Cuiabá是一座尘土飞扬、寂静无声的城市，拥有50万人口，坐落在亚马逊热带雨林以南的广阔草原深处，似乎不是启动巴西新增长模式最明显的地方。它是马托格罗索州(Mato Grosso)的首府，虽然这里没有真正的市中心，但公共设施很少，任何商业活动都发生在小而摇摇欲坠的路边摊上，或在空荡荡的大型购物中心里。但巴西衰退,而其余的马托格罗索州上升:去年增长达到8%,根据国家经济部门,并预计今年继续以同样的速度,在很大程度上全球大豆需求,马托格罗索州生产的数量比任何其他巴西状态,和玉米。
Cuiabá被选为最近世界杯的12个主办城市之一，公共资金用于建造一个新的体育场(见“世界杯主持人巴西需要基础设施现金”)。但随着世界杯观众早已离开可容纳4万名观众的潘塔纳尔竞技场(Arena Pantanal)，人们的注意力转移到了BR-163公路上。这条双车道、长2700英里的公路贯穿整个城市，将巴西南北的大西洋港口与内陆肥沃的谷物牧场连接起来。贯穿Cuiabá的这段高速公路，在城市的两边绵延数百英里，是铺好的。但沿着柏油路再往前走，就会被泥土所淹没——对于将农产品运往港口的重型卡车来说，这是一场噩梦。在港口，大部分农产品将被运往中国。
曾担任Cuiabá世界杯政府特别秘书的毛里西奥Guimarães说:“这座体育场是巴西增加投资计划第一阶段的象征。”铺好的BR-163代表着下一个阶段。但随着巴西总统迪尔玛•罗塞夫(Dilma Rousseff)竞选连任，政府正在深化一项雄心勃勃的基础设施建设计划的实施，目前尚不清楚巴西是否已经为一种新的增长模式做好了准备，也不清楚全球投资者是否有足够的兴趣来实现这一模式。“我们正处于一个典型的中等收入陷阱，有一条非常明确的路径可以走出这个陷阱，”位于São的保罗合伙人、贝恩管理咨询公司(Bain & Co.)专门从事农业和运输业务的费尔南多·马丁斯(Fernando Martins)说，“但要走这条路将会很困难。”亚慱体育app怎么下载
破旧的基础设施长期以来一直是巴西经济增长的障碍。世界银行表示，巴西2013年的总投资占国内生产总值的18%，远远低于新兴市场国家，如俄罗斯(23%)、印度(30%)和中国(49%)。在过去20年的大部分时间里，投资一直停滞不前:2004年，投资占GDP的17%;1999年是16%。
从2004年开始，巴西的经济飙升了扩大信贷和消费的后面，但近年来的增长已经停滞不前。国内生产总值在第二季度收缩0.6％，自2008年级金融危机以来首次将巴西置于技术经济衰退。大多数预测人员预计该年下半年的经济将保持低迷：世界银行的全年增长率为1.5％，而2010年的高度为7.5％，这是在范围内的乐观状态。“政府官员认识到我们采用消费模式完成，”布拉德斯科资产管理的首席经济学家Fernando Monorato说，SãoPaulo为基于资产的1300亿美元。“他们知道我们需要别的东西来实现经济。”
将推动下一个增长波和融资的问题越来越难以回答。随着人口老年，商品和服务的工资高，生产力低，巴西人口奖金蒸发，商品和服务不会提供多大动力。那留下商品。Vale, Brazil’s leading mining company, has prospered by feeding China’s appetite for iron ore, and there are great hopes invested in the development of pre-salt oil deposits off the Atlantic coast that state-owned energy company Petróleo Brasileiro estimates could quadruple Brazil’s oil reserves. But increasingly “the low-hanging fruit is in agriculture,” says Olivier Colas, a São Paulo–based senior vice president at Kepler Weber, Brazil’s largest silo and grain-storage company. “That’s where the most work can be done most quickly and most efficiently to lift productivity.”
农业企业已经占巴西GDP的23%，农业、牲畜和食品供应部预计2014年将是创纪录的一年:亚慱体育app怎么下载巴西预计将收获9,000万吨大豆，其中大部分产自马托格罗索州，这将使巴西成为全球最大的大豆生产国，并有助于将巴西推入包括中国、美国和印度在内的全球最大粮食生产国的行列。贝恩公司的马丁斯说:“在未来10到20年里，如果你赌巴西赢，农业将是你的亚慱体育app怎么下载赌注。”
如果农业部2014年的预测能够实现，巴西的农业综合企业在过去十年中将增长34%。值得注意的是，尽管存在着重大的物流障碍:港口欠发达，铁路连接很少，农业生产者依赖卡车，而卡车往往必须使用破旧、未铺设的道路。总部位于贝洛奥里藏特的基础设施和物流研究中心表示，巴西的基础设施每年造成的经济拖累占GDP的12%，而美国和欧洲的这一比例分别为8%和6%。这种阻力在农业领域表现得最为严重。亚慱体育app怎么下载开普勒韦伯公司的可乐公司说，2005年，从马托格罗索州运输大豆到南海岸的Paranaguá港口的成本为每吨77美元。如今，它的价格是每吨150美元。根据马托格罗索州经济部的数据，如果算上海外运输，从马托格罗索州的生产者到中国消费者的大豆总运输成本达到每吨190美元。巴西的主要大豆竞争对手阿根廷和美国的大豆价格分别为102美元和64美元。财政部表示，用铁路而不是卡车运输大豆将削减三分之一的成本。
为什么没有更多的铁路?就像在巴西经常发生的那样，政治介入了。“来自汽车行业的游说意味着铁路已经几十年没有进展了，”São Paulo筒仓运营商Moinho Pacífico Indústria e Comércio的首席执行官劳伦斯·皮(Lawrence Pih)说。
由于巴西农民更倾向于立即出口大部分收成，而不是就地储存，港口的瓶颈进一步加剧。科拉斯说:“在巴西农业的大部分地区都存在先有鸡还是先有蛋的问题。”亚慱体育app怎么下载“如果我们有更好的基础设施，农民就会支付更少的交通费用，并有更多的现金在农场建造存储设施。解决一个问题，也就解决了另一个问题。”
向基础设施投入大量资金可以让巴西同时实现两个目标:缓解该国长期投资不足的问题，释放资金给农业生产者，让他们能够将更多资源用于提高产量和生产率。在理想的情况下，所有这一切都应该提升巴西的国际竞争力，推动该国迈向新的增长水平。至少，理论上是这样的。
现实更困难。尽管Rousseff承诺促进对基础设施的投资，但她的第一个学期已经被误解和管理不善困扰。在2007年在Rousseff的前任LuizInácioLulada Silva发起，所谓的增长加速计划（PAC）是2250亿美元的计划，以便在住房，运输，卫生和能源上跳跃开发。在2010年掌权之后，Rousseff延长了该计划，但许多项目包括世界杯设施，因为延误和成本超支而被争夺争议。财政压力复合了这个问题。巴西的公共债务仍然相对较低，占GDP的35％，但它正在增长，联邦预算仍处于赤字萎缩。Rousseff已承诺，今年19％的GDP占GDP的主要盈余目标，如果她被重新选择，则为2％。
与此同时，国民储蓄占GDP的13%，而中国为51%，印度和俄罗斯为30%。由于经济增长疲软，投资资金匮乏。2012年年中，随着世界杯的临近，公共部门推动基础设施发展的能力有限，罗塞夫宣布了一项发展公路、铁路、机场和港口的计划。政府拨款约660亿美元，但与以往不同的是，私人投资者在融资和运营结构中发挥了关键作用。尽管PAC是由联邦政府推动的，但在罗塞夫2012年的投资计划中，包括4350英里的新公路和6000英里的新铁路的项目都涉及某种形式的私有化。
布拉德斯科的霍诺雷托说:“许多改变是由于担心无法按时准备好世界杯项目。”但是，他补充说，尽管世界杯的激励作用迫使政府承认私营部门的重要性，但这是一个“错失的机会”。我们原以为政府会以此为借口投资更广泛意义上的基础设施——公路、铁路和机场。但这并没有发生。”
实际发生的情况是，三个主要机场——São保罗，里约热内卢里约热内卢和Brasília——被私有化，六条收费公路由私人招标。São驻圣保罗的项目融资全球主管阿尔贝托•佐夫曼(Alberto Zoffmann)表示:“这不是很好，但至少是个开始。Itau BBA该公司是Itaú Unibanco旗下的投资银行部门，以资产计，Unibanco是巴西第二大银行。执政的工人党领导人起初拒绝让私人参与公共工程，财政部经济监督秘书Pablo Fonseca说。他表示:“在私人参与的情况下进行投资曾引起政治上的担忧，但随着时间的推移，这些担忧逐渐消失。”“政府非常务实。”
分析人士一致认为，机场私有化的处理效率相对较高，不过监管方面的不确定性仍令人担忧——对于公路、铁路和机场等长期投资而言，这是一个特别严重的问题。新加坡樟宜国际机场发言人See Ngee Muoy表示:“机场投资和监管框架的变化，比如São Paulo新机场的直接授权，显然会带来不确定性。”该公司与巴西建筑公司Odebrecht Transport去年年底以83亿美元收购了里约热内卢的Galeão机场。Muoy补充说，巴西在“创造有利于商业的环境和减少繁文缛节”方面还有很多工作要做。
道路私有化遇到了更大的困难。巴西国家发展银行(BNDES)提供的融资补贴,通常约3 - 5%,资本成本在巴西发展基础设施往往是远低于市场利率——一个急需的恩在一个基准利率的国家,会后发布,达到11%。起初，政府试图以低于市场预期的内部收益率拍卖道路项目。私营部门表达了不满，最终基础设施机构Empresa de Planejamento e Logística将内部收益率从5.5%上调至7.2%。随着时间的推移，所有的道路都被拍卖了，只有一条例外:BR-262公路，这条公路穿过巴西东部不平坦的地形。
巴西在2013年总共拍卖了超过400亿美元的投资承诺，这是自上世纪90年代中期前总统费尔南多·恩里克·卡多佐(Fernando Henrique Cardoso)领导的第一次私有化以来最多的一次。BNDES的物流和运输主管Cleverson Aroeira说:“政府从与市场的互动中学到了很多。”“这将在下一阶段有所帮助。需要时间来建立正确的结构，以确保私营部门和公共部门之间的这种合作能够有效地发挥作用。”
下一阶段将涉及另外9条公路和2条铁路的私有化，并拍卖79个租约和港口特许权。在多年投资不足之后，巴西终于有了一个项目管道——以及一个差异化的融资结构。BNDES去年发放了超过850亿美元的贷款，其中三分之一用于基础设施建设。财政部的Fonseca表示，在未来五年内，世行的补贴资金将继续为许多拍卖项目提供核心资金，“但我们不认为自己是唯一的融资者。我们希望吸引资本市场和其他私人来源参与这些项目。”首先，巴西为致力于基础设施建设的本土和国际私人股本基金提供了免税，不过丰塞卡承认，这方面的活动一直有限。
事实证明，债务是一种更有利可图的融资渠道。2010年，政府在与私营部门磋商后，创建了一种新的免税项目债券，为基础设施提供额外融资。近两年来，已有20个项目使用项目债券，但项目债券只占总资金的10%到20%。期限较长，收益率相对较高，这使得这些工具在理论上对私营部门的项目支持者具有吸引力。但随着投资者等待利率下降。他们可能正在等待一段时间。“通货膨胀率越来越高，所以没有预期的市场率很快就会下降，”Itaú的Zoffmann说。
高利率也阻碍了努力推动私营部门贷款到基础设施。Fonseca承认它很难获得一些项目的私营部门支持，并说投资者只有次数落下的银行贷款。但是，Fonseca说：“我们在长期的整个想法中并不是为了获得资金基础设施项目的公众参与。”
“这是一厢情愿的想法，”Moinho Pacífico的Pih说，并补充说，不仅仅是结构性通胀和持续的高增长率使私有化成为一个挑战:“围绕基础设施发展的过程非常官僚化。”
许多铁路和公路项目都要经过亚马逊盆地。长期以来，亚马逊的发展一直是巴西国内和国外想要成为经济扩张建筑师的迷恋。西奥多·罗斯福在穿越巴西荒野，书中描述了他在1914年对亚马逊的探险，雨林中许多湍急的河流可以“为人口众多的制造业社区提供几乎无限的力量”;他预言，随着通讯和运输联系的建立，亚马逊最终将成为“伟大工业文明”的熔炉。
巴西的计划也有一些类似的宏伟计划，但其复杂的环境许可计划(在亚马逊地区是最严格的)，以及联邦-州电力结构中的妥协和权衡，使项目进入准备就绪阶段是一个耗时的过程。贝恩咨询公司的马丁斯指出:“这是任何民主国家都存在的复杂问题，但巴西可能比其他大多数民主国家更官僚。”
这个巴西成本这不仅使经营成本高企，还抑制了政府希望培育的许多基于市场的融资机制。除了不利的收益，项目资助者不愿在项目的早期阶段发行债券，因为工具可能在环境许可获得批准之前就到期了。Pih表示:“许多基础设施项目在早期阶段的风险是最高的。你不知道你的执照是否会被批准;你不知道是否有人要使用你的铁路;债券支付存在不确定性。在巴西做生意的困难也增加了这一点。”
有证据表明，BNDES正在创造性地思考这些问题。该银行正在寻求向项目和支持者提供保证。这是Logistics Roeira所说的，可以看到BNDES保证项目债券的优惠券支付或购买100％的铁路容量，然后将其销售给第三方服务提供商。
无论这些创新有什么优点，全球投资者基本上都敬而远之;竞标特许权的主要是当地建筑和物流公司。鉴于多数项目收入以雷亚尔计价，汇率风险和美国加息预期都是原因之一。然而，大多数观察家认为，外国资本不愿投资基础设施是因为10月5日举行的第一轮总统选举。
巴西社会党候选人爱德华多•坎波斯(Eduardo Campos)在8月份的飞机失事中丧生，接替他的是卢拉首任内阁的环境部长玛丽娜•席尔瓦(Marina Silva)，这一事件使竞选活动发生了逆转。在选举崩溃之前，大多数观察人士认为这场竞选是现任总统罗塞夫和中右翼候选人Aécio Neves之间的较量。现在的民调显示，席尔瓦在第一轮投票中获得34%的选票，而罗塞夫获得35%的选票，她在10月26日的决选中以相当大的优势击败了现任总统。罗塞夫和内维斯都承诺要发展基础设施，但席尔瓦的态度就更难分辨了。她的主要经济顾问Eduardo Giannetti da Fonseca表示，她的方案与市场宠儿Neves提出的方案没有什么不同。席尔瓦一直致力于通货膨胀和财政目标以及雷亚尔的自由浮动。但人们担心，她将如何协调自己的环保观点与促进农业和投资的政策。亚慱体育app怎么下载
Itaú的Zoffmann说，“投资者正处于观望状态”，他们担心新政府的前六个月将会发生什么，以及两位候选人对财政廉洁的共同承诺是否会保持不变。一方面，发达国家的宽松货币政策意味着有充足的全球资本可以投入基础设施建设;除了将该州置于基础设施发展中心的中国之外，巴西可能是唯一一个推行大型基建项目的国家。另一方面，首席执行官Pih说，随着第二季度的增长收缩，“巴西现在处于衰退中，基础设施的回报率仍然没有吸引力。那么，为什么会有人在这里投资呢?”
Rousseff的第一个术语确实取得了进展。“四年前，我们没有项目管道，没有私人资本为项目提供资金，没有真正的政治意愿从事投资中的私营部门，”布拉德斯科的彩色议会之说选。“现在我们有三个。”在一个财富的国家，他们的专长一直是未实现的承诺，这就是作为进步。旧笑话让巴西是未来的国家 - 永远将是。现在已共识已经出现了投资是未来。但融资，建设和管理大规模投资比推动廉价信用的消费繁荣更艰苦。“投资将会发生;这只是他们不会建造在中国速度甚至艾森豪威尔建造了州际公路系统的速度，“贝恩的马丁斯说。“他们会发生，但他们会很慢。”
然而，它们能否在全球投资者的参与下结出果实，就像亚马逊的浑水一样清晰。霍诺雷托说:“我们现在需要的是信心。“••
得到更多的新兴市场．
在推特上关注亚伦·蒂姆斯@aarontimms．