位孟买的研究人员说。9月，切拉帕将塔塔汽车（Tata Motors）从持有上调至买入，报516.25卢比，此前该汽车制造商公布了自2010年以来最大的季度利润增长，部分原因是来自中国的持续强劲需求。他还认为，改善国内卡车市场的理由是价格目标Rs627孟买为基础的关注。
他解释说：“我升级了塔塔汽车公司（Tata Motors），考虑到目前的价格和目标价格，我预计它比（Maruti Suzuki India）有更好的上涨空间。”。他补充说，在两轮车制造商中，“我对Hero MotoCorp的偏好仍高于Bajaj Auto。”。前者总部设在新德里，后者则设在浦那。
就在石油和天然气改革后的几天，政府宣布，在接下来的三到四个月内，它将拍卖70多个煤矿许可证给私营公司，此前最高法院9月份决定取消大约200个此类许可证，理由是这些许可证是未经竞争性招标发放的——这一过程从1993年开始实施。
总部位于孟买的Pinakin Parekh在庆祝他在基础材料领域的第三次连续胜利时肯定地说：“政府已经制定了重启煤炭区块分配进程的路线图，总体上与预期一致，对煤炭行业是积极的。”。“时间线有点咄咄逼人，但显示出政府的意图。”
摩根大通（J.P.Morgan）分析师提醒客户，2013年8月，由于对需求下滑的担忧，金属和矿业板块出现抛售，出现买入机会。他建议他们收购总部位于孟买的Hindalco Industries、果阿的Sesa Sterlite、新德里的印度钢铁管理局（Steel Authority of India）和总部位于孟买的塔塔钢铁公司（Tata Steel）的股票。他认为，这些公司杠杆率很高，在经济出现好转迹象之际，它们的资本支出周期正在结束。截至10月中旬的12个月内，兴达科股价上涨26.2%；塞萨斯特里特股价上涨28.1%；钢铁管理局股价上涨37.4%；塔塔钢铁股价上涨47.3%。同期，该板块上涨19.1%。
其他行业正面临着更严峻的挑战，比如银行业。在过去的两个财政年度中，印度的经济增长率都不到5%，“经济放缓明显引发了不良贷款周期，”Aashish Agarwal证实，他连续第四年在金融业排名第一。“这更有可能影响中小企业。在它扩展到更大的公司之前，你会看到经济增长或去杠杆化有所回升。”
里昂证券驻孟买的分析师说，由于担心零售银行的不良贷款风险，企业贷款机构的交易价格低于零售银行。然而，他认为这种担心是言过其实了。过去一年半，许多背负债务的公司一直在抛售非核心资产，这降低了普遍违约的可能性。阿加瓦尔说：“这在一定程度上导致了ICICI银行、Axis银行甚至IDFC等一些企业贷款机构的救济反弹。”。事实上，追踪印度银行股走势的指数Bank Nifty今年迄今在10月中旬飙升了40%。
他对总部位于孟买的Axis和ICICI维持基于估值的增持评级。在截至10月中旬的一年中，这些股票的涨幅分别超过该行业51.5个和24个百分点。
美国8月份工业生产指数同比下降至0.4%，为5个月来新低，因需求下降，制造商缩减了产量。据Venugopal Garre称，这让投资者感到警惕。这位巴克莱分析师首次在资本品领域攀升一级，排名第一，同时也获得了第二的权力。（Garre是今年仅有的三位在一个行业获得最高荣誉并在另一个行业排名靠前的分析师之一；与这一成就相匹配的还有德意志银行（Deutsche Bank）的Manoj Menon，他在这两个消费品类中都位居榜首，而Kotak的Rohit Chordia则被认为是电信行业的佼佼者和消费品/主食行业的亚军。）
“目前，资本品行业的估值很高，超过了预期收益的24倍，投资者在观望，等待一些政策变化，”这位孟买的研究人员说。2013年8月，由于对这家总部位于孟买的工程和建筑公司服务的需求不断上升，他将Larsen&Toubro从等重升级为超重，为739.21卢比。打得好。截至2014年10月中旬，该股已飙升至1452.90卢比，涨幅达96.5%，超过该板块16.2个百分点。今年年初，他敦促客户购买L&T的竞争对手Voltas，价格为Rs117——“这是基于盈利恢复的基本面决定，”他说。在此后的九个半月里，股价几乎翻了一番，飙升至230.10卢比。他继续推荐这两种股票。
加勒长期持乐观态度，尤其是对于那些涉足基础设施开发的公司。他建议：“无论从现有产能还是在建产能来看，电力都存在产能过剩。”。“问题更多的是煤炭供应和运输煤炭的铁路连接，归根结底是基础设施支出，而不是电力支出。”
印度是去年受冲击最严重的市场之一，此前美联储官员表示计划缩减央行的量化宽松计划。许多新兴市场面临的下一个重大障碍是投资者对美联储加息的反应，市场普遍预计美联储加息将在明年年中进行。
美银美林驻孟买的印度股票研究主管Jyoti Jaipuria（投资组合策略亚军）认为：“在全球适应新的流动性形势之前，短期内可能会出现一些动荡，但只要形势良好，就像我们在量化宽松政策（结束）时看到的那样，就不会产生巨大影响。”。“如今，美国和印度的利率差，无论是通胀还是利率，都处于历史高位，因此在这种程度上，即使美国加息，印度也有能力调整货币政策，降低利率。”
科塔克的普拉萨德同意。他说：“与世界其他地区相比，我们的处境要好得多。”。“只有当经济表现良好时，美国才会加息——而一个强大的美国经济对世界有利。”
普拉萨德，世界上排名最高的投资组合策略然而，连续第二年，他承认自己变得略显悲观。“在过去的三到四个月里，我们已经把资金转移到了消费必需品、信息技术和医疗保健等更具防御性的领域，并减少了我们在汽车和能源领域的巨大影响力。银行的权重大致相同。我们预计，大宗消费品将受益于大宗商品的低价格，它们拥有定价权。”
尽管如此，他和其他人相信，客户都致力于印度，并将经受住明年可能带来的任何冲击。普拉萨德报告说：“外国投资者对印度增持，他们的仓位是有史以来最高的。”。“全球新兴市场基金的印度权重为12%至13%，而基准印度权重为8%。”
摩根士丹利的德赛投资组合策略第三，同意。他说：“除了有几次外国投资者动摇——一次是在2011年12月，另一次是在2013年5月——资金持续流入。”。“过去5年半，我们累计净流入1000亿美元。这是前一轮牛市投资的两倍。”