在俄罗斯总统普京与乌克兰新当选总统波罗申科在法国参加世界领导人纪念诺曼底登陆70周年的会议后，俄罗斯股市从3月中旬的低点上涨了20%以上。许多市场观察人士会议在6月初表示,两国之间的紧张局势缓解,可能是进入俄罗斯市场的好时机——尽管许多预测者认为,俄罗斯的经济在第一季度收缩,今年将增长0.5%或更少。
“在乌克兰相关的地缘政治风险飙升之后，市场被超卖，并利用这些超卖的条件和大幅贬值的估值——而此时其他新兴市场的股票已经远远脱离了2月份的低点。无论是从根本上讲，还是只做多的投资组合经理和势头投资者，都是完全理性的，”莫斯科VTB Capital全球研究主管德米特里•德米特里耶夫(Dmitry Dmitriev)解释道。“然而，鉴于2014年的经济前景远非令人鼓舞，而且关键基准指数已回到2月初的水平，进一步的资金流入不太可靠。”
俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank CIB)驻伦敦研究主管保罗•扎尼博尼(Paolo Zaniboni)反驳称，对俄罗斯实际国内生产总值(gdp)扩张的担忧可能被夸大了。他坚称:“在中国股市中，GDP增长不是一个主要因素。中国股市中三分之二的股票是出口商股票，其他许多股票是受到渗透率增长的推动。”“投资者被低估值、高股息收益率和高油价所吸引。”
此外，在家庭前面有乐观的原因。俄罗斯公司研究总监yaroslav lissovolik，俄罗斯公司研究总监yaroslav lissovolik，虽然增长前景仍然蒙上阴影，但俄罗斯公司研究总监yaroslav lissovolik的前景得到了改善。“这反过来可能是由俄罗斯消费者的韧性以及第二季度资本流出的减速驱动。”
他补充称，要判断投资者重新产生的兴趣是否会持续下去还为时过早。“非常低的估值，加上政治风险的消散，可能导致了一些短期资金流入，但在没有足够改革势头的情况下，这种增长的可持续性仍是一个重大问题，”Lissovolik认为。
资产管理人员无疑将在仍然展开的政治局势以及国家的经济进展中保持密切的标签，许多人会向卖方寻求销售方面，以帮助他们在适当的背景下查看每个新的发展。其分析洞察的公司最受重视的是VTB Capital，它升起了一个梯级，以确保全俄罗斯研究团队和颠簸的顶部位置去年胜利者，Sberbank Cib，沿着第二名陷入困境。这些公司分别在12个扇区调查中分别捕获14和13个斑点。这是VTB Capital的两个增益;Sberbank的总数从去年没有改变。
VTB Capital的分析师出现在除一个板块以外的所有板块——具有讽刺意味的是，该公司却不在金融服务板块——而且在另外三个板块——企业债务、股票策略和工业板块——中均有排名。Sberbank的研究人员在各个领域都有出现，其中有两名在公司债务方面排名。
Deutsche Bank以十个职位返回第三名。它跟着美国银行Merrill Lynch，即使它的总增加了两个，七个，持续稳定。两家公司分享第五个地方，五个景点一部分：摩根士丹利，它拿起一个职位，而瑞银，该职位去年没有排名。这些结果反映了近350名投资专业人员在超过240多个机构的投资专业人员，这些机构监督估计的俄罗斯股权和固定收入资产估计为20.8亿美元。
5月下旬，俄罗斯中央银行州长埃尔维拉·纳比纳州埃尔维拉·纳比纳（Elvira Nabiullina）透露，政策制定者可能会降低今年GDP增长的预测，从0.9％达到0.5％，但她驳回了衰退的衰退。许多研究董事持有类似的观点。
“俄罗斯经济可能仍然受到紧张的国内政策组合的压力，并在2014年受到对外部资金的限制，我们预计零GDP增长，”VTB Capital的Dmitriev说。“增长势头可能会在今年后一部分转向，进入2015年，当时GDP预计最高可达2.6％，主要由国家主导的基础设施投资刺激。”
然而，这种情况也有一些需要注意的地方。德米特里耶夫补充称:“对我们的预测而言，该地区地缘政治紧张局势的再度升级以及油价意外下跌仍是主要的下行风险，而更大规模的财政刺激和国有企业更大规模的资本支出可能带来上行风险。”
俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)的前景也差不多，上下相差几个百分点。赞尼博尼说:“我们预计今年GDP增长0.2%，2015年增长2.3%。”“油价和改革是影响GDP增长的两个主要因素。”
德意志银行的Lissovolik稍微乐观一些。他说:“我们预计俄罗斯2014年的增长率为0.5%，2015年为2.4%。”“对俄罗斯近期增长前景来说，最重要的好处是资本外流明显减速，以及针对微观部门问题(包括公司治理)的新结构性改革的开始。从下行角度看，政治风险升级加上资本外流加剧可能会损害经济增长。”
他们认为，还有其他的危险Evgeny Gavrilenkov.，谁在经济学的第1名标志着他的第七张外表。他在近期看见了，因为与克里米亚的吞并与其后果无关的原因。“我在2月份下调了我的2014年预测，在乌克兰危机完全展开，人们开始谈论制裁之前，”他说，他指望他预计今年的产量将增加0.2％。“我的降级是基于基本因素。”
加夫里连科夫直言不讳地批评央行“纯粹的宏观经济政策管理不善”。他说:“如果你看一下数据，比如国民核算，你会看到去年俄罗斯的GDP增长了1.3%，而金融部门增长了11.5%，比GDP总量快了近10倍。”他补充说，如果不包括金融业，2013年的产出只增长了0.8%。“尽管CBR在下半年增加了对银行的再融资2.4倍，也就是说，大约是140%到150%。”
加夫里连科夫认为，俄罗斯财政刺激的规模相对于其经济而言远远大于美国联邦储备委员会(fed)或任何其他央行提供的刺激。他指出:“就俄罗斯而言，这些资金在乌克兰事件发生之前很自然地就进入了外汇市场。”“CBR似乎忘记了卢布不是储备货币，如果供应过剩，那么流动性只有一个渠道可以流向——外汇市场。”
他认为，中国央行去年推出任何形式的货币宽松政策都是错误的。他说:“名义工资同比增长约13%到15%，消费信贷增长约40%，而经济增长放缓。”“经济放缓的原因是不同的，但不是缺钱。最糟糕的是，CBR开始向银行提供针对非流动性抵押品的长期再融资。”
加夫里连科夫指出，另一个错误是:与美联储、欧洲央行(European Central Bank)和其他监管机构在将利率降至接近零的水平后转向量化宽松的做法不同，俄罗斯央行将基准利率维持在5%的下限。
他解释说:“事实证明，CBR有几个政策目标是不兼容的。”“我并不是说他们打算瞄准通胀——他们假装瞄准通胀，但这是无稽之谈。如果他们真的想把通胀目标定在5%左右，那么他们就不应该向银行提供巨额再融资!”
俄罗斯央行在3月和4月分别将基准利率上调了200个基点，至7.5%，以提振疲软的卢布并减缓通胀。VTB Capital的数据显示，今年不太可能进一步加息Maxim Korovin他在固定收益策略(Fixed-Income Strategy)项目上首次从第二名升至第一名。他表示:“即使在中期内，通胀也存在未能达到目标的风险，而政策制定者将密切跟踪(消费者价格指数)。”“我们的基本设想是，到今年年底前利率保持不变，如果卢布大幅贬值，或者通胀风险出现上升，就有上行风险。”
俄罗斯货币最近对美元升值，特别是在第二轮紧缩之后，克罗温认为“俄罗斯货币的大部分升值已经完成。”地缘政治风险依然存在，季节性因素对卢布不利——尤其是旅游服务和红利支付的增加——技术因素导致对新兴市场外汇的总体需求恶化。”“到年底，卢布的合理区间应该在35至36美元左右，或许更接近区间的上限。”6月中旬，人民币兑美元汇率为34.38。
弱势货币有助于提高消费者在第一季度支出，但这不再是此案，韩文同事玛丽亚科尔布纳（Maria Kolbina）备忘录，他们升起了一个梯级在消费领域排名第一．“由于零售额同比增长放缓至2.6%，私人消费需求在4月份回到了缓慢增长的轨道，”科尔比娜说房地产排名第三．“展望未来，我们预计在消费者信用放缓和零售存款率的增加之后，我们预计将继续依据窒息收入增长和家庭储蓄比率的拾取。”
她正在敦促投资者专注于食品零售商作为防守游戏，方便店和超市运营商在她推荐库存中的迪克斯群体。“我们相信千兆位于执行角度的最佳公司，证明了苛刻的估值 - 2014年新兴市场同行的30％和10％的首要地区，以利息，税收，贬值和摊销和价格到收益比率为盈利“同时看到强大的宿舍”，“Kolbina说。“我们还旗下迪克西。这是最便宜的俄罗斯食品零售库存，同时展示了边缘和资产负债表的一致改进。“
世界最大的天然气供应商俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)最近与中国签署了一份价值4,000亿美元的合同奥列格Maximov该公司已连续六年位居油气行业第一。这位俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)分析师解释称:“必须将中国天然气交易的两个潜在受益者区分开来:俄罗斯天然气工业股份公司的少数股东——即证券投资者——和大股东，即俄罗斯政府。”“我们认为，这个大型项目的盈亏平衡天然气价格高于合同价格。与此同时，俄罗斯政府将受益于从俄罗斯天然气工业股份公司征收的30%的出口关税、所得税、就业和经济发展等。因此，总的来说，这笔交易对俄罗斯公司是有利的。但就像俄罗斯油气行业的普遍情况一样，收益和现金流高度向国家倾斜，而不是向证券投资者倾斜。”
但在其他地方也有赚钱的机会。Kingsmill债券，谁从第三名跳到股权战略中，建议客户专注于家庭主妇，与互联网相关的公司和零售商。他预测俄罗斯贸易体系指数，该指数在6月中旬为1,357人站立，将在1,500年关闭。“也许令人惊讶的是，我们的目标水平没有改变，”Sberbank战略家说。“乌克兰的恶化被提高油价和中国天然气交易所抵消。”•