由理查德·Westlund
对于固定收益投资者来说，2015年可能是走向全球的正确时机。增加外国债券或其他证券可以使投资组合多样化，并提供新的回报机会。
惠灵顿管理公司(Wellington Management)固定收益产品管理主管瓦莱丽•谢伊(Valerie Shey)表示:“我们看到，随着投资者寻求将固定收益资产多元化，转向更多的全球性委托。”她补充说，这种趋势在美国以外地区更为明显，因为美国一直是一个相对高收益的市场。“但我们认为，在考虑2015年的固定收益策略时，拥有全球视野很重要，即使对美国投资者来说也是如此，因为这里的机会要大得多，”她说。
宏利资产管理公司(Manulife Asset Management)高级董事总经理兼高级投资组合经理丹尼尔•詹尼斯三世(Daniel Janis III)也看到了固定收益投资方式的转变。他说:“许多亚博赞助欧冠机构投资者正从以美国为中心的核心战略转向更全球化的投资组合，可能包括新兴市场和高收益证券。”“但在过去6年里，发行了很多新产品，所以你在买什么时必须谨慎。”
TIAA-CREF资产管理公司SRI固定收益董事总经理兼首席投资组合经理斯蒂芬•利巴托雷(Stephen Liberatore)指出，美国固定收益总体上正变得越来越全球化。他补充称:“由于全球经济正变得更加一体化，你需要有全球视野，考虑这对日益相关的固定收益市场的影响。”
跟踪货币政策
尽管机构投资亚博赞助欧冠者在全球固定收益市场的配置速度慢于散户投资者，但富兰克林邓普顿投资公司(Franklin Templeton Investments)首席投资官克里斯•莫伦菲(Chris Molumphy)认为，该领域在未来一年提供了一个非常好的相对机会。他表示:“这样做的好处包括多样化，以及潜在的阿尔法生成。”
不过，投资者需要仔细规划自己的方向，并跟踪美国、欧洲和日本央行的货币政策。“他们今天最大的担忧是美联储改变量化宽松政策(QE)后会发生什么，”谢伊说。
Liberatore认为，美联储加息更有可能发生在2015年晚些时候，而不是今年早些时候，因为目前仍没有通胀压力。他说，虽然美国就业市场有所改善，但工资增长只是缓慢回升，这给美联储带来了压力。
Molumphy补充说，考虑到发达市场央行提供的全球流动性，大幅加息的风险可能比市场想象的要小。
“2015年固定收益投资者面临的最大挑战之一，将是主要经济体央行政策的分歧日益扩大，”惠灵顿管理公司(Wellington Management)固定收益产品管理集团(fixed-income Product Management Group)副总监迈克尔•泰勒(Michael Taylor)表示。
泰勒表示，在美联储(Federal Reserve)逐步退出资产购买计划并考虑加息之际，欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)正在采取宽松得多的政策来刺激这些经济体。他说:“美国相对较高的利率已经产生了意想不到的效果，刺激全球资本流入美国债券市场，从而压低了美国国债收益率。”
但泰勒指出，各国央行之间的这种“推拉紧张”可能为积极的全球固定收益策略打开大门。他表示:“在全球金融危机之后，当所有央行都倾向于同一方向时，各发行方的回报率几乎没有差异。”“因此，很难产生积极回报。现在，基金经理将有更多机会通过行业轮换和基于基础研究的证券选择来增加价值。”
应对波动性和流动性风险
除了美联储加息的前景，投资者还担心固定收益市场的波动性加大。泰勒说:“我们预计会看到更多的高波动性，就像2014年一样。”“它们不是厄运的前兆，而是新市场环境的反映。”
一个相关的趋势是过去一年盘中波动性的增加。Liberatore说:“国债价格在早上下降一个点，下午上升一个点的情况已经有好几天了。”
2015年，固定收益投资者还需要考虑应对流动性风险的策略。“经纪自营商不再是债券二级市场的主要参与者，”泰勒说。“其结果是，市场流动性比危机前要窄得多，也浅得多，没有人愿意在价格下跌、流动性不足的环境中出售。”
泰勒补充称，计划在固定收益资产配置中调整资产配置的投资者可能会发现，在较长一段时间内逐步改变头寸，而不是试图立即调整投资组合，是有意义的。“由于流动性减少，退出大规模头寸可能引发不利的市场影响。”
寻找机会
Janis说，在低利率环境下，许多固定收益投资者正在远离核心产品，转而寻找收益率更高的资产。“但这需要谨慎行事，”他说。“在将这些高收益资产加入投资组合之前，你需要确保自己了解它们的本质。”
莫伦菲说，除了债券市场，其他固定收益资产类别的基本面看起来还不错，尤其是企业信贷。他表示:“我们喜欢投资级和高收益率，以及银行杠杆贷款，这是另一个机构配置不足的资产类别。”
利伯拉托雷指出，缓慢的增长和低通胀为产品扩张提供了一个良好的全球环境。然而，整个行业的估值都非常紧张。他表示:“投资者需要更加灵活，愿意调整头寸，并更频繁地交易，以利用估值机会。”他补充称，从战略角度看，某些公司证券、杠杆贷款、可征税市政债券和深奥的资产支持证券产品看起来颇具吸引力。
“投资者对无限制循环策略也表现出了更大的兴趣，这些策略可能包括银行贷款或贷款抵押债券(clo)等证券，”Shey说。“这为债券管理公司提供了增加价值的机会，它们可以进入许多核心债券(甚至是核心+)授权范围之外的行业。”
在寻求回报机会的同时，投资者还需要了解，某些类型的固定收益证券在特定市场条件下的表现可能不如其他类型的证券。例如，谢伊表示，在2008年危机之后的几年里，投资于低质量的信贷是“明智的选择”，但如今可能并非如此。
她表示:“许多信贷经理都在运行β值更高(波动性更大)的投资组合，以寻求超越基准的表现。”“如果宏观环境对风险资产变得不那么有利，这些投资组合将受到影响。对一些投资者来说，降低信贷投资组合的质量以获得更多回报可能是正确的策略，但如果你‘追逐兴趣’，你必须了解风险。”
在一个机遇不断涌现、风险巨大的世界里，固定收益投资者可能会从包括积极参与全球市场在内的整体多元化战略中受益。
正如Molumphy所说:“多年来，多元化一直是固定收益投资的一个关键因素。考虑到目前的市场动态，在2015年及以后，多元化仍将是一个关键的考虑因素。”