美国以美元计价的公司债券之间的收益差距新兴市场和发达市场的同行从历史标准来看仍然很高,连环出击后锥量化宽松政策,美国联邦储备理事会(fed,美联储)决定首次宣布一年前,和内部驱动的政治危机在几个关键的市场,包括巴西、俄罗斯和土耳其。
因此，高产新兴市场（EM）美元企业和发达的市场（DM）美元企业之间的蔓延已在2013年初从120个基点上升至约270个基点 - 尽管差距略微缩小最近几个月。
投资者承认，随着几个新兴经济体努力履行当前账户赤字的几个新兴经济体开始消退，持续的锥度可能会导致进一步的市场动荡。尽管如此，他们中的许多人都说这个差距创造了投资机会。
一些投资者对EM美元计价债券的投资者的热情部分地基于长期结构因素的良性效力，部分原因是短期观点，因为债券价格被殴打。“从估值的角度来看，如果您考虑长期环境，新兴市场美元企业债务看起来非常有吸引力，”伦敦的洞察力投资中的EM债务团队的投资组合经理Robert Simpson表示非常有吸引力，在伦敦的洞察力投资中，在资产中有2950亿美元管理。“我们。养老基金而其他投资者则面临美元计价价差产品的短缺。因此，随着时间的推移，对美元债券(包括新兴市场公司债券)的需求将保持非常强劲，”他补充称，这将支撑新兴市场美元债券的价格。
“在压力的时期，新兴市场美元计价的企业债券可能更有挥发，因为大量的非基准投资者有倾向于赶回其家庭市场的倾向，”克里斯凯利，新兴 - 市场债务说分析师at.黑石在伦敦。“然而，越来越多亚博赞助欧冠机构投资者将长期资产配置给新兴市场的美元公司，因此这些资金中的一部分变得更具粘性。”他指出，保险公司正从较低的基础上增加对这一资产类别的配置。
EM美元企业的短期案例涉及定价。“我们肯定认为这个市场主要基于估值，”高级信贷分析师269亿英镑（4480亿美元）Hermes基金经理，指出历史比较，达到了发达国家和新兴市场的历史比较。
以361个基点为361个基点，以627个基点为高产新兴市场美元债券的蔓延为高收益率新兴市场美元债券的高收益率新兴市场美元债券，并以361个基点为本，计算比例为1.7。这比过去15年来比较1到1.2的典型比率。他说，这种比例最近只有三次，他说：今年早些时候在逐渐变细的恐惧的高度，当它在1.9达到尖端时;在遵循阿根廷2002年违约的新兴市场危机期间;在1998年的亚洲和俄罗斯危机期间。
“(现在)这么高的比率是不合理的，因为新兴市场并没有处于危机状态，”布雷格说。不过，他确实认为，要使债券得到合理估值，该比率应保持在历史平均水平1.4或1.5以上。他表示，全球利率上升将给一些拥有巨额经常项目赤字的新兴市场国家带来经济和金融问题。
如果亚博赞助欧冠机构投资者确信价值确实位于新兴市场美元债券中，他们应该在哪里？
一些投资者倡导墨西哥证券。“我们喜欢墨西哥，因为它的低当前账户赤字 - 主要基于稳定的外国直接投资 - 而且由于政府改革，这将推动长期增长率，如能源部门开放私人竞争，”Insight Investment的辛普森说。
贝莱德的凯利看好Grupo R，这是一家能源服务公司，得益于它与墨西哥国家石油公司Petróleos Mexicanos或Pemex的“牢固关系”。Grupo R五年期bb债券的收益率为6.3%。
如果墨西哥因其低稳定的当前账户赤字而看起来有吸引力，如果投资者应该避免有缺陷的国家，或者既稳定，或两者都是稳定的国家？巴西，印度，印度尼西亚，南非和土耳其最近被归类为脆弱的五。但是，可能是时候重新考虑那个分组，凯莉说。“脆弱的五个已经打破了，现在更像是可怕的二：南非和土耳其，”他说，通过巴西，印度和印度尼西亚的混凝土移动，减少各自的当前账户赤字。虽然在这两个国家，凯莉指出，有“赢家和失败者”。
然而，投资者警告需要了解在购买具有潜在货币问题的国家债券时需要了解所涉及的风险。辛普森表示，虽然投资者进入美元计价的债券不会直接遭受当地货币贬值，但违约风险因违约的负担通过透明的货币维持美元债务，这些货币以美元兑换。这对土耳其银行来说是一个严重的问题，他指出，这支以美元兑换债务，必须通过其家庭市场提供大部分资金。辛普森表示，由于对本地货币收入的依赖性依赖，它不太符合出口界面的公司问题。
货币问题国家的出口商更具吸引力的另一个原因是:货币疲软使他们更具竞争力。例如，南非兰特近期贬值，令贝莱德的Kelly看好出口企业的债券，如能源和化学品公司Sasol，该公司八年期债券评级为Baa1/ bbb，收益率为4.4%。