最近的牛市推动股价创下新高，让IBM公司落在了后面，这对这家电脑、软件和咨询巨头来说是一个不同寻常的位置。自2013年3月股价突破214美元(仅略高于2010年10月创下的前高点)以来，这家总部位于纽约阿蒙克的公司不得不忍受令人麻木的下跌。在道琼斯工业指数中，IBM是唯一一家去年股价下跌的公司。2014年3月初，该股以185美元易手，仅比2014年1月1日的价格高出几美分。
尽管IBM的销售连续几个季度下滑，硬件部门在第四季度出现亏损，但一些IBM的粉丝还是希望公司能永垂不朽。就连伯克希尔哈撒韦公司的董事长沃伦·巴菲特最近他不得不向CNBC的观众保证，IBM的业绩并没有让他因为持有117亿美元的股份而失眠。IBM董事会继续向前推进，10月份投票批准在此前授权的56亿美元之外，再提供150亿美元用于回购股票。扩大后的项目相当于IBM 2012年投入在研发和工程上的资金的两倍多。
巴菲特对将股票缩水近8%的计划表示欢迎。唉，尽管得到了这位投资大师的认可，但第四季度的情况依然如此亚博赞助欧冠企业回购计分卡这让IBM在排名中接近垫底。在过去的八个季度里，IBM的股票回购价值下降了6.9%。以美元计算，IBM在此期间回购的股票市值损失了14亿美元。对于一家市值近2,000亿美元的公司来说，这听起来像是一个舍入误差，但这提醒我们，时机不当的回购会损害股东价值。
| 回购 计分卡标准普尔500指数为股票回购商最佳和最糟糕的程序行业比较 |
季度回购记分卡，由纽约企业战略咨询公司计算Fortuna顾问，提出了一个根本性的问题:回购是创造还是破坏了单个公司的价值?该计分卡计算了269家公司的股票回购投资回报，这些公司在2012年和2013年期间股票回购使市值减少了4%以上。
记分卡检查了八个季度的回购，足够的时间追求大多数投资，以产生满意的回报。较长的时间框架使一些回购更好，其他的回购更糟。使用类似于回购记分卡的方法，但返回2009年，IBM计算其股票回购的年增长率为9％，以来，自2008年以来，标准普尔500指标的平均年增长率为15％以上。
当然，跑赢标普指数并不是回购股票的动机。比起外部投资，经理们拥有更多关于自己公司的信息，并且能够合法地利用内部信息，因此他们在回购股票时享有明显的优势。为期两年的股票回购结果为了解管理判断和时机提供了一扇独特的窗口。管理判断和时机如今是商学院的一个热门话题。更聪明等待：公司是否最佳地执行股票回购？”和“股票回购的时机都是必读书目。
尽管2009年以来股价的稳步上涨让回购成本变得越来越高，但许多公司还是抱着现金和对股价会上涨的信心，跳上了回购列车。公司过去回购股票，但很少如此广泛;如今，这种愿望影响了那些不久以前更倾向于再投资或筹集资金的公司。
股票市场在过去的两年里，回购往往很好看，因为过去两年来，富通首席执行官Gregory Milano说。但是，当股价撤退时，他讨厌多少公司致力于回购的公司会后悔，他们看起来很愚蠢地在巅峰时购买这么多？“我了解到你应该买低量并卖得高，但不知何种的管理层和董事会经常相反，”米兰说。
2012年和2013年，公司投入1260亿美元用于股票回购，速度接近历史纪录。仅2013年第四季度，就有10家公司公布了540亿美元的投资计划。今年到目前为止，公布的数据预示着还有700亿美元的增长。
回购狂热甚至鼓励一家公司将回购活动与慈善事业联系起来。纽约经纪自营商du Pasquier & Co.新成立的子公司Caritas Partners将把回购所得佣金的一部分捐赠给回购公司指定的慈善机构。一部分是营销策略，一部分是公关姿态(以抵消企业削减成本和裁员的形象)，一部分是慷慨，“回购回馈”将不得不说服企业不要要求更低的佣金，并把节省下来的钱捐出来。
第四季度回购投资回报率中值为29.3%，回购大量股票的公司与回购相对较少的公司之间没有实质性差异。该公司退市时市值中值为7%。总部位于都柏林的硬盘制造商希捷科技(Seagate Technology)进行了相对于市值而言规模最大的回购计划，令其市值大幅缩水近三分之一，导致回购投资回报率(ROI)接近60%。
第四季度回购记分卡表现强劲，在一定程度上反映了潜在的牛市行情。及时的交易提高了投资回报率。低于平均价格趋势线的回购提高了回购投资回报率。高于这些价格趋势回购股票会降低回购投资回报率。回购有效性衡量的是回购计划是否利用了价格趋势或错误判断了价格趋势。
在其回购Scorecard首次亮相中，芝加哥航空航天巨型波音公司展示了最佳性能。2013年后一半的两次大股权回购生产了115.6％的回购投资回报率。波音的回购效率为51.3％，在中位数达到1.3％。
在Spectrum的另一端，基于俄亥俄州的Teradata公司的Tenton Teradata Corp.在回购记分卡的地板上或附近执行最差的第三季度。该公司是分析工业数据的工具的供应商，缺乏分析自己的前景。自2012年第二季度以来回购以上价格下降趋势趋势达到回购投资回购速度为30.5％。毫不奇怪，Teradata还在记分卡上发布了最糟糕的回购效率。
每家公司都有自己的故事来讲述。雅虎从十分之一开始，因为积极的回购继续提升每股收益。11月，互联网公司在退休后收购50亿美元用于回购 - 超过16％的股份。基于德克萨斯州电子游戏零售商Gamestop公司的第四次葡萄藤改善了其在第二季度和第三季度的表现。两年多年的回购投资61400万美元汇率89.5％，超过了零售集团的中位数的三倍以上。
洛杉矶投资银行B. Riley & Co.的分析师斯科特·蒂尔曼(Scott Tilghman)说，GameStop在理想的游戏和游戏机市场占据主导地位，这限制了它的投资机会。他说:“要想扩大影响力，他们能做的就只有这么多。”“这并不是说没有机会，但它们之间的差距越来越大。”由于没有更好的选择，GameStop选择了向股东返还现金。
回购成功可能孕育失败。从某种程度上说，即使ceo们真的认为他们的股票被低估了，公司也会支付过高的薪酬。在GameStop之后，Summit和新泽西的Celgene Corp.的股价从110美元攀升至157美元，上涨了43%，使得回购成本和风险大大增加。
总部位于马萨诸塞州纳蒂克的波士顿科学公司(Boston Scientific Corp.)也名列前茅，从去年第一季度的第86位上升到每季度稳步上升的第6位。2013年，该公司用其营运现金流的一半，以5亿美元回购了5100万股股票。在过去的八个季度里，波士顿科技公司花费了11亿美元以相当稳定的速度回购股票。回购投资回报率超过71%。
自2012年年中以来，Boston Scientific的股价已经上涨了一倍多，达到13.10美元。Gabelli & Co.分析师乔纳斯(Jeff Jonas)正在等待该公司将改变股票回购步伐的消息。他还没看过呢。乔纳斯说:“他们只是重复过去的说法，即股价在当前水平上被低估了。”
由于来自波士顿科学的账面和一次性收费的令人沮丧的指导公司的收购。从普遍接受的会计原则收集到普通的结果，Deutsche Bank分析师Kristen Stewart使用非GaAP技术来获得更好的操作性能。在非GAAP框架中，股票回购活动使波士顿科学仍然可以增长其盈利，尽管斯图尔特在过去几年中称之为“扁平”净收入是什么。
天际线研究公司(Skyline Research)的分析师凯文·克里西(Kevin Crissey)说，总部位于达拉斯、排名第九的西南航空公司的回购政策反映了航空业形势的变化。“对航空公司来说，这是一个全新的世界，”他说。“他们(西南航空)并没有通过增加飞机来获得更好的回报。”对于那些最近濒临破产的公司，或者像美国航空公司(American Airlines)那样实际上已进入破产保护程序的公司来说，股票回购反映出它们的状况有了显著改善。克里西称手头现金是“航空公司以前从未遇到过的高级问题”。
回想起最近一段吞噬现金流的危机，航空公司拒绝提高股息。尽管一些公司支付股息是为了满足投资条件亚博赞助欧冠机构投资者克里西认为，没有证据表明更高的股息会吸引对航空公司持谨慎态度的投资者，航空公司可能随时会再次遭遇下跌。回购迎合了想要现金的投资者和渴望灵活性的经理人。
西南购回来的股票每季度不同的金额。回购活动在2013年第二季度达到顶峰，随着第三季度和第四季度提升的股价，随后急剧下降。该战略返回了9.4亿美元的销售投资者。剩余股东观察公司的投资在回购投资回购中产生了66.7％。
在记分卡的底部附近的公司遭受了对自己的股票过高的后果。在纽约的教练中股票于2012年初达到顶峰，在重力拖延他们之前。回购超过10亿美元未能重新欢呼投资者热情，为时尚手袋和配件制造商：教练从底部达到-7.8％，比同一股份返回的总股东差价差。其贫困的记分卡表现主要归因于负回购效力。
韦德布什证券公司(Wedbush Securities)分析师科琳娜·弗里德曼(Corinna Freedman)认为，Coach用于回购的现金本可以用在更好的地方，即收购或降价。也就是说，Coach可能利用充裕的利润率来提振销售。她表示:“我认为回购不够，尽管规模很大。”她补充称，新的管理团队似乎更适应市场动态，但迄今为止，该公司尚未取消回购计划。
在软件和服务领域，有两家没有命名为IBM的公司也在榜单中垫底。总部位于佛罗里达州劳德代尔堡的思杰系统公司(Citrix Systems)销售虚拟化、网络和云产品及服务，其市值减少5.6%，或6.57亿美元;不过，该投资价值下降14.5%，令思杰排名倒数第五。位于北卡罗来纳州罗利的开源软件开发商Red Hat市值缩水4.1%。当红帽公司的股价徘徊在50美元以下时，该公司投资了4.36亿美元，导致投资回报率为负8.3%，使这家软件开发商从排名的倒数第8位跌落。
不同的回购模式造成了类似的困境。思杰的表现则更为稳定，德雷克塞尔汉密尔顿分析师詹姆斯•吉尔曼表示:除了第四季度股价飙升和2012年初没有进行股票回购外，该公司保持了相当稳定的步伐，通常是为了抵消股票激励和并购带来的股权稀释。
红帽公司在2013年回购的股票数量超过了最近几个财年，以支撑其股票，同时将现金返还投资者,吉尔曼说。他解释说:“他们很可能认为股票会上涨。”“事后看来，如果他们只是寻求支持股票，而不是以回购的形式向股东返还现金，那么他们就应该等待。”
面对令投资者失望的运营业绩，两家公司都转向了股票回购以争取支持。这对很少派息的成长型公司来说是一种背离。这些公司曾经紧紧抓住现金不放，目的是为新的增长提供燃料，而不在乎股价。将现金返还成长型股票投资者一代新一代公司似乎承认，成熟经济中的增长限制了。
尽管如此，发现自己接近回购记分卡的底部是一个警告，而不是死刑判决。条件变化。股价上涨使苹果公司从世界上最后一名一跃而上2013年第一季度回购记分卡到第58号，部分促进了500亿美元的回购。IBM似乎还在新的回购时加倍。上升股价可以发送IBM升起回购记分卡排名。这无疑会使奥马哈的圣人睡得更好。•