货币对冲etf获得投资者青睐

随着2014年接近尾声，所谓的货币对冲交易所买卖基金（currency hedged exchange traded funds）一直在收集资产。这些美国ETF投资海外股市，同时增加对冲，以抵消将日圆或欧元等弱势货币的股市收益转换为美元走强的影响。

虽然美国是量化宽松政策的主要支持者，而且美元相对疲弱，但这种转换是一种好处。在2000 - 2010年期间，当美元贬值40%时，在摩根士丹利资本国际(MSCI) EAFE一篮子非美元资产中进行非对冲配置的美国投资者。德意志银行资产与财富管理部门资本市场主管Luke Oliver在最近的网络直播中表示，发达市场股市因外汇风险敞口上涨45%，尽管"股市回报为零"。

但自5月以来，当美元兑欧元开始走强时，摩根士丹利资本国际(MSCI) EAFE的未对冲投资者"将损失10.5%，" Oliver补充道。在随后的采访中，他指出，作为对这一趋势的回应，该行的EAFE货币对冲基金——德意志x追踪公司摩根士丹利资本国际EAFE对冲股票ETF (DBEF)——的资产从2014年初的2.57亿美元增至去年12月的14亿美元。

根据德意志银行网站，截至11月30日，DBEF的净资产价值增长了6.94%，而摩根士丹利资本国际EAFE指数的未对冲版本下降了1.49%。

美元走强的趋势随着时间的推移变得更加明显美国联邦储备委员会10月份的公告日本央行(Bank of Japan)宣布将停止购买政府债券，随后又有消息称，日本央行(Bank of Japan)正朝着相反的方向推出新一轮大规模量化宽松。到去年12月，市场猜测欧洲央行(ecb)将不得不在明年实施进一步宽松政策，这种猜测几乎是肯定的。

2013年4月，当日本央行推出大规模债券购买计划时，天平开始向美元倾斜。量化宽松是有意制造通胀的，往往会提振一国的股市，但它也可能是该国货币的地狱。

到2013年底,对冲投资日本股市的价值已经变得很明显,多德Kittsley说,纽约的ETF策略主管德意志资产和财富管理、赞助商12货币对冲产品在美国市场117亿美元的资产总计11月28日。

Kittsley说，2013年摩根士丹利资本国际日本指数全年上涨54.58%，但美国投资者因货币兑换损失了约一半的收益。美元版的债券，他只升了16.27%。

至于2014年，“在今年的大部分时间里，对冲产品的表现非常明显，”美国资产管理公司贝莱德(BlackRock)旗下ETF部门iShares的机构产品管理和咨询团队负责人约瑟夫•内尔森(Joseph Nelesen)说。

iShares的对冲和非对冲ETF之间的对比最为显著，因为iShares拥有直接可比的基金。去年1月，该公司开始发行三种成熟的国际股票ETF的货币对冲版本：154亿美元的iShares摩根士丹利资本国际日本ETF（EWJ）和47亿美元的iShares摩根士丹利资本国际德国ETF（EWG），后者于1996年推出，529亿美元的iShares摩根士丹利资本国际EAFE ETF（EFA），后者于2001年开始交易。Nelesen说，新的对冲版本——HEWJ、HEWG和HEFA——购买其母公司ETF的股票，并通过货币远期增加对冲，以便投资者“在不改变潜在风险敞口的情况下切换到对冲版本”。

截至11月30日，今年迄今为止，所有未对冲版本的回报率都有所下降：EWJ下跌2.99%，EWG下跌6.31%，EFA下跌1.62%。

从1月31日推出对冲版本到11月30日，HEWJ的总回报率增长19.84%，HEWG增长7.09%，HEFA增长11.69%。这些ETF仍然比它们的母公司小得多：截至12月12日，它们总共管理了约4.65亿美元。但Nelesen观察到，大部分流入都发生在第四季度。自9月30日起，三只对冲ETF累计上涨3.445亿美元，在日本央行意外宣布后，HEWJ在11月第一周增加了1.81亿美元。

（iShares此后又增加了另外两个货币对冲股票ETF；截至12月15日，合并资产为4.914亿美元。）

Nelesen指出，“从历史上看，从长期来看，发达市场的货币风险是平衡的”；因此，“购买并持有未对冲的产品很有意义。”但他补充道，最近的经验确实“说明了货币贬值对国际股票投资组合的影响有多大。”。

首席投资策略师Scott Kubie CLS投资,奥马哈,内布拉斯加州出生的基金经理和ETF分析师公司65亿美元的资产,说他是套期保值的一些接触日本自2013年以来的一些对冲基金,和他做同样的欧洲去年6月。

Kubie的国际重点区域轮换策略现在比其未对冲的基准MSCI ACWI ex USA Investable Market index对冲了25%。“欧洲和日本是目前对冲的两个最佳机会，”他表示。库比预测，如果日本央行和欧洲央行“按照预期行事”，这一比例“未来可能会上升”。但他也指出，“多年来，对冲也受到了伤害。”

Michael Jones是RiverFront Investment Group的董事长兼首席信息官。RiverFront Investment Group是一家价值49.5亿美元的资产管理公司，同时也是一家ETF策略师公司，总部位于弗吉尼亚州里士满。他表示，RiverFront旗下价值20亿美元的旗舰产品中，约18%的国际资产已被对冲。RiverFront的温和增长和收入策略截至11月30日，今年迄今已增长7%。

琼斯最大的仓位是WisdomTree Investments的两大外汇对冲ETF: 128亿美元的WisdomTree Japan hedge Equity ETF (DXJ)和50亿美元的WisdomTree Europe hedge Equity ETF (HEDJ)。

截至12月15日，WisdomTree在其货币对冲股票系列中拥有12只ETF，总资产为178亿美元。研究主管杰里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）解释说，这家总部位于纽约的公司创建了自己的指数，其对冲货币产品跟踪股息支付公司，这些公司的大部分收入来自欧元区或日本以外的出口。

琼斯说：“以出口导向衡量股票权重的概念确实引起了人们的共鸣。”。“这一战略很有意义，因为如果你担心日本或欧元区的国内增长，出口量大的公司最不容易受到影响。”

2015年值得关注的一个国家是韩国。由于日本采取了所有削弱日元的措施，这个亚洲国家可能会开始贬值其货币韩元，以保持对日本的出口竞争力。韩国正在“坐立不安;央行的言辞更多了，”施瓦茨说。

WisdomTree和Deutsche拥有韩国货币对冲ETF，但它们仍然很小：WisdomTree韩国对冲股票基金（DXKW）管理着1120万美元，而Deutsche X-trackers MSCI韩国对冲股票ETF（DBKO）拥有460万美元的资产。这可能很快就会改变。德意志银行（Deutsche）的奥利弗（Oliver）的结论是：“我们肯定认为韩国是一个有趣的故事。”