没有哪个投资者比杰里米•格兰瑟姆(Jeremy Grantham)更了解职业风险的重要性。作为波士顿公司的联合创始人和首席投资策略师转基因生物格兰瑟姆的职业生涯建立在这样一种信念之上:专业人士的行为是必须的投资者都是为了保住工作。虽然没有人想在仓位上赔钱，但从逻辑上讲，如果其他人也在赔钱，那也没关系。毫不奇怪，投资专业人士往往会密切关注对方投资者在做;正如格兰瑟姆喜欢说的那样，绝大多数人会“顺其自然”。这种从众行为导致证券价格远高于或低于其公允价值。然而，证券——以及市场——最终会回归其公允价值。格兰瑟姆和他在GMO的同事们长期以来通过识别被低估的证券和市场，从回归均值中获利。
今年1月，我在波士顿市中心罗维斯码头(Rowes Wharf)俯瞰海港的GMO总部与格兰瑟姆会面时得知，如今，职业风险对他来说有了某种不同的含义。在此之前的9个月里，我一直在报道一篇关于气候变化对投资的影响的报道，现年75岁的格兰瑟姆一直是全球在气候变化问题上最活跃的基金经理之一。他的办公室里装饰着一尊8世纪的大型石佛和其他文物，表明他曾游历过很多地方。1997年，他和他的妻子Hannelore创建了格兰瑟姆环境保护基金会。2007年，他们资助了格兰瑟姆气候变化研究所伦敦帝国理工学院;第二年，他们捐赠了格兰瑟姆气候变化与环境研究所他是伦敦政治经济学院的教授。2013年2月，格兰瑟姆和他的女儿伊莎贝尔走到一起华盛顿的塞拉俱乐部(Sierra Club)抗议Keystone XL输油管道，该管道一旦建成，每天将把多达83万桶石油从加拿大阿尔伯塔省的油砂输送到中西部和墨西哥湾沿岸的炼油厂。
这位投资者笑着对我说:“我是个晚来乍到的人，尽管晚来乍到已经15年了。”
几年来，格兰瑟姆一直在他广受阅读的季度投资者信中撰写有关气候变化及其“近亲”资源稀缺的影响的文章。他说，事实很简单。自工业革命以来，大气中的二氧化碳含量增长了近40%，并且每年都在继续上升。二氧化碳的增加导致地球温度上升，进而导致冰川和冰盖融化，海平面上升。温暖的大气中含有更多的水和能量，增加了极端天气事件的可能性和严重性。气温升高和降雨模式的变化——更多的干旱和洪水——共同降低了农作物产量。气温的显著上升(一般定义为2摄氏度)可能会对粮食供应造成毁灭性的影响，这不仅仅是因为农作物产量的下降。
“二氧化碳有两种致命的影响，”格兰瑟姆解释说，他在英国南约克郡的一个煤矿小镇长大，自20世纪60年代初就读哈佛商学院以来一直住在美国。“首先，它有温室效应，当你向空气中排放二氧化碳时，温度会升高。我们知道。二氧化碳也会被海洋吸收，它有一个完全不同的影响。当与水混合时，它会形成一种温和的碳酸，最终使产壳生物无法繁殖，其中之一就是珊瑚礁，它是大约40%鱼类的托儿所。”
二氧化碳并不是唯一的温室气体。根据美国环境保护署(U.S. Environmental Protection Agency)的数据，饲养牲畜等人类活动和湿地等自然资源释放的甲烷在抑制辐射方面比二氧化碳更有效，在100年的时间里对气候变化的影响是二氧化碳的20倍。数十亿吨甲烷被困在冻土带和西伯利亚大陆架的永久冻土下。格兰瑟姆说，如果北方的冰继续融化，“很有可能西伯利亚冰架会产生一位科学家所说的巨大打嗝——一种非常戏剧性的甲烷突然打嗝。”它所造成的破坏相当于所有化石燃料所造成的破坏。没有人能确定这不会在一年、两年、三年、四年或五年内发生。”
“打嗝的效果是什么?”我问，不确定自己是否想听答案。
格兰瑟姆回答说:“气候急剧上升，天气温暖，糟糕透顶。”“科学家们甚至不谈论这个问题，因为他们宁愿避免夸大其词的轻微风险，也不愿帮助地球。”
听着格兰瑟姆的话，我开始想象一个反乌托邦的未来饥饿游戏在美国，食品短缺、骚乱和政府难以维持控制。我们聊得越久，我越意识到我们的胜算并不大。
格兰瑟姆告诉我:“最大的问题是，养活穷人将是一段艰难的时期。”“这将造成像叙利亚那样的不稳定国家。你知道在叙利亚动乱之前，叙利亚经历了漫长历史上最干旱的六年吗?地中海沿岸地区，就像中西部和澳大利亚的部分地区一样，一直是气候变化的真正危险地带，因为天气已经超出了种植作物的范围。”
把话题转回到投资上，我向格兰瑟姆提出了我来这里讨论的主要问题:投资者能做些什么，既能避免与气候变化相关的风险，又能利用气候变化带来的机会?
他用一个问题作了回答。“我怀疑你可以做一个小型的精品投资业务，用你的一生寻找角落和缝隙，你可以利用气候变化带来的机会。不幸的是，更重要的问题是，巨额资金能对气候变化做些什么?这是非常非常难对付的。”
我完全同意。去年年初，我与一位亿万富翁对冲基金经理进行了一次谈话(稍后会详细介绍)，在我报道气候变化对投资者的意义的过程中(这纯属偶然)，我遇到了数十家小型专业资产管理公司、风险投资家和私募股权公司，他们希望从替代能源(生物燃料、太阳能和风能)以及提高能源效率和减少化石燃料排放的技术中获利。我没能找到的是，很多资产管理公司，无论大小，都在考虑气候变化可能对经济和投资组合中的公司产生的更广泛影响。
香港研究分析师马克•福克斯(Marc Fox)表示:“十分之九的投资组合经理根本没有真正关注气候变化。”2005年至2012年，福克斯在高盛集团担任股票研究分析师，帮助该公司将环境、社会责任和公司治理(ESG)因素纳入其全球投资研究。他曾担任碳信息披露项目(CDP)的顾问。CDP是一家总部位于伦敦的非营利组织，旨在为企业提供一个衡量、披露和分享其业务环境信息的系统。
很容易理解为什么投资界一直反应迟缓。气候变化是用几十年时间来衡量的，而大多数投资者的时间框架要短得多。此外，企业报告的气候变化相关数据不稳定，难以使用。最后，监管的不确定性，尤其是在美国，使得投资者难以将气候变化因素纳入决策。虽然大多数专家认为，美国政府为碳定价只是时间问题，要么通过征税，要么通过“总量管制与交易”计划来限制温室气体排放，但投资者通常表示，他们更愿意等到事情发生后再调整自己的做法。
格兰瑟姆自己的公司说明了资产管理行业的顽固态度。格兰瑟姆、理查德•梅奥(Richard Mayo)和艾克•范•奥特卢(Eyk Van Otterloo)于1977年创立了这家以价值为导向的公司，专注于战术资产配置和无基准投资组合，旨在为投资者提供最佳的风险与回报组合。2009年，拉姆齐•拉文内尔加入了拥有4亿美元资产的格兰瑟姆基金会(Grantham Foundation)，担任执行董事，帮助管理该基金会的拨款和投资。他表示:“转基因生物在气候变化方面还没有太大的吸引力。”“他们没有处于尝试新事物的模式。”尽管格兰瑟姆不愿就转基因生物不愿将气候变化和资源效率纳入其研究过程发表评论，但他显然对自己未能在公司内部赢得更多人的支持感到沮丧。
但像GMO这样的资产管理公司可能需要重新考虑他们的不作为。总部位于纽约的可持续洞察资本管理公司(Sustainable Insight Capital Management, SICM)和CDP在2013年9月发布的一项全球研究发现，与不太透明的同行相比，在披露碳排放实践方面做得更好的公司拥有更高的股本回报率、现金流稳定性和股息增长。该研究的作者之一福克斯说:“普遍存在一种误解，认为关注可持续发展和气候变化的公司是在浪费时间。”
总部位于伦敦的Osmosis Investment Management的创始合伙人格里特•海恩斯(Gerrit Heyns)表示，他的公司的研究表明，关注气候变化的公司的巨额投资回报来自于效率的提高。他解释说，世界人口每12年增长10亿，需求不断增加，供应不断减少，在这种情况下，有效利用资源(特别是能源和水)并产生更少废物的公司在短期和长期的财务状况都更好。截止2013年12月31日，Osmosis的“更多世界股票”策略(包括按行业划分的资源效率最高的10%的公司)实现了113.29%的五年回报率，比同期的MSCI世界指数高出36个百分点。
格兰瑟姆已经见过"渗透"小组了。他引用哈佛商学院(Harvard Business School)教授罗伯特•埃克尔斯(Robert Eccles)的研究，向我解释了为什么他认为该公司的做法是有效的。在2013年的一篇题为《企业可持续发展对组织流程和绩效的影响》的工作论文中，埃克尔斯和伦敦商学院的约阿尼斯·约阿努以及哈佛商学院的乔治·塞拉菲姆，找出了自愿实施可持续发展政策的公司，并将它们与一组类似的没有实施可持续发展政策的公司进行了比较。格兰瑟姆告诉我:“事实证明，从20年的角度来看，那些环保的人，做了所有这些好事的人，赚了更多的钱，在股市上做得更好。”“埃克尔斯的做法之所以有效，是因为它能挑选出有远见的经理人，他们是最好的——这些人会动脑筋，会想，‘我能节约能源。“玛莎百货和沃尔玛——这些好人只是试图比竞争对手更早预见到更多的问题。这是笔好生意。”
哈佛大学的埃克尔斯还参与了一个组织，该组织试图让投资者更容易获得有意义的信息，了解企业在气候变化和其他ESG问题上的实际行动。他是可持续会计准则委员会(sustainable Accounting Standards Board，简称SASB)的主席。SASB是一家总部位于旧金山的非营利组织，由珍·罗杰斯(Jean Rogers)于2011年创立，旨在为各行业制定标准化的报告要求，针对可能对公司业务产生重大影响的非财务因素。罗杰斯预计，到2016年初，SASB将完成对10个经济部门的88个行业发布报告标准。(该小组已经完成了在医疗保健和金融部门的工作。)当然，SASB只能建议公司遵循其可持续性标准;美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)必须采纳这些建议，才能使新规则具有法律约束力。
考虑到2010年SEC前主席玛丽•夏皮罗(Mary Schapiro)受到共和党人的猛烈批评，SEC可能会犹豫是否要这么做。当时SEC只是根据现有会计准则发布了有关企业气候变化信息披露的解释性指导意见。
气候变化是一个两极分化严重的问题。在我的报道过程中，我采访的一些人(包括夏皮罗)拒绝发表他们对气候变化的个人看法——他们说，这在很大程度上是不重要的。夏皮罗说:“指南的重点是，无论气候变化的原因是什么，甚至世界气候是否在变化，投资者仍然需要知道那些认为自己可能受到气候变化影响的公司正在采取哪些措施来解决这个问题。”
格兰瑟姆则试图影响政治辩论。2008年10月，他的基金会成为美国公共广播公司一个两小时节目的主要资助者前线纪录片《热，调查了大企业在减少碳足迹和缓解气候变化威胁方面做了什么，以及大部分没有做什么。“太棒了，但没有效果，”在我们两个小时的会面快结束时，他告诉我。“总的来说，电视是一种成本低的媒体。”
部分问题在于时机。《火线》播出五周前，投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)申请破产，当时全球经济面临的危机远比纪录片中描绘的更为紧迫。今天，格兰瑟姆又回来了作为主要的财政支持者之一危险生活的岁月这部长达9小时的纪录片将于4月13日在Showtime首播。的创意60分钟《岁月计划》的制片人乔尔·巴赫和大卫·盖尔伯，其背后有一些重量级的好莱坞势力，包括执行制片人詹姆斯·卡梅隆《泰坦尼克号》和《阿凡达》声名鹊起，杰瑞·温特劳布(联合艺术家电影制片厂的前负责人)，以及名人记者马特·达蒙、哈里森·福特和阿诺德·施瓦辛格。这个想法很简单:不像大多数纪录片那样让名人来录制画外音，“岁月计划”团队将派他们到世界各地，亲眼目睹与气候有关的天气事件的破坏性影响，以及个人、社区、公司和政府如何努力应对这些影响。
“我之所以想资助这个项目，是因为卡梅伦是一个很好的宣传家。《阿凡达》格兰瑟姆对我说:“他的听众和我一样，都在为这些蓝色的生物欢呼，反对那些似乎只是听从命令的热血美国大兵。”“这是一件了不起的事情。所以我想，如果有人能帮助影响这个问题并定下基调，那就是他。”
对冲基金经理克里斯托弗·霍恩作为世界上最可怕的激进分子之一，他赢得了良好的声誉。2005年，这位76亿美元儿童投资基金管理公司(英国)的创始人因阻止德意志Börse集团收购伦敦证券交易所而一举成名，当时这家德国交易所运营商的首席执行官沃纳·塞弗特将这位总部位于伦敦的经理比作“蝗灾”。此后，Hohn发起了针对荷兰银行(ABN Amro)、美国铁路运营商CSX Corp.和日本烟草(Japan Tobacco)等公司的激进行动，帮助TCI在其旗舰基金的10年寿命期内实现了19%的年化回报率。这种表现促使我邀请约翰加入去年的Delivering Alpha投资会议的顾问委员会。该会议由《机构投资者》(Institutional Investor)和美国全国广播公司财经频道(CNBC)共同主办，汇集了世界上许多最优秀的金融人才，为期一天。亚博赞助欧冠我一点也不知道这个决定会对我产生怎样的影响。
作为顾问委员会成员，约翰的任务是帮助我们提出会议议程的主题。去年3月我们谈话时，他告诉我TCI投资了一些不受欢迎的公司，比如鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)的新闻集团(News Corp.)。2011年电话窃听丑闻爆发后，TCI购买了新闻集团的股票。他还描述了对卷入复杂诉讼的公司的投资，比如德国汽车制造商保时捷(Porsche)。2012年，这家公司在纽约一家法院被对冲基金以证券欺诈罪起诉。当然，Hohn谈到了激进投资，包括TCI成功说服日本政府出售其在日本烟草公司的股份。“我不是日本问题专家，但我在日本从事过维权活动，所以我可以就这个主题谈谈，”他说。
我问他对能源行业的看法，这时我们的谈话出现了有趣的转折。“我并没有真正参与其中，”约翰说。“能源的一个方面，我可以谈谈，因为我参与了慈善基础，是气候变化。如果你相信随着时间的推移，碳税将会到来——我就是这么认为的——如果你相信气候变化，那么能源公司80%的储量将永远无法开采。基本上，所有这些石油、天然气公司和煤炭公司的储备都将搁浅。你可能对这个话题不感兴趣，但在我看来，这是投资者没有理解的显而易见的问题。气温每升高2摄氏度，农作物产量就会下降10%到20%;在4度时，它们会下降50%。”
虽然我认为“交付阿尔法”的人群还没有准备好参加一个关于气候变化的小组讨论，但约翰已经引起了我的注意。在接下来的45分钟里，我们讨论了风险——搁浅的化石燃料资产、暴涨的食品成本、水资源短缺——以及与全球气温上升和日益极端的天气事件相关的机遇(太阳能是最明显的)。实际上，大部分是约翰在讲话;令人尴尬的是，当时我对气候科学知之甚少。他解释了他的慈善机构，40亿美元的儿童投资基金基金会(英国)，如何每年投入2500万美元——占其年度捐款的三分之一——用于气候相关事业。和格兰瑟姆一样，约翰也是《华尔街日报》的主要支持者和联合制片人危险生活的岁月系列。“它的全部目的是表明，这件事就在这里，就在现在，”他告诉我。“如果我们在未来四五年内不大幅改变路径，北极冰盖将在夏季完全消失——完全消失。”
现年47岁的约翰在英国萨里郡的一个工人阶级家庭长大，他并不认为自己是环保主义者。直到他意识到，如果这个问题得不到解决，他的基金会所做的所有帮助儿童的工作都可能付诸东流，他才对气候变化产生了兴趣。他研究得越多，就越相信气候变化是当今投资者面临的最重要的问题:“每个行业都受到了影响。有能源、汽车、交通、城市规划。农业正在亚慱体育app怎么下载遭到破坏。这是地缘政治:印度和中国之间会因为水而发生战争。投资者把头埋在沙子里。”
在与约翰的谈话结束时，我知道我下一个重要报道的主题是什么。但我没有意识到我要花大半年的时间来做这件事。和大多数美国人一样，我对气候变化没有考虑太多，尤其是在它对投资的潜在影响方面。
Hohn让我联系上了Daniel Abbasi，他是the Years Project的执行制片人，也是GameChange Capital的创始人。GameChange Capital是一家小型私募股权公司，为初创企业和增长型公司提供融资，提供减少温室气体排放的产品和解决方案。阿巴西从事气候变化研究已有20多年，他最初是《纽约时报》的一名财经记者地球时间在90年代早期。1992年，他报道了在巴西里约热内卢举行的联合国环境与发展会议，也被称为地球峰会，该会议产生了《联合国气候变化框架公约》，该条约的目标是“将大气中的温室气体浓度稳定在一个水平上，以防止对气候系统的危险人为干扰。”美国是签署该条约的165个国家之一。该条约在很大程度上是无效的，因为它没有包括排放限制、各国采用这些限制的时间表或执行机制。
阿巴西从各个方面看到了气候变化。后,地球时间在克林顿第一届政府期间，他作为高级顾问在环境保护署工作了三年半，帮助设计美国环境技术倡议(U.S. Environmental Technology Initiative)的投资标准，在副总统阿尔·戈尔(Al Gore)的团队中精简该机构，并与白宫密切合作制定了美国首个应对气候变化的国家行动计划。2005年，在从哈佛商学院获得MBA学位并从事了一些与气候变化无关的工作后，他加入了MissionPoint Capital Partners，这是一家总部位于康涅狄格州诺沃克的私募股权公司，专注于清洁能源和能源效率。在那里，他认识了TCI的Hohn, Hohn对更多地了解碳捕获和储存很感兴趣。碳捕获和储存是指将燃煤烟囱排放出来的二氧化碳捕获并输送到地下深处的过程。2011年8月，当阿巴西离开MissionPoint创办自己的公司时，约翰支持了他。
“人们普遍认为气候变化是一个问题，但由于这个问题的不确定性，他们可能会谈论这个问题，但他们可能不会采取行动，”阿巴西去年6月在他偶尔使用的康涅狄格电影中心(Connecticut Film Center)的一间办公室里与我见面时说。康涅狄格电影中心是一家总部位于斯坦福的公司，为电影和电视行业提供制作服务和设施。办公室里装饰着在我长大的那个州拍摄的电影海报，是我们谈话的合适场所。
阿巴西告诉我，他是如何在《多年计划》(Years Project)中结识巴赫和盖尔伯的:2011年春天，他遇到这对夫妇时，他们正在哥伦比亚广播公司(CBS)工作，当时他们正在访问MissionPoint，希望为他们的纪录片系列筹集资金。阿巴西本人也在寻找新的方向，并一直在与其他电影制作人讨论制作一部关于气候变化的纪录片。他、巴赫和盖尔伯一拍即合，决定联手。阿巴西说:“当时他们还没有请到詹姆斯·卡梅隆，但我真的很喜欢他们不是左翼，而且他们想要一个更主流的电视节目。”阿巴西负责引进霍恩作为投资者。
就在我们谈话的时候，阿巴西接到了flowcasting公司总经理的电话，这是一家25人的德国公司，与喷气发动机制造商合作生产高性能涡轮翼型。flowcasting是GameChange Capital的第一笔投资;阿巴西是该公司的总裁兼首席执行官。该公司已经申请了一项制造涡轮叶片的工艺专利，该涡轮叶片可以在比其他叶片更高的温度下运行，以提高燃油效率并减少温室气体排放。“避免航空碳排放的最好方法就是不坐飞机，”他解释说。“但现实情况是，飞行是一个巨大的宏观趋势，包括印度和中国的飞行。”
阿巴西是一个实用主义者。他每天都在思考如何在低碳经济中赚钱。潜在的机遇涉及方方面面，从他所说的高产技术，如用于加热水和家庭的太阳能热能，到碳捕获和储存等风险较高的技术。私营公司Flowcastings的最终成功取决于其让喷气发动机制造商采用其技术的能力，该公司的风险较高。特斯拉汽车(Tesla Motors)创始人埃隆•马斯克(Elon Musk)的SolarCity公司是一家为家庭和企业安装、维护和监控太阳能系统的公司，是一种公开交易的低风险(但肯定不是低风险)投资。
Flowcastings和SolarCity代表了格兰瑟姆所说的气候变化带来的直接机遇。(格兰瑟姆是flowcasting的主要投资者，格兰瑟姆基金会(Grantham Foundation)的拉姆齐•拉文内尔(Ramsay Ravenel)是该公司董事会成员。)但正如这位GMO联合创始人在我今年1月与他会面时所强调的那样，这种情况无法容纳传统资产管理公司需要投入的大量资金。
Osmosis投资管理公司的研究团队花了大约一年的时间才得出同样的结论。海恩斯曾在亚洲和俄罗斯的投资银行从事股票销售工作20多年，他与英国企业家本•迪尔(Ben Dear)在2009年创立了Osmosis，希望利用该研究的发现《斯特恩气候变化经济学评论》。2006年，经济学家尼古拉斯·斯特恩(Nicholas Stern)为英国政府出版了这本700页的大书。书中总结说，到2050年，为了避免气候变化的最坏影响，地球需要减少60%到80%的碳排放，而所需的大部分投资必须在10到20年内完成。海恩斯和迪尔看到，投资于实现这些目标所需的“镐头和铲子”的制造商，可能会带来一笔意外之财。“他们往往是规模较小的公司，”52岁的海恩斯说。他在新奥尔良长大，但自从1986年在格拉斯哥大学(University of Glasgow)获得国际金融硕士学位后，几乎整个成年生活都在美国境外度过。“我们发现，我们得到的阿尔法来自交通、工业和能源效率部门。”
Osmosis改变了思路，着眼于大型企业在效率方面的做法。该公司决定将研究重点放在开发一种流程上，以识别那些善于明智利用资源的公司。其结果是一个被该公司称为资源效率的指标，该指标衡量的是一家公司每单位收入所消耗的能源、用水和产生的废物量。Osmosis评估公司相对于其行业同行的资源效率，并投资于34个行业中资源效率得分最高的公司，以实现其MoRE World Equity战略。该基金持有的前20大股票包括苹果、宝马集团(BMW Group)、欧莱雅集团(L’orsamal)、微软(Microsoft Corp.)和宝洁(Procter & Gamble Co.)。
海恩斯解释说:“这与环境、道德、ESG或其他你随便想出的缩写词无关。“这甚至与股价无关。它实际上是试图从可持续的行为中找到经济联系，这有助于我们应对这样一个事实，即我们生活在一个气候正在变化的环境中，气候正在产生影响。而是将这些行为与股价变动联系起来。它告诉我们，这些企业管理得很好。”
海恩斯以宝马为例。自上世纪70年代初以来，这家德国汽车制造商一直关注可持续发展，并努力将其全球制造过程对环境的影响降至最低。宝马在慕尼黑的工厂每辆车只产生30克垃圾——重量还不到一串钥匙——而它在南卡罗来纳州斯帕坦堡的工厂则使用当地垃圾填埋场的甲烷气体来满足其60%以上的能源需求。从1995年到2010年，宝马汽车的二氧化碳排放量减少了30%。
Osmosis管理着1.45亿美元的资产，却只有9名员工。该公司利用年度报告和可持续发展报告，为全球近5000家公司收集废物产生、能源和水消耗的数据。这是一个艰苦的过程，包括对多个来源(包括CDP和彭博专业服务)的数据进行验证和验证，并对数据进行标准化，以便在行业内和公司的数据库之间进行比较。尽管企业越来越多地披露有关其资源使用和废物产生的重要信息，但海恩斯表示，“这些数据往往不一致，缺乏背景。”他认为Osmosis的投资是一种信息套利。
对于希望从气候变化中获利的投资者来说，缺乏可靠的数据一直是个问题。“信不信由你，这些公司都不知道自己在做什么，”布鲁斯·卡恩笑着说，他指的是企业数据收集过程。卡恩是纽约SICM公司的投资组合经理，并与CDP共同撰写了2013年9月的研究报告。他说:“这些公司都是巨大的庞然大物。“他们必须从全球的直线经理那里收集所有信息，把它们放在一起，弄清楚他们在做什么，然后试图披露这些信息，并围绕这些制定政策。直到5到10年前，他们还没有意识到这一点——根本就没有——所以他们没有为此进行管理。”
去年11月，我在瑞吉酒店(St. Regis)会见了卡恩和SICM首席执行官凯文•帕克(Kevin Parker)。不是酒店——这家瑞吉酒店是一间不起眼的小会议室，以纽约地标命名，由SICM和中城一栋建筑的其他租户共享。(该公司今年春天将搬到新办公室。)2004年至2012年，帕克领导德意志资产管理公司;卡恩是德意志银行气候变化顾问部门的高级投资分析师，该部门是帕克于2006年成立的，旨在研究可持续发展问题带来的投资风险和机会。帕克于2012年5月从德意志银行退休，他拥有法国的可持续葡萄园马里斯酒庄(Chateau Maris)。几个月后，该公司关闭了DB气候变化顾问公司。2013年2月，帕克、卡恩和十几位前同事成立了SICM，继续他们在德意志银行开始的工作。
帕克对我说:“我们相信，这种向更可持续框架的转变已经开始发生。”他的讲话声中，楼下一层楼的街道上出租车发出刺耳的碳排放声。“与碳有关的风险正在上升。风险的重新定价实际上使得建造一座燃煤电厂的成本过高。所有行业都将出现类似的风险重新定价。”
在此之前的一个早晨，我和马克•福克斯(Marc Fox)通了电话，他是卡恩在SICM-CDP研究报告中的合著者。他在香港的一家户外咖啡馆给我打了电话。去年8月，他作为CDP在纽约的投资者关系志愿者工作了一年之后搬到了香港。在福克斯到达香港的第一周，一场台风袭击了香港，提醒人们世界各地的极端天气事件越来越多。“我在格林威治村的公寓楼被超级风暴桑迪淹没了，”这位36岁的前高盛分析师说，他在纽约的投资研究咨询公司名为Snow Fox。“这些事件发生的频率令人担忧。”
福克斯和我交换战争故事。我告诉他，桑迪过后，我和妻子在长岛北岸的家中停电了13个寒冷的夜晚，我们每天都要去当地的饮料市场(那里有一台发电机)买壁炉用的木头和装进冰箱的冰块。
福克斯在马里兰大学主修历史，然后在剑桥大学获得金融MBA学位。他说，你不需要有深厚的科学背景来理解气候变化。他解释说:“我们燃烧了更多的碳，大气中百万分之一的含量增加了，天气也变得更加不稳定。”“这是人们忽略的部分，这与波动性有关;这是我们没有准备好的。这不仅仅是因为世界变暖了。”
在我对气候变化进行了大约六个月的报道之后，我接受了大约20多次采访，我开始认为投资者可能会后悔没有更多地关注约翰的“房间里的大象”。我也开始注意到某种网络效应:潜在的资源开始联系我。今年9月，我接到了一位我认识的高管招聘人员的电话，他正在帮助会计准则组织SASB寻找董事会成员。招聘人员听说了我的故事，他想把我介绍给Jean Rogers，他是该组织的创始人兼首席执行官。罗杰斯那周在纽约参加克林顿全球倡议(Clinton Global Initiative)的年会;我们俩约好在离活动地点几个街区远的Fig & Olive餐厅共进午餐。
当我一边吃沙拉一边草草写着笔记时，罗杰斯告诉我，SASB的想法来自于她与史蒂文·利登伯格和大卫·伍德在2010年8月共同撰写的一篇论文，题为《从透明度到绩效:关键问题上基于行业的可持续发展报告》。利登伯格是多米尼社会投资公司的合伙人，也是KLD研究与分析公司的联合创始人。KLD是最早关注社会责任投资的公司之一，于2009年被RiskMetrics收购，现在是MSCI的一部分。伍德是哈佛大学肯尼迪政府学院的兼职讲师，也是哈佛负责任投资倡议的负责人。他们的论文主张，应该要求企业披露ESG信息，并提出了一个六步流程，以确定每个行业的重要非财务绩效指标。罗杰斯告诉我，他们甚至创造了SASB这个名字，这是对FASB的“半开玩笑”的恶搞，指的是财务会计准则委员会(FASB)的首字母缩略词。FASB是一个成立于1973年的私营行业组织，旨在为公司制定报告准则。
拥有伊利诺伊理工学院环境工程博士学位的罗杰斯指出:“美国财务会计准则委员会在90年代对非金融问题进行了一些会计指导，并采取了行业方法。”“这就是我们切割它的方式。对于这些非财务问题，行业方法对于使其成为有用的信息至关重要。我们将继续发扬这一传统。”
2011年，罗杰斯辞去了在全球工程咨询公司奥雅纳(Arup)旧金山办事处担任管理顾问的轻松工作，创办了SASB。按照美国财务会计准则委员会的模式，她将新实体注册为501(c)3非营利组织，写了一份商业计划，并开始筹集资金。第一个主要资助者是彭博慈善基金会(Bloomberg Philanthropies)，这是亿万富翁迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)慈善活动的总括组织。2012年4月，彭博慈善基金会向SASB捐赠了100万美元。到次年10月，SASB有9名员工(现在有24人，年度预算为580万美元)，并开始了严格的研究过程，首先是确定可能对特定行业的公司产生潜在财务影响的重大非财务因素，并确定会计指标来解决这些问题。然后，SASB召集行业工作组——包括公司、投资公司和中介机构的代表——就其拟议的标准征求反馈意见。
虽然许多人可能认为会计是一门枯燥的学科，但罗杰斯的热情是具有感染力的。她告诉我:“我们的使命是通过纳入可持续发展问题，彻底改变企业报告。”
我问罗杰斯，气候变化在SASB调查的问题中排名在哪。“这不是我们说我们把它放在哪里;我们让实质性的证据来决定优先次序，”她回答说。“从适应和减缓的角度来看，气候变化显然是许多行业的重要物质因素。我们寻找经济影响的证据，以及理论上的‘合理投资者’可能对这种经济影响感兴趣或受到影响的地方。”
SASB正在解决气候变化给投资者带来的最大挑战:缺乏统一的、易于使用的信息。当前的数据生态系统有几个成员。非营利组织CDP拥有100名员工，年度预算为900万美元，从全球4,000多家公司收集有关温室气体排放和气候变化活动的大量信息，但个别报告可能长达60页。MSCI ESG Research收集的环境资料包括碳排放和气候相关问题，客户可以通过专有的数据库平台访问这些资料。同样，总部位于阿姆斯特丹的Sustainalytics在其ESG研究产品中也包含了各种与气候相关的因素(碳和水强度，以及可再生能源等)。高盛(Goldman Sachs)全球投资研究部门的GS Sustain自2007年以来一直在撰写有关气候变化的一次性报告。“如果你拿你的普通机构客户来说，当你开始谈论气候变化时，他们并不具备采取行动的工具，”研究人员福克斯说。GS Sustain简介2007年7月。
2012年春季，罗杰斯和哈佛大学的埃克尔斯在《科学》杂志上发表文章称，气候变化是航空、汽车、银行、电力、保险、石油和天然气以及房地产等多个行业的主要物质因素应用企业金融学报。对于汽车和航空公司来说，燃油效率、替代燃料的使用以及(就航空公司而言)对冲做法都是一个关键指标。对于油气行业的公司来说，两个关键指标是储量(正如TCI的Hohn告诉我的那样，其中大部分储量可能永远不会被开采出来)和资本支出。温室气体排放和可再生能源的使用是确定公用事业在碳税或其他新法规的可能性下的潜在责任的重要输入。然而，温室气体排放对银行和保险公司没有什么直接意义，因为它们很容易受到与天气有关的事件的影响，而这些事件会影响到它们所资助或保险的公司。房地产企业的关键因素是其物业的位置和建筑物的能源效率。多亏了桑迪，我非常清楚与极端天气有关的事件、洪水或最终的海平面上升对沿海财产的潜在损害。
“气候变化对不同行业的影响确实不同，”罗杰斯告诉我。他住在加州奥克兰市，那天是一个异常温暖的秋日，我们离开了餐厅。“它不像单一指标那么简单。”
几周后，我又见到了罗杰斯，当时她回到纽约参加SASB的一周年纪念派对。派对在上东区一栋华丽的五层联排别墅举行，那是时任纽约市长布隆伯格在2007年以4500万美元的价格为其家族基金会买下的。布隆伯格和戈尔都出席了纪念活动。戈尔——2006年奥斯卡获奖纪录片的主角难以忽视的真相世代投资管理公司(Generation Investment Management)旗下的慈善机构世代基金会(Generation Foundation)的代表。这家公司拥有100亿美元的资产，巴菲特于2004年与高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)前首席执行官戴维•布拉德(David Blood)共同创立，旨在追求可持续投资。由这家总部位于伦敦和纽约的投资公司的部分利润资助的世代基金会(Generation Foundation)是SASB的主要支持者。
作为主持人，布隆伯格为晚会开幕词，谈到了SASB正在做的事情的重要性，以及他的公司对可持续发展的承诺。戈尔谈到了气候变化。即使在两位经验丰富的公众演讲者之后，罗杰斯在描述SASB的使命和概述该组织在头12个月取得的成就时，也比自己更有说服力。其中包括为5个领域的36个行业制定标准，并为该委员会的工作组招募了800多名参与者。
第二天一大早，我在彭博(Bloomberg LP)位于中城的总部见到了罗杰斯。她在那里参加了一个活动，讨论SASB对不可再生资源部门的标准。她对前一天晚上的成功很满意，完全准备好开始工作了。彭博社(Bloomberg)可持续发展小组全球负责人、SASB顾问委员会成员柯蒂斯•拉文内尔(Curtis Ravenel)宣布会议开幕，会议是根据查塔姆研究所的规定举行的。这意味着我可以记录下他们说了什么，但我不能透露是谁说的。2010年2月，美国证券交易委员会(SEC)发布了解释性指导意见，要求公司在现有披露规则的基础上报告气候变化情况。
罗杰斯后来告诉我:“美国证券交易委员会说，气候变化在某些情况下可能是重要的。”“但他们并没有说，如果你在这个行业或那个行业，你应该如何披露你的影响。这正是我们正在做的，所以公司知道如何遵守，这些信息实际上对决策有用投资者。”
罗杰斯希望美国证券交易委员会采纳并执行SASB正在制定的新会计准则。然而，正如我在会议期间了解到的那样，公司不需要等待美国证券交易委员会。理论上，它们已经被要求披露对气候变化至关重要的信息投资者。当我自我介绍后，拉文内尔独自站在彭博大厦六楼大厅的巨大美食广场喝汤时，他告诉我，SASB为气候变化等可持续发展问题制定统一报告标准的工作对公众是有益的。这对彭博社也有好处，因为它最终将帮助该公司销售更多的数据终端。
六周后，我回到彭博社，与拉文内尔进行了一次非查塔姆研究所规则的采访。唯一的问题是，他以为我们是在电话上交谈，所以他没有预定会议室，而会议室也没有。最后，我们站在举办SASB活动的房间外的一张桌子旁。拉文内尔大学毕业后的第一份工作是在华盛顿的回收咨询委员会(Recycling Advisory Council)担任项目助理。2002年，在哥伦比亚商学院(Columbia Business School)获得MBA学位后，他加入彭博社，成为一名金融分析师。2006年，他在香港担任彭博(Bloomberg)亚洲财务总监期间，撰写了一份在公司内部开展可持续发展工作的提案;一年后，他搬回纽约实施这项计划。
2011年，拉文内尔与彭博总裁兼首席执行官丹•多克托罗夫(Dan Doctoroff)共同制定了一个项目计划，旨在通过召集一个行业组织，制定更好的披露标准，提高现有ESG数据的“信噪比”。但当罗杰斯向他们展示了她对SASB的愿景时，拉文内尔和多克托罗夫很快意识到，将信息披露作为非营利组织来处理更有意义。“我们的主要作用是让这些东西变得有用和可操作，”45岁的拉文内尔说，他是格兰瑟姆基金会执行董事拉姆齐·拉文内尔的哥哥。(该基金会是SASB的支持者。)
拉文内尔说，对彭博公司及其创始人来说，可持续发展倡议是一个机会，通过展示环境和经济回报之间的联系，“以一种促进变革的方式提升对话”。彭博社在全球192个地点拥有1.55万名员工，自2008年以来，其碳足迹减少了50%以上，能源效率提高了35%，节省了5500万美元。
彭博社作为一家私营企业的成功并非个例。在我的报道中，我遇到了几十家有类似故事的上市公司。联合包裹服务公司(United Parcel Service)每天在全球范围内运送超过1600万个包裹，运营着一支由近10万辆车辆组成的地面车队。近年来，该公司通过采用多式联运转换(将空运改为地面运输，将地面运输改为铁路运输)等策略，在货运量不断增长的同时，也减少了碳足迹优化路线规划(后者使UPS在2012年在美国节省了130万加仑燃料，减少了1.3万吨潜在的二氧化碳排放量)。
“我们的商业战略就是我们的可持续发展战略;他们是一体的，”斯科特·威克说，他于2011年成为UPS的第一位首席可持续发展官。“这对我们来说很有商业意义。这是提升品牌、降低成本的正确做法。”
格兰瑟姆和霍恩都同意威克尔的评价，但他们都是现实主义者。他们明白，并非所有公司都像联合包裹一样，明白正面应对气候变化可能带来的潜在经济效益。他们也意识到，大多数投资者很少关注这个问题，不管公司在做什么或不做什么。今年2月，在我们第一次谈话将近一年后，约翰对我说:“气候变化应该是人们如何投资的首要和中心，但投资者非常自满。”“这是世界上正在发生的最大的事情，而全世界基本上都在忽视它。”
今年春天，Hohn和Grantham将尝试用Showtime的第一季来唤醒世界，他们希望这部剧会有很多季危险生活的岁月系列。他们每人为该项目投资了150万美元，该项目共筹集了2000万美元。执行制片人巴赫和盖尔伯派出摄制组和名人记者到现场拍摄16个不同的故事，从加利福尼亚的野火(阿诺德·施瓦辛格)到印度尼西亚的森林砍伐(哈里森·福特)，再到极地冰盖的融化(60分钟记者Lesley Stahl)和中东干旱引发的政治动荡(纽约时报专栏作家托马斯·弗里德曼)。九集每集一小时，每集都有多个故事。
“我们认为这是一部9小时的纪录片，”去年11月，我在岁月计划位于纽约西区历史悠久的电影中心大楼(Film Center Building)的办公室与巴赫见面时，他对我说。“归根结底，这是一个大问题:气候变化。”
的危险生活的岁月系列不仅仅是关于破坏;它为个人、公司、政府和社区提供解决方案。投资者可能需要特别关注在该系列中出现的公司，比如美国最大的独立电力生产商、美国最大的污染者之一NRG能源公司。NRG首席执行官大卫·克兰是一位直言不讳的可再生能源倡导者，他与女演员阿梅里卡·费雷拉一起乘坐飞机《丑女贝蒂》去发明家迪恩·卡门位于新罕布什尔州的家中拜访他。赛格威(Segway)的发明者卡门(Kamen)拥有一家名为Deka Research & Development Corp .的公司。该公司正在研究太阳能设备，包括一种由天然气驱动的家用发电机，NRG已经开始在试点项目中部署这种发电机。“他的房子和工作室都很棒;这是托尼·斯塔克的东西，”克兰说，他指的是电影中的英雄钢铁侠电影。
格兰瑟姆在与巴赫和盖尔伯共进午餐约一个月后，于2011年春天为“岁月计划”开出了第一张支票——75万美元。在他看来，这个决定是显而易见的，因为赌注太大了。
他说:“人们倾向于等到出现危机时再采取行动。”“与市场不同，气候变化的问题在于它是不可逆转的。当你把一个生物赶出了这个行业，它就不会再回来了。当你破坏了一个栖息地，它通常不会再回来了。”
这是我们任何人都无法承担的职业风险。••