美国银行Merrill Lynch是2014年的领导者Emerging Emea Research

甚至在欧洲央行在6月初揭开货币宽松措施之前，投资组合经理已经开始在新兴市场的资产中重新推荐他们的资产。政策制定者的举动 - 包括扩大的长期再融资业务和存款的负利率，以刺激银行贷款 - 真正转了热量。在欧洲央行宣布的日子里，MSCI新兴市场指数射击超过1,055，其最高水平在一年多的时间内，因为曾经的Skittish投资者令人渴望拥抱追求更高回报的风险。

“我们的研究表明，世界经济从巨大的经济衰退中出现，今天全球经济展望仍然是积极的，”Anthony Bor观察了美国银行Merrill Lynch的覆盖范围的安东尼Bor在伦敦。

Pascal Moura，德意志银行迪拜的新兴市场负责人，乐观呼应。“在美国。恢复牢固地看起来;欧洲不是伍兹，而是正在进行进步;增长预测已在新兴市场的更具现实层面进行修改;虽然许多选举仍然是未来的，但他们周围的不确定性已经下降，“他维持。“终于，广泛担心的乌克兰夜间情景似乎不太可能。简而言之，我们预计波动保持低位。“

摩根士丹利在伦敦的罗南克，罗南克·康马斯州。“继上年令人难以置疑的前半部分令人难以置疑的惊喜 - 乌克兰危机，欧元区通货紧缩恐慌，令人失望的增长 - 我们预计下半场更少崎岖不平，随着全球增长，”他说。

但“较少崎岖不平”并不一定意味着光滑。“潜在的下行风险包括更严格的全球资金条件，应该上行债券收益率和波动性，而在中国，房地产市场矫正可能比预期更集中，”Carr补充说。

“毫无疑问，市场风险仍然存在，”鲍尔咕conc“，尤其是在几个地区的新股票市场高度，并在欧元区看到的改善率的可持续性的问号例如，中国。“

随着他们在经济复苏之路上旅行，资产管理人员将向销售方面寻求销售方面的帮助，以便在脱离这样的坑洼和速度陷阱方面帮助，他们说没有公司提供比Bofa Merrill更好的方向，这引领亚博赞助欧冠年度新兴欧洲，中东和非洲研究团队已经连续两年了．该行分析师在调查的21个行业中占了20个，仅在公用事业行业中未出现，该行整整四分之三的团队被认为在各自的覆盖范围内是最好的。

德意志银行(Deutsche Bank)仍排在第二，尽管其总排名下降了两位，至第15位;摩根士丹利(Morgan Stanley)在总排名上升两位后，排名上升一位，至第11位。有两家公司并列第四梯队:摩根大通(J.P. Morgan)和VTB Capital，前者从第七名跃升至第四名，后者则保持稳定。他们的队伍总数为10人，前者增加了4人，后者增加了1人。调查结果基于近340家买方机构的逾500名分析师和基金经理的意见，这些机构共管理着约3,440亿美元的新兴EMEA股票和1,550亿美元的新兴EMEA债券。

是什么促使基金经理重新考虑发展中经济体?“出于对增长率可持续性的担忧，投资者在新兴市场的仓位达到非常低的历史水平;经济、社会和其他改革的必要性;以及易受美国紧缩政策影响，”博尔解释说。“当然，关于后一个问题的时机仍存在争议，但增长前景已不那么令人担忧，随着一些市场的估值已达到有吸引力的水平，新兴市场资金流动已开始企稳。”

Bor的同事David Hauner，连续第二年举行，将团队引导到最高景点经济学和固定收入策略，补充说卖家的悔恨可能是另一个因素。伦敦的经济学家解释说：“我们实际上认为，由于公众在一个大部分驱动的小型数据样本看起来太多，”伦敦的经济学家解释说：“我们实际上夸大了。“我们更全面的数据表明过去一年持续流入新兴市场债务，除了波动率的峰值。”

这悬手说他对新兴市场的结构资产分配论证的信念。「十年集团]投资者在全球经济中的新兴市场份额相比，除了波动性很高时，投资者希望继续重新分配给EM，“他说。“这一趋势周围有周期，由发达国家和新兴市场之间的增长差异和美元的力量驱动，但趋势流入新兴市场。”

他补充说，投资者兴趣，特别是关于债券和货币，很可能会继续。“然而，水平正在得到产量和外汇的延伸，在某些时候，美国联邦储备将不得不转动更多的Hawkish - 这是最有可能在全球波动中接收的触发器，”困扰者相信。“只要国内基本面继续改善，美国就逐步上涨，这对新兴市场来说不需要对新兴市场有害。然而，来自美联储的任何重大惊喜继续妨碍去年的波动的重复的危险。“

但这很可能，德意志的穆拉宣布。“While we expect growth to bounce back in the current quarter and wage and price inflation to move higher, perhaps slightly faster than the Fed is projecting, it is unlikely that the Fed’s policy message will be changed meaningfully anytime soon — probably not until the autumn,” he says. “We see rate hikes commencing around mid-2015 and proceeding faster than the Fed currently projects. Rates moving higher will be a clear indication that the global recovery is on a firmer footing. Given where we are in terms of growth expectations in emerging markets, we expect that this should be a positive backdrop for EM equities generally.”

他说，例外将是具有大量当前账户赤字，南非和土耳其的经济体，是新兴emea中最突出的例子。“这两个国家都有其他问题，在最初的逐渐变细举动 - 抗议活动，罢工，选举中处理 - 现在已经看到了相当大的货币调整，”穆拉指出。“我们预计美国债券的进一步向上举动，对这两个市场相对绩效的影响较少。”

但是问题依然存在。自1月份以来，南非约有8万名矿工举行罢工，目前尚无解决办法，罢工对南非经济造成了严重影响。约翰莫里斯，谁将他的BOFA Merrill团队带到了一个连续两年蝉联榜首对于南部/撒哈拉以南非洲股权战略表示，罢工促使其船员削减其对今年1.9％至1.5％的南非真正国内生产总值的预测。

“在第一季度，GDP的0.6％下降，我们看到第二次略微上升0.3％，”约翰内斯堡的分析师表示。“然而，风险偏向下行。我们不会排除第二季度的第二季度GDP打印，这意味着南非简单地迁移到技术衰退中的风险。“

一旦矿工的罢工得到解决，“产出可能会强烈反弹，”他补充道，但这并不是经济面临的唯一挑战。“如果我们对[回购协议]率的预期增加，莫里斯争辩说：”如果我们对[回购协议]率的预期增加，我们期待难度的一年。“信贷周期尚未从2008年-09经济衰退中规范化。”

从2000年到2008年，他解释道，南非经济每年增长约4.3％，平均而言，由商品和信贷营销的驱动。然而，根据他的团队分析，它的潜在增长 - 在不触发通胀的情况下可以维持的经济扩张速度 - 每年期间为3.9％。从那时起，它已经下降了全百分点，并且通过该国电源的限制受到更多快速的扩张。“在未来五年内实现可持续的3.5％GDP增长率，电力消费需要及时地上升25％，并延迟计划的电力供应计划的成长风险，”莫里斯坚持。

在此背景下，他的小组正在敦促客户致电银行超过消费者股票，近年来是明星表演者。“全球金融危机期间零售商的防守品质的出价溢价仍然很高，粮食零售额为35％，普通零售额为31％，与银行仅为8％，”莫里斯报告“。“银行最近遇到了艰难的。战术上，我们在短期内谨慎，但我们在中长期看到了进一步的上行。“

据Athmane Benzerroug称，南非的房地产市场也很脆弱，德意志船长在房地产中延伸其获胜连续第四年和联合领导，与Tomasz Krukowski，建筑与工程部第二名．迪拜的分析师观察，2013年，我们看到，美国逐渐逐渐减少的逐渐变化的展望，特别是在新兴市场的市场波动，特别是在新兴市场。“南非是由此受到影响最大的经济体之一，因为它依赖外资资助其大财政和当前账户赤字。”

由于美联储继续衡量其定量宽松计划，美国债券收益率将继续上升，外国流入南非将继续下跌，他争辩。“由于债券与财产收益率之间的高相关性以及债券收益率的持续向上压力，南非上市财产可能在短期内表现不佳，”Benzerroug说。

该团队更加乐观波斯湾地区的机会，建设蓬勃发展。“迪拜市场的强劲反弹来自于强大的基本面，迪拜的吸引力和投资者回归在住宅价格崩溃后，”他解释道。他补充说，虽然这些价格已经飙升了大约80％，但他补充说，他们的峰值仍然是35％。队列的建议是基于迪拜的Emaar属性，其在阿拉伯联合酋长国的公寓，酒店和购物中心运营。

美银美林(BofA Merrill)的伊尔兹•鲁克斯(Ilze Roux)领导的团队首次从第二名升至冠军建设工程和运输称，微观经济学在她的行业比中央银行倡议是一个远更大的司机。“近期，欧洲央行行动建议携带交易可以持续一段时间，但他们没有被视为增长刺激者，”她保持。“全球性，经济增长仍然非常适度。这使得新兴市场的增长仍然比发达市场的增长相对更具吸引力“，这是一年四年初的期望逆转，但在近期市场表现之后，我们预计投资者将更加平衡。”

她认为势头可能是有限的，除非欧洲央行实施了一项量化宽松的计划，亚洲银行总统马里奥·德拉希说是可能的。基于约翰内斯堡的团队领导人表示，“在某些时候，债券和股权波动将越来越容易受到质疑假设美国零利率政策的事件的影响。”“携带贸易继续支持更强大而不是弱势新兴市场货币的偏见，但这已经很大程度上发挥了。”

CARR，摩根士丹利策略师指出，虽然欧洲央行尚未实施资产购买计划，但其新政策举措“代表货币政策的一步变动，应被视为适度的积极态度。在保证金处，应该改善欧洲的增长前景，享受中欧和东欧的环联经济，并在全球范围内加入流动性，支持土耳其的喜欢，“他解释道。

“包裹铰链的成功对新的目标长期再融资操作，”德意志的穆拉补充道。“并非所有细节都提供，尚不达到全面的评估，但至少在很大程度上解决了三年的翻转挑战”现在，额外的4000亿欧元（5410亿美元）将可用于银行贷款，他说。“真正激励新贷款不太清楚。一份[资产支持证券]购买计划仍在桌面上。有或没有QE，率将保持较低，“他补充道。“在短期内，这可能对当前账户疲软的国家产生更积极的影响。”

包括土耳其，赤字约为50亿美元。根据Michael Harris的说法，机会比比皆是，他们不仅会赢得BOFA Merrill Teams胜利土耳其股权战略而且也在CEEMEA和新兴欧洲股权战略并与斯蒂芬·佩蒂弗共同领导了第一球队中东和北非股票战略今年4月，他搬到了文艺复兴资本(Renaissance Capital)，开始直接报道土耳其。

这位驻伦敦的策略师表示:“我们认为，在全球对新兴市场货币的买盘以及市场预期土耳其央行将进一步利用这一机会窗口放松政策的背景下，减持土耳其股票是危险的。”“即使放松政策最终被证明是一个政策错误，提高市场贝塔头寸也不太可能在短期内受到惩罚，因为土耳其目前再平衡的经济是否会重新加速到足以引发担忧的程度，直到今年晚些时候。”

他补充说，在8月的总统选举之前，政治风险可能会保持低调，因为候选人会使用“和解的言辞”，希望赢得至少50%的普选，这是避免第二轮投票所需的门槛。

哈里斯解释说：“这是一个战术而不是结构超重，直到土耳其采取药物，并锚固通胀预期并减弱外汇借款，”哈里斯解释道。“我们的偏见是被低估的，兴奋的股票而不是更加有价值的市场代理。”

他新的同事查理罗伯逊和丹尼尔·桑特，总部位于伦敦的研究人员，他们一起捕获的试点队伍南部/撒哈拉以南非洲股权战略的第二名并在CEEMEA和新兴欧洲股票策略中获得亚军，强调对新兴EMEA经济体的一些最大威胁可能不再那么明显。

罗伯逊说:“市场已经非常确信，西班牙和希腊为了降低25%或更多的失业率，不会考虑退出欧元区。”“政治很容易让人感到意外，就像上世纪30年代各国在类似情况下放弃金本位时所做的那样。”他补充说，美国通货膨胀率的急剧上升“并没有反映在价格中，它将导致新兴市场货币大幅走软，并加剧人们对经常项目融资的担忧”。此外，罗伯逊认为，“从俄罗斯到中东，人们对石油价格也有很高的自满情绪，这是所有因素中最重要的因素。”

“股票市场承担逐渐变细，直到QE在年底左右完成，”萨利特报告。投资者现在问的问题是，美国经济对较高价格有何敏感？他说，如果答案是“非常”的“非常”，那么略高的美联储资金率不太可能，这对新兴市场来说是一个积极的。但如果小向上举动有不成比例的影响，这对发展中经济体可能更加负面。“这是后代的汇率环境，看起来可能定义哪些新兴市场在2015年举办最佳标题，”他观察。•