自2012年7月著名的一天，美国总统马里奥·德拉吉欧洲中央银行西班牙股市强劲上涨。
德拉吉的言论主要是为了平息西班牙将被迫退出欧元区的猜测，他们成功了，至少在金融市场看来是这样。自央行行长两年前发表讲话以来，截至8月21日，西班牙IBEX 35指数已上涨近66%，尽管过去两个月略有回落。7月，西班牙十年期政府债券收益率跌至2.5%以下，为两个世纪以来的最低水平。8月21日，收益率以2.40%收盘。
在这些戏剧性的上涨之后，一些投资者认为西班牙看起来很昂贵。摩根士丹利资本国际西班牙指数（不包括金融股）的远期市盈率为16。然而，一些基金经理仍然看到了强大的机会。
为这一市场复苏提供支持的是西班牙的经济好转。该国第二季度的国内生产总值（GDP）比第一季度增长了0.6%，而德国和意大利的经济却在萎缩。两年前，很少有分析师预测，在所有欧盟国家中，西班牙将在产出增长方面击败德国。德国在欧元区危机中表现出色。
总部位于加州埃尔塞贡多的坎布里亚投资管理公司(Cambria Investment Management)认为，西班牙提供了很好的价值宏态度经周期调整的市盈率（CAPE），耶鲁大学经济学家、诺贝尔奖获得者推广的一种指标罗伯特·希勒摩根士丹利资本国际西班牙25/50指数（MSCI Spain 25/50 index）将股票价格与十年期平均收益进行比较，为11.7，远低于16或17的历史发达市场平均水平，也低于当前发达市场平均水平。
Cambria联合创始人兼首席投资官Mebane Faber表示：“西班牙是我们所关注的全球45个市场中最便宜的市场之一。”。他补充道：“这不是2012年那种一代人只有一次的购买机会，”当时CAPE比率降至6.5，但“相对于其他国家和历史平均水平而言，这都很便宜。”。CAPE crusaders认为，国家股市趋向于回归历史平均水平，为估值低于长期平均水平的市场创造了机会。Cambria Global Value ETF于3月份推出，投资于包括西班牙在内的45个国家股市中最便宜的11个。坎布里亚基金自成立以来已下跌3%。
总部位于巴尔的摩、价值7380亿美元的投资管理公司T.Rowe Price的欧洲股票基金经理迪安·特内雷利（Dean Tenerelli）从宏观和微观两个角度看待西班牙的前景。他表示：“我肯定认为，中国正走在一条强劲的宏观经济复苏道路上。”。
Tenerelli一直非常看好西班牙股票，2012年该基金对西班牙的敞口达到13%，他说，这可能是该基金自2005年成立以来对任何国家的增持程度最高的一次。不过，他指出，该基金根据股票的具体情况进行投资，而不是采用自上而下的观点来看待国家。在抛售了一些达到目标价的股票后，该基金的持股比例已降至11%，仍是超配。西班牙在摩根士丹利资本国际欧洲指数中的权重为5%，Tenerelli使用该指数作为增持计算的基础。特纳雷利认为有可能进一步买入周期性西班牙股票。他认为，近期市场对欧元区周期股的厌恶情绪打击了该板块，但这一挫折并未反映西班牙的基本面。欧洲股票基金投资于Mediaset España Comunicación和Atresmedia Corp de Medios de Comunicación，这两家公司运营着西班牙剩下的两家大型私人电视台。竞争对手的崩溃增强了它们的广告定价权。Mediaset España今年上涨13.45%，至8.53欧元(11.33美元)，预期市盈率为36。Atresmedia今年上涨48.16%，至11.29欧元，预期市盈率为28倍。
对于那些投资者由于上市公司如此高的比率，一个选择是投资于未上市的中小企业(SMEs)。伦敦上市的私募股权基金JZ Capital Partners就采用了这种方法。该基金拥有9亿美元资产，为欧洲和美国的微型股公司提供融资。该基金投资顾问公司Jordan/Zalaznick Advisers和JZ International的董事长David Zalaznick认为，欧元区二线国家持续的信贷紧缩提供了强劲的价值机会。Zalaznick估计，由于缺乏银行融资，私人股本收购西班牙小型股的典型市盈率仅为息税折旧摊销前利润(ebitda)的5至7倍，而美国的市盈率为8至10倍
西班牙微型卡也很有吸引力，因为根据JZ国际马德里办事处负责人米格尔·鲁埃达（Miguel Rueda）的估计，最近解除了劳动力市场管制，使西班牙的小时劳动力成本降低了25%至30%。他补充说，这项改革使西班牙“成为欧洲成本最低的生产国”。
一些投资者但他们仍对西班牙的跨国企业成功故事感兴趣。桑德拉·克罗尔(Sandra Crowl)是价值490亿欧元的法国投资管理公司Carmignac Gestion投资委员会的成员，她喜欢世界上最大的时尚集团、总部位于西班牙的Arteixo公司Inditex。该公司的Zara零售连锁店只有6%的销售额来自西班牙。克罗尔认为Inditex是欧洲经济复苏的好伙伴。她说:“随着占销售额65%的欧洲经济复苏，我们可以在这里看到新的增长。”Inditex较上年同期上涨10.18%，至22.13欧元，预期市盈率为23.35倍。
西班牙资产为西班牙复苏和更广泛的欧洲复苏提供了机会。8月份的欧元区产出数据只是加剧了关于两者中哪一个更好的赌注的争论。
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