Richard Kinder是Kinder Morgan的首席执行官，是大师有限伙伴关系的硕士。从1997年开始购买安然液体管道，一个小型分区由当时的高飞肠道公司铸造，他使用了MLP将休斯顿的衣服摩根塑造成一个巨型的巨型，其中80,000英里的天然气和石油管道庞大北美。
但在商业中，没有什么永远持续的。8月份，Kinder令人震惊的是，市场震惊了他的三个主要MLP的创造性破坏 - Kinder Morgan Energy Partners，Kinder Morgan Management和El Paso Pipeline合作伙伴 - 将它们折叠到他们的传统公司父母，售价49.6美元亿现金和股票支付266亿美元的承担债务。
在花旗集团的北美能源银行业联合主管纪念集团的摩尔顿·贾米斯（Michael Jamieson），迈克尔·贾米森（Citigroup）之一，驾驶Kinder的资本成本是他的帝国的资本成本。MLP的巨大优势在于它将收益分配给单位持有人，而不是保留利润，从而避免联邦企业税。由于仪式是第一个发现的，流水线的现金流量丰富的潜在资产可以在这种结构下在相对较低的风险下产生帅气的回报。
MLP的弱点是，由于它的增长，所谓的激励分配权，或管理伙伴所采取的支出的份额。这些IDRS通常以2％开始，但在摩根MOLPS的熟悉摩苏犬升至近50％，将资金的盈利能力紧张，并使他们借用昂贵。“对于你支付给合作伙伴的每一分钱，你也向自己支付一分钱，这使得一旦你成为400亿美元的公司，仍然很难成长，”杰米森说。
CEO Kinder强调了一个相关的理由，对此交谈华尔街日报交易亮相后：美国页岩能源繁荣已经产生了新一代较小的竞争对手，传统的C-Corporation股获得了更有效的收购货币。这位70岁的大亨，帮助发现安然，在1996年突然突破他自己之前，他表示，他期待着“肥沃的领域，以便做一点放牧”。虽然分析师推测，他拒绝更具体地进行更具体的仪式摩根可能有兴趣在石油和天然气生产中增加上游资产。
对于花旗和共同顾问巴克莱，肯定不是一个有效控制Kinder Morgan和MLP的陈列方的问题两家银行的费用为1800万美元，与卖方顾问杰弗里斯和铎王格，皮革，Holt＆Co.的销售方顾问和铎王子的额外费用为1.25亿美元，但其中一些技术人员是棘手，特别是从MLP转移折旧信贷和其他税收利益的转移到收购父母公司。这一领域的巧妙细节可以转化为大笔：Kinder Morgan预计未来14年将获得200亿美元的税收优势。
外部MLP投资者最终开始税方程的错误一面。山姆大叔的MLP分销份额被推迟到原始投资的金额，但收购的现金或库存将突然成为应税所得税。然而，投资者似乎很满意，整合将创造足够的价值来抵消这一打击。Kinder Morgan股票在8月10日交易公告和12月2日之间攀升了15％，而标准普尔500指数的8％，美国能源股的标准普尔指数下降了7％。
Kinder 762亿美元的逆转导致大师有限伙伴关系造成的大量猜测是濒危财务物种。据彭博伯格表示，但CopyCat交易尚未在120个左右的MLP中实现，该电机MLP的综合市场价值为8.75亿美元。“MLP市场仍然是非常可行和强大的，”花旗的杰米森说。