向资产管理人员来说，国家经济俗物就像自行车，建筑物或人为金字塔：崩溃和灾难可能主要被归咎于不平衡。
自2013年中期以来，失衡一直处于一系列新兴市场的核心 - 在这种情况下，在本案例中，这些在若干国家的当前账目。土耳其和南非，两国在市场上陷入动荡，都有目前的账户赤字约为国内生产总值的7％，主要是因为进口大大超过出口。在美国联邦储备之后，去年发出信号，它会逐渐逐渐宽松，逐步取下，关闭美国美元的水龙头，投资者开始怀疑经济体会发现持续的国际资本流入，以资助其大现金流出。
然而，债务专家知道，国家经济可以忍受相当程度的失衡，只要这种失衡是可持续的。在经常账户方面，如果有稳定的资金来源和强大的基础经济体支持，新兴经济体可以轻松承受适度的赤字。例如，墨西哥的赤字只有2%。此外，这一比例的大部分资金来自外国直接投资——这一资金来源远没有国际投资者购买股票和债券那么不稳定。
在我们看来，在Aberdeen资产管理中，该国的潜在经济强劲，它正在为仍然更大的力量奠定基础。墨西哥的劳工改革应锐化该国的竞争力，并将其放入与中国竞争劳动力成本的职位。此外，墨西哥距离美国和加拿大的机会很好，挖掘近距离的主要全球潮流，跨国公司在其家庭市场附近的工厂缩短供应链。
巴西还通过减少收入不平等和投资其教育系统，促进GDP的措施，为长期经济增长建造了一系列基础。这些因素和该国高水平的外国直接投资表明，巴西的赤字略低于4％，是可行的。
许多新兴市场经济体有经常账户盈余，而不是赤字。在最近的市场动荡中，专家们谈论了“脆弱五国”的经济:巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其，这些国家都有经常账户赤字。
但与此同时，我们也可以很好地谈论“强大五人组”。这些都是正在运行盈余的新兴市场:比如中国、马来西亚、菲律宾、越南和尼日利亚。这五个国家——以及其他许多新兴市场国家——的一个共同因素是他们的人口年龄。这些国家的年轻人口和不断增长的人口将带来日益增长的税基，这将为主权债券提供坚实的基础。在许多情况下，人口结构的变化还会通过降低抚养比率(因年龄太小或太大而不能工作的人口与工作年龄人口的比例)来减缓政府财政的枯竭。
也许这种人口红利最能说明问题的例子是尼日利亚。据联合国预测，到2050年，中国人口将从目前的1.75亿增至4.4亿，有望超过美国成为世界第三大人口大国。此外，在同一时期，抚养比率预计将从0.9下降到0.7。作为一个整体，撒哈拉以南非洲地区将从其快速增长的人口中获益，这有助于推动GDP的快速增长。根据国际货币基金组织的数据，撒哈拉以南非洲地区2014年的产出将增长6%。我们可以预期，主权债券发行将大幅增加，比如即将在肯尼亚发行的主权债券，为经济繁荣所需的基础设施提供资金。
从我们的角度来看，许多新兴市场的经济和人口结构都不错，但政治呢?最近乌克兰和俄罗斯之间的争端对乌克兰和俄罗斯的债券都造成了冲击，最近几个月埃及的动荡也导致其主权债券收益率出现波动。
真实的，政治动荡可能对新兴市场债券投资者来说是不利的。许多新兴市场正在看到更大的政治稳定性的进展，然而，媒体注意到的发展困难，即可理解的理由集中在不稳定的更耸人听闻的坏消息故事中。
例如，在非洲，民主的各种形式- -尽管有时是相当微妙的形式- -正在整个大陆逐渐蔓延，例如，最近在安哥拉取得了进展。总的来说，民主制度往往会通过减少裙带资本主义的力量，提高经济效率，并更好地支持政府债务。在裙带资本主义中，低效和无竞争力的经济主要建立在权势大亨与执政独裁者及其家族的个人关系之上。民主国家也比独裁国家更有可能偿还债务，在独裁国家，偿还或不偿还取决于个人的一时兴起。
事实上，逐渐变细的前景将会击中资金流向新兴市场对许多投资者来说仍然较大，而不是对政治的担忧。不过，我们需要以透视保持这一点。对于许多发达的市场债券，作为中央银行提高利率，价格只有一个价格：下降。相比之下，许多新兴市场可以看到债券价格上下波动性，以应对持续的逐渐减少 - 随着一些投资者向其家庭市场退还金钱，其他投资者跳得利息，以利用寻找价值的机会。
当然，选择一项投资绝对不是一个好主意，因为其他选择都没有吸引力。但是，在考虑新兴市场债券的优点时，至少应该考虑到许多发达市场债券缺乏吸引力的定价和基本面因素。发达市场的收益率普遍较低，尤其是主权债券，尽管债务与gdp的比率远高于许多新兴市场。在一定的风险水平下，许多发达市场债券，包括主权债券和公司债券，相对于新兴市场债券显得昂贵。
相比之下，新兴市场的收益率可能非常高——即使对波动性较小的经济体来说也是如此。例如，尼日利亚以奈拉计价的地方政府短期债券可以提供12%或13%的收益率，在某些情况下，这明显比同等风险水平的发达市场债券的收益率更有吸引力。
当然，本币投资具有固有的风险，但我们认为，它们仍应成为国际投资者投资组合的一部分，这取决于投资者的投资状况和风险承受能力。这些债券的收益率通常高于以硬通货计价的债券，而且很可能在未来受到当地经济增长的支持一世机构投资者和中产阶级准备购买由全国知名和受信任的银行和知名公司发行的债券。例如，许多公用事业公司可能拥有发行有信誉、有吸引力债券所必需的规模和强劲的收入流。
出于引用的所有原因，投资者通常决定留在新兴市场债券中。墨西哥和土耳其今年迄今为止发布了大量的美元计价的债券，主要是超额认购的销售。来自土耳其的债券蓬勃发展，该国在目前的新兴市场融资和政治动荡的国家，确认了一个可靠的投资者基地，即使对于具有高当前账户赤字的风险国家，即使价格足够好。买家被土耳其中央银行急剧上涨的利率所吸引，这使得十年债券的收益率高达10.4％。这将通过减少当前账户赤字来平息投资者，并提供有吸引力的回报率。我们认为，这不是时候从新兴市场债务中跳船。相反，我们相信现在是时候开始在船逢低时购买购买。从我们的角度来看，不合理的市场紧张始终是长期投资者的朋友。
Brett Diment是新兴市场和主权债务的负责人Aberdeen资产管理在伦敦。