贷款抵押债券(CLO)市场正在上涨。一系列因素共同作用，其中最主要的是需求从更广泛的投资者和即将发生的监管这可能会使一些CLO管理者在未来的游戏中 - 为可能是一个记录年的阶段设定了舞台。
More than $50 billion of U.S. CLOs has been raised so far this year, compared with $82 billion for all of 2013, and analysts at the Royal Bank of Scotland (RBS) expect volume to top $55 billion by the end of the first half of 2014.
修改银行forecasts range as high as $100 billion for the year — JPMorgan Chase & Co.’s prediction as of early May — which would top even the $97 billion market peak of 2006. And whereas not everyone is that bullish, it is now widely expected that 2014 will be the market’s biggest year since the financial crisis. “This pace might not be sustainable for the rest of 2014, but I do believe we’ll eclipse last year’s $82 billion,” says Ken Kroszner, head of CLO strategy at RBS in Stamford, Connecticut.
与任何与投资车辆相关的任何与“托管”一词开始的投资车辆相关的东西，该浪涌的原因是复杂的。2013年12月出版“沃尔克统治的最终草案”概率之后，市场开始持续下滑，其中包含禁止其他事项美国银行投资于拥有债券的债务的规定。美国银行一直是CLO三重纸的最大买家，这是典型的典型CLO占占有70％左右的批评。
关闭游泳池高产公司贷款并将它们切成不同风险和返回的证券，评分通常从三倍降至双b。最低额定，最高产量的Tranche称为公平。
今年最初几个月的Volcker规则几乎没有明确的沃尔克统治，因为CLO玩家的游说者继续推出一个祖父条款 - 例如 - 这将允许现有的COLL保持他们的债券。仍然，慢慢但肯定的CLO承销商和经理开始前进，并符合新的沃尔克符合的副手，或无核，交易。
而且，随着月份的时间，他们从美国资产管理公司，保险公司和亚洲（主要是日本）银行组成的更广泛的CLO买方基础上，对三重纸进行了健康的需求。这种需求可能部分是因为更具吸引力的三倍蔓延。根据Wells Fargo＆Cop的说法，5月份的三人纸的平均利率约为1月150日，这是从去年的三艘关键词的110个基点的差价。
“我认为与较宽的[Triple-a]蔓延和持续的产品在那里进行传统固定收益纽约瑞士信贷资产管理公司(CSAM)杠杆投资集团的负责人约翰•波普(John Popp)说:“投资者们，这个市场变成了一个你无法忽视的市场。”“当然，很长一段时间以来，人们一直希望扩大投资者基础。但我也认为(沃尔克规则)可能已经迫使承销商和经理人进行更广泛的对话，远离大型货币中心银行的惯常嫌疑人。”
其他类型投资者需求的增加，实际上抵消了美国银行利息的下降。美国银行虽然可以投资新的“沃尔克化”交易，但已经忙于处理它们已经持有的不符合沃尔克要求的CLO债务。据总部位于纽约的行业协会贷款辛迪加和贸易协会(Loan Syndications and Trading Association)的数据，去年12月沃尔克规则最终敲定时，这一数字约为700亿美元。监管机构已给银行额外两年时间来遵守沃尔克规则，将合规最后期限推迟至2017年7月21日。
与此同时，CLO管理人员正在利用其他投资者的兴趣，并试图在覆盖措施的额外监管之前完成交易：2010多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案提出的风险保留规则，可能要求CLO经理持有他们包装或卖出的5％的债务。“我认为有很多CLO管理人员不会能够提出资本来满足风险保留要求，”CSAM的Popp说。“与此同时，这将激励许多经理和承销商在他们可以的时候打印。”
另一个因素使其有吸引力的问题现在是零售贷款基金一直看到一致的流出。潮流的情况下，过去八周的七个贷款资金中有净流出的净流出，总计33亿美元。“The retail outflows have really helped our market because it’s brought prices down a bit, and it’s stopped the repricings that we’d been going through earlier this year, which was constraining portfolio spreads,” says Lauren Basmadjian, a portfolio manager with Octagon Credit Investors who manages both CLOs and separate accounts. “The CLOs are more discriminating buyers because they have liabilities on the other side.”
与此同时，clo的发行仍在继续，据标准普尔(Standard & Poor)的Leveraged Commentary & Data的数据，今年6月迄今已发行超过60亿美元的clo。其中包括承销商摩根大通(JPMorgan)以15.4亿美元收购阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)的交易，这是信贷危机以来最大的CLO定价案。
在摩根大通(JPMorgan) 5月份上调2014年CLO发行预期几天后，摩根士丹利(Morgan Stanley)也将2014年CLO发行预期上调至至多850亿美元。富国银行(Wells Fargo)已经在4月份将其预测上调至900亿美元。
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