The Securities and Exchange Commission first tried to implement a new rule that would widen tick sizes via the Jumpstart Our Business Startups Act of 2012, arguing that decimalization has had a direct negative impact on initial public offerings and job creation in the U.S. However, after looking at the statistics, the SEC decided it couldn’t find a link, and the agency canned the project in July 2012.
从那以后，这两个IPO和就业创造都已拿起。但这并没有停止华盛顿。2月份，代表的房子压倒性地通过了威斯康星共和党肖恩·达菲和特拉华民主党约翰卡尼的小盘流动改革法案 - 这是基于更广泛的蜱虫尺寸的前提将提高小型流动性并改善交易。
虽然参议院从未通过该法案，但似乎鼓励抄袭重新审视蜱规模问题。6月24日，委员会为美国股票市场发布了指令，为美国股票市场的试点勾选方案。凭借其最新举措，第二款已更换了泰克：而不是帮助小型公司，它正试图为机构投资者和交流更好地制作市场，其中两个最大的失败者来自投资和监管变革的竞争激励市场。亚博赞助欧冠
我们希望它更容易交易。
原则上，更广泛的刻度似乎是逻辑的。更广泛的差价将花费更多交易。更高的成本应该导致增加捕获传播的努力，这反过来又增加了更多的出价和向订单书提供的优惠。更深层次的书使得更容易交易，至少适用于较大订单的人。
更广泛的传播还应为市场制造商提供大量激励。在1美分，股票交易数量为0.05％。当平均股票移动到一天的平均股票移动到1.5％时，市场制造商的边缘并不多。然而，5美分的传播不仅可以减少市场投标和优惠的波动，它为潜在风险提供了更大的回报。
这完全擅长理论上，但更广泛的差价如何工作？要回答这个问题，我们看了数据。通过将股票与当今市场上的不同差的股票进行比较，我们可以猜测事物在新的蜱大小规则下的事情。
我们发现的第一件事是成本几乎肯定会达到 - 至少是大多数投资者。我们已经看到了这一点，当我们看待与狭隘和广泛传播的交易的等效股票。短缺或交易影响成本，股票具有更广泛的差价。
随着交易商试图管理增加的成本，他们可能会试图通过在接近触摸的订单上捕获传播 - 即投标（买方）和优惠（卖方）。但是，我们不认为交易者将阻止那里。
发布增加的尺寸将导致称为信号传导的现象。LIT Markets的出价和优惠使日间交易员更容易检测大买家和卖家。在他们甚至交易之前，信号传播可以将市场远离投资者。
交易者可能会寻找其他捕获传播的方法。
有多种方法可以减少信令和传播成本，但它们都没有帮助肯定实现大型库存块的透明度或流动性的目标。
例如，交易者可以在黑暗的池中使用黑暗的订单类型或交易。这将使更多交易进入黑暗，抵制SEC的目的改善透明度。意识到这一点，该机构提出了三名飞行员之一，包括“贸易”提供。此飞行员的股票需要在触摸触摸之前提升交换量，或最佳出价和优惠。虽然这将部分加入透明度，但它将这一试点将该试点进行为制造商和秩序保护规则的交叉电流。
已经，大约40％的交易都是内化的 - 也就是说，经纪人与买家和卖方没有交流。这有助于投资者避免不必要的支付交流和营销者的流动资金。贸易规则停止在市场投标或优惠交易的黑暗游泳池，只允许在交易所的价格上进行交易，然后通常增加费用。
交易商更有可能在交易所和黑暗池中使用中点订单。这些许可证以蔓延的中间的价格交易，没有信令，并且在所有三个飞行员中允许。
中点交易在今天的市场上已经很受欢迎。它们占所有行业的15％，在黑暗游泳池和交流之间均匀分裂。但中点交易可能会在两个前面击败秒。它们不仅可以减少透明度，它们可以减少一半的有效蔓延，允许一个黑暗的市场形成2.5美分的传播，尽管交易者必须以5美分的增量引用。
随着我们在这个螺纹上更加努力，市场结构的其他方面纠结。具有高信令和广泛差价的大订单书很可能会看到出价突然出价，当买家卖家的重量达到倾斜点时。如果队列优先级对1美分的传播很重要，这对于5美分的展示来说，更深的订单簿将更为重要。对可以在新订单队列中首先取出要约的交易者变得更为重要。
但也许我们错过了这一点。市场已经很复杂。即使是专家也不能成为一切的专家。数据以光速移动，跨多个场地，具有不同的交易补贴和订单类型。将股票市场分成两个独立的宇宙 - 一个交易在1美分的差价中，另一个交易5美分 - 似乎正在增加，而不是减少，我们生活的复杂性。
对于KCG的完全分析蜱型飞行员，阅读“谁得到了蜱的短期。“
Phil Mackintosh是世界上最大的独立市场制造商之一的KCG控股交易策略和分析负责人。
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