“八月之枪”仍然保持沉默。一个世纪前的本周，欧洲大国从政治姿态转变为全面冲突，残酷的战争现实吞噬了它们各自的军队。今天，夏末边缘政策的概念在多个层面上产生了共鸣。俄罗斯对东乌克兰的援助干预就是一个明显的例子。弗拉基米尔·普京总统继续强迫骆驼的鼻子进入帐篷。对投资者来说，可能更直接的关注焦点是估值过高。在里面杂志的社论纽约时报上周末，耶鲁大学教授罗伯特·希勒注意到，从长期历史角度来看，美国股票估值已达到相当高的水平，引发了对硬修正的担忧。尽管本月早些时候出现了短暂的恐慌，但全球市场继续表现出对修正或回归历史平均波动水平的不恐惧。一切都很平静——至少现在是这样。
中国的房地产价格面临压力。香港新房价格中国根据中国国家统计局今天上午发布的数据，7月份的合同已连续第三个月签订。与2013年7月相比，70个城市的新房库存成本较6月平均收缩0.9%，增长率为2.4%。在过去五年的快速发展推动下，供应过剩仍然令人担忧。私人数据提供商中国房地产指数系统（China Real Estate Index System）估计，该公司数据追踪的31个城市的库存积压超过三年。
卢布交易区间扩大。俄罗斯银行官员将该国货币对欧元/美元篮子的固定交易区间从7卢布扩大到9卢布，并取消了区间内的干预交易。尽管东乌克兰冲突引发了动荡，但莫斯科中央银行仍继续表示，它打算在年底前放开卢布贸易，并完全通过调整基准贷款利率来管理货币政策。
数据显示，欧洲的贸易额有所上升。今天公布的欧元区6月贸易数据显示，出口和进口均出现增长，海外出货量以更快的速度增长，从而带来168亿欧元（225亿美元）的盈余。虽然对北美和亚洲主要贸易伙伴的出口有所增加，但在制裁之前，对俄罗斯的出口大幅收缩。
外汇进入风险规避模式。来自商品期货交易委员会数据显示，在截至8月12日的一周内，交易员总共削减了欧元和日元对美元的空头头寸。CFTC报告称，包括加元和新西兰元在内的所谓安全货币多头头寸也被削减。
以色列放慢了脚步。以色列中央统计局（Central Bureau of Statistics）昨日发布的数据显示，该国2014年第二季度国内生产总值（GDP）扩张滞后，出口较去年同期下降近18%。
杰克逊·霍尔将焦点放在了美联储身上。由堪萨斯城联邦储备银行主办的杰克逊霍尔经济研讨会将于本周开幕。金融市场将关亚博篮球怎么下串注这一事件，从在会上发言的决策者那里收集政策倾向，包括她作为美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的首次演讲；巴西央行行长亚历山大·安东尼奥·汤比尼和日本银行行长黑田东彦.
投资组合视角：高收益机会—Miranda Davis，BPV核心多元化基金
“高收益债券确实引起了我们的注意。有一些证据表明，投资者会追求收益。”-珍妮特·耶伦，6月18日
在美联储主席下一个月珍妮特·耶伦在6月的新闻发布会上，高收益债券基金的资金缩水幅度高达20%，高收益利差一直在稳步上升。然而，高收益债券作为一个潜在的投资机会引起了我们的注意。
也许最紧迫的问题是我们是否处于垃圾债券泡沫中——至少，耶伦在发表讲话时似乎暗示了这一点。但尽管近期高收益债券的资金外流交易所买卖基金共同基金表明，通常不持有高收益债券的投资者正在受到冲击，这并不表明资产类别存在根本性缺陷。相反，在低利率环境下，股票不再便宜，我们相信高收益债券可能提供强劲的回报机会。耶伦所说的“达到收益率”本身并不是一件坏事。谨慎的投资者会研究市场上的机会，并在相对风险回报最具吸引力的地方配置资本。
其他人可能会将裁员视为更广泛现象的一部分。然而，我们几乎看不到即将发生危机的迹象。首先，美国经济正在复苏。从就业到强劲的GDP数据，各方面的数据都表现强劲。第二，我们正处于一个健康的信贷市场，违约率正在下降，复苏率仍在上升，企业资产负债表也在改善。我们最近可能会看到一些质量较低的债务发行，但任何关于违约的担忧在几年内都不会实现。最后，信贷市场往往遵循可预测的模式。随着经济增长，高收益利差在历史上一直在缩小，然后在信贷周期结束时突然扩大。整体经济是信贷市场的关键晴雨表，我们认为没有什么理由对高收益阶层最近发生的事件感到担忧。
另一个担忧是利率上升环境下的高收益债务表现问题。然而，如果我们考察过去30年中几个利率上升时期，高收益类别几乎在所有这些时期都获得了正回报。这可以追溯到强劲的经济和强劲的信贷市场之间的关系。当经济以健康的速度增长时，利率通常会上升，这意味着企业资产负债表状况良好。鉴于最近的回调，收益率可能没有太大的下跌空间。尽管如此，利差并没有处于历史低点。强劲的数据可能导致更高的国债利率，但我们相信这将导致高收益利差收窄并回落至3.50%至3.75%的范围。
目前，我们相信，在可预见的未来，利率将保持在较低水平。随着资本成本下降以反映这一新现实，投资者必须适应不同资产类别的较低回报。这一事实，再加上整体经济状况，意味着高收益债券6%的收益率在未来几年可能是一个特别有吸引力的资产类别。我们认为，高收益债券在多元化投资组合中仍有一席之地，而这一资产类别最近的调整只不过是一个引人注目的买入机会。
Miranda Davis是位于田纳西州诺克斯维尔的注册投资顾问BPV核心多元化基金的投资组合经理资本管理.