1882年,28岁的金融家向西开放远程分支银行渥太华。草原上的当地社区需要银行的服务,他被告知。所以这一年6月,他离开渥太华前往芝加哥,继续坐火车到圣保罗,明尼苏达州,温尼伯。他的最终目的地是一个小交易中心在安大略省称为基瓦丁的。到达他脱下三件套西服穿在整个漫长的旅程,和一个开信刀他缝衬的他的背心。他删除了近50000加元,银行委托给他。现金将被用于建立当地的分支机构和财政建设五个玫瑰磨粉机,随着升级rails连接工厂。
在接下来的几年里,他睡在银行和致力于帮助基瓦丁的发展和繁荣所需要的资金。生活是不容易的;冬天可以残酷冷。他的第一任妻子病倒在严酷的环境中,后来死了。但是,义不容辞的,年轻人和交付。他的成功导致银行渥太华,有一天成为加拿大中央银行的一部分,招募他跑步在温尼伯的更大的分支。最终,他离开了银行帮助发展当地保险行业。他多年来所有的职位,然而,他最自豪的工作作为一个当地的银行家在草原上。当他死时,渥太华杂志称赞他,首先,作为一个银行家:“约翰•本宁和尚马尼托巴先锋银行家,周一下午初家中去世。他已经92岁了。”
J.B.和尚是我的曾祖父。我第一次听到他的故事在我18岁的时候,住在加州。我的父亲,他们的工作在惠普(hewlett - packard co .)把他从加拿大到硅谷,试图解释他的十几岁的儿子多么简单,他与他的过去的亲戚相比,他们不得不穿过齐腰深的雪让牛奶和鸡蛋。为了锻炼我,我父亲暴露我J.B.和尚的深度和持久的关注使用的金融工具。我的父亲甚至从一个老树干背心J.B.戴在他的长途旅行——长狭缝往下,讲述发生的危险和牺牲他把银行的钱在基瓦丁的社区工作。我相信我与尽可能多的真诚点点头一名18岁能想到,然后去了海滩。
但J.B.卡和我的故事。随着时间的推移,我开始意识到,尽管我的曾祖父可能是一个先锋,他不是独一无二的。银行家和金融家的条纹扮演了不可或缺的角色在世界各国的发展。金融曾是一个高度个人行业建立在相互理解、融入社会的根基。毫无疑问有例外,如强盗大亨,但信任似乎在J.B.金融的核心的时间。当地的银行家们把自己社区的中心,有时甚至会受到伤害。基瓦丁的J.B.牺牲很大,和其他社区无疑认识到。在基本层面上他们都共享相同的任务:安全与繁荣。
过去一个世纪,然而,信任在金融业务不断被削弱。事实上,金融创新应该呈现更便宜、更容易,更好和更高效已经成为一些最昂贵的在我们的社会。1950年,金融服务行业享有美国企业利润10%的份额。今天,这一比例是40%。美国排名前400名富豪的《福布斯》杂志,26从房地产得到了他们的财富,从媒体28日,28日从能源和29个时尚和零售。大赢家将是技术,48岁,如果不是因为银行、金融和投资。最后一组的奖金高达106最富有的美国人。不错的行业,实际上并不做任何事情。
金融家和银行家已经失去了公众的信任,很大程度上因为他们试图使用越来越复杂,复杂性和不透明度的企业和项目融资为代价来中饱私囊他们最初是为了满足资本主义制度。金融的业务似乎已经演化成一种寻租和零和游戏的世界。毫无疑问,有些人做的客户,但系统作为一个整体是如此错误的方向倾斜,由客户现在做的类似于不做错了客户。因为融资,是资本主义的关键功能有效,其出轨可能阻碍资本主义。记住这一点,很重要的一点是,金融和投资被设置在一个更可持续的道路。这条路应该植根于资本主义制度服务的关键球员,储蓄者和开发者,在实体经济中创造价值的承诺。
我想能够说我兴趣rerooting金融实体经济增长的赞赏我的曾祖父的遗产。它没有。事实是,在朦胧的几年花在金融领域内部的过度和寻租推我在这个方向。毕业后在2000年普林斯顿大学经济学学士学位,我转身离开去华尔街投资银行分析师工作。分配给一个科技集团在互联网泡沫的鼎盛时期,我看到华尔街的过度的样子。融化在史诗的方式之后,我在一家风险投资公司集中在金融服务。再次这个角色给我一个相当独特的见解实际上金融服务公司赚钱的方式。有一个离岸银行业务和保险,与一个小的新的金融技术。我父母的懊恼,我退出了世界高收入的风险资本,而是选择做一个十年的研究生学习和享受相对贫困,不幸的是。我去了巴黎大学经济学硕士学位,然后到牛津大学的博士学位,支付verre或与养老基金与咨询演出一品脱。(稍后将会有更多的人都)。
通过这些经历,作为一个专业和学术,我开始相信,也许天真,把金融和投资在正确的道路要求我们睡觉后该行业的巨头。以同样的方式,渥太华银行发了自己的员工去金融学的前沿,今天的机构投资者需要开发类似的开拓能力。亚博赞助欧冠当我看到它,继续看,资本主义进入了一个新的黎明要求国际社会的长期资产所有者——捐赠基金、家庭办公室、保险公司、养老金和主权基金——花100万亿美元左右,经济合作与发展组织估计它监督和加强,专业化,像金融消费者教育。这个主意是中介机构的最终主体的委托代理链,链条,促进了储蓄者和开发者之间的流动资源在我们的资本主义体系,比以前更认真地对待他们的角色。今天的社会资产所有者,这应该是一个强大的学科力量在中介,不知道如何发挥自己的作用。我承认,这并不容易,但它必须改变,如果我们想把资本主义更可持续的轨道上。和“可持续发展”,我专门指资本主义系统更适应社会长期面临的基本挑战。
退一步说,我看到一些显而易见的原因资产所有者与实体经济脱节。从发展的开始现代投资组合理论在1950年代,大量的金融概念允许金融业的大规模生产。作为一个社会,我们被告知这种大规模生产,这是基于金融风险的解构和重新包装的产品,是一件非常好的事情。它允许风险多样化和广泛的金融机会,只有复杂的投资者。这些产品被设计为投资者提供的东西似乎满足他们的风险和回报目标以一个简单的方式。虽然这些产品都卖的那么简单,他们除了。无数的投资风险转化为标准化的收益预期是高度复杂的。和自顶向下的模型,启发式和黑盒用于此离开当地知识和信任——投资决策的基石是半途而废。我们整个资本主义制度的终极金融家——资产所有者——吸引了轻松的买东西,目的是为了提供一个可预测的回归。其实简单评估标准化产品要比研究潜在的实际资产,这可能是相当混乱。但很少有资产所有者如何做出明智的决定所需的复杂消费金融产品和服务的迅速扩张的数组。 Most didn’t understand the underlying fees, costs, risks and incentives they were accepting, either explicitly or implicitly, in the grand bargain to move toward mass-produced finance.
我去了牛津和戈登·克拉克教授的论文是为了看看离岸金融市场的监管。我不记得到底是什么我希望学习,但我毫无疑问的景象在热带岛屿做实地考察。但美国大型公共养老基金的咨询项目之前我开始在牛津大学让我在一个完全不同的方向。项目的目标是帮助世界上养老基金评估允许股票市场的新兴经济体。我受命前往摩洛哥和台湾国宏的审计运行和财政透明度。我记得,在我第一天在台湾,进入一个巨大的会议室在财政部和我的翻译和被邀请坐在长桌子的一边。另一边坐13个部门的代表。这些官员,接受从这个28岁的孩子竖起大拇指,他勉强理解公共和私人会计的区别,可能意味着数亿美元的额外资本从这个基金和数十亿更多同行,而反对可能意味着什么。然后我意识到,养老金问题。更重要的是,我也意识到养老金真正应该使用更有经验的顾问审核国家的宏观经济和财政透明度,特别是当它开门到摩洛哥和台湾。 Anyway, much to my Oxford adviser’s great relief, my Ph.D. topic quickly shifted to the design, governance and management of public pensions and other long-term investors. And I’ve never looked back.
学者研究这些基金,实际上作为顾问积极努力帮助他们改善治理和管理,戈登•克拉克,我得到一个质朴的视图的操作。过去十年我们学到了什么深刻令人沮丧:大资产所有者常常串通一气,甚至负责,短期行为和金融业的寻租。为什么?因为传统机构投资者已经外包几乎所有的评估亚博赞助欧冠和选择他们的投资,甚至很少拥有专业知识和能力来执行最基本的金融交易没有一些外部的帮助,并且经常破坏,顾问。在这方面,这些投资组织的赞助商,他们有了更深入的了解基金的成功是一个函数的有效的监督和管理委托代理关系的长链。丑陋的秘密我们的资本主义体系是金融资本的最终提供者今天管理他们的资产与业务,风险和信息技术系统,已过时或缺乏关键功能、冗余性和安全性。感兴趣的同学,这是可怕的保留资本主义制度的效率。
公平地说,这些基金的赞助商,外包模型最初应该提供具有成本效益的、灵活和有效的进入市场。事实上,学术文献的主题会告诉你中介代理很重要,可以帮助他们减少交易成本。不,停止大笑;这是真的。当然,在金融中介只是使用的不断增加导致了爆炸的更多的中介机构。资产所有者对他们失去了信任现有的中介机构,和新的旧的负责。添加中介控制中介的想法听起来很荒谬,但它符合诺贝尔奖得主乔治•阿克尔洛夫的研究在信息不对称。他表明,新机构不可避免地出现来帮助减少信息不对称,特别是在质量控制的问题。但阿克洛夫也表明,作为中介机构数量的增加,人们倾向于回归启发式等“品牌”来确保质量在他们选择的中介机构。例如,品牌咖啡店可能不会给你城里最好的一杯咖啡——事实上,它几乎肯定不会,但至少你知道你要什么。 What this meant for finance was that the asset owners would look to established brands to ensure they were buying quality, all the while asking a growing number of these brand-name intermediaries to help them try to hold the entire system together. It was the fox guarding the henhouse. As new research by Kathryn Judge of Columbia Law School shows, financial intermediaries were quite adept at promoting self-serving arrangements that drove high fees and even ensuring that high-fee options were retained despite lower-fee options.
我承认我是一个缓慢的学习者,但即使是对我来说金融业开始结晶的问题在我的博士和博士后在牛津大学工作。和我不是一个人在思考,最大的一个问题,需要修复的作用——或缺乏管教的资产所有者投资链。例如,我的博士导师和罗杰Urwin韬睿惠悦& co .)认为,资产所有者应采取治理预算来帮助他们专业化。多伦多大学的Keith Ambachtsheer冠军受托人的教育和指导。哈佛商学院教授Josh Lerner了努力,包括世界经济论坛,促进资产所有者之间的弊端。约翰·罗杰斯最近退休的CFA协会的总裁兼首席执行官,断言,机构投资者应该采取他们的作用在塑造市场,事实上,经济更严重。亚博赞助欧冠亚当·迪克逊布里斯托尔大学的写了广泛的兴起主权财富基金和如何将这些新玩家可以促进金融业更广泛的变化。在一篇文章哈佛商业评论麦肯锡公司全球管理合伙人多米尼克·巴顿和加拿大退休金计划投资委员会首席执行官马克怀斯曼最近强调的重要性,资产所有者任何计划来解决资本主义:“前进的最现实和有效的方法是改变球员的投资策略和方法形成我们的资本主义体系的基石:大资产所有者……如果他们采取的投资策略旨在最大化长期结果,那么其他关键球员- - -资产管理公司,公司董事会和公司高管——可能会效仿。“我完全同意。
这个社区的思想领袖,还有更多值得引用——已经开始意识到重要性,金融和资本主义,赋予世界的资产所有者的专业化。我在这里告诉你:这是开始发生。我相信我们将要见证一个新的黎明的机构投资,如果按计划展开可以提供一个更有效的和有效的资本主义形式。从各自的学术栖息在牛津大学和斯坦福大学、克拉克教授和我都积极帮助推动一些重要机构投资者之间的发展。亚博赞助欧冠一些最大的养老金,世界上主权基金和家庭办公室是支持金融研究中心,坐落在斯坦福大学工程学院的证据将这些资产所有者之间的优先级。
的全球工程中心我跑在斯坦福,连同工程教授雷蒙德•莱维特为其授权rerooting财政部在实体经济。我们工作直接与一些世界上最大的资产所有者,我们帮助他们思考如何提供工程师走我们走廊的长期融资需要建立在现实世界中真实的东西。我们还与工程师合作,帮助他们创造性地思考如何管理自己的项目,在哪里找到一致的金融合作伙伴。在我们的估计,如果资金不以正确的方式走到一起,进行的项目可能不会成功。例如,如果一个工程师想开发一种新型的绿色建筑,有一个复杂的节能组件,这个工程师可能会希望从一开始就涉及长期投资者。毕竟,终端的投资者,将收获的价值与投资相关的能源成本降低效率。试图拼凑出高的短期融资杠杆基金这些长期项目将是低效的,分层的风险和非常昂贵的费用和成本。直观地说,这是错误的。通过我们的工作中心,我们正在努力为人民解决这个大的思想思考基础设施、房地产、计算机科学、水、能源等。
事实上,很多项目我们正在重点是解决基础设施项目资金缺口通过创新治理车辆和投资者。如果新基础设施的治理设计可以适应机构投资者的长远利益,如果明智地投资机构投资者可以开发能力并保持管理大规模参与民间和社会基础设施项目,可以释放出大量的新资本。亚博赞助欧冠这种新的资本可以部署到重建的基础设施成熟经济体或生成急需的基础设施为发展中经济体和发达经济体和解决制约金融环境下,许多地方、省、州和国家政府。
大多数人认为我们疯了把工程学校的金融中心。但我们不是。我们只是认为把工程师一起大资产所有者提供了强大的洞察力我们可以在哪些方面加强金融和资本主义在一个坚固的基础上。这在很大程度上是因为这是两个最重要的代理商在资本主义——投资者和开发商——所以这是非常有价值的提供给他们一个空间,在那里他们可以开始思考如何使长期计划和如何实施它们。如果我想理解实体经济,我只是打开门我的办公室。我可能不理解的99%来自那扇门,但我能理解1%使这一切都值得我。
所以,我们一直在做大资产所有者和斯坦福大学的工程师,我们了解了机构投资的业务吗?什么是正确的模型,将推动高回报和允许与实体经济的联系吗?根据我的经验,它不是广泛效仿的养老模式,因为它的首要关注获得外部α发电机把资产管理公司的纪律资产所有者(参见“另一种现实的养老模式”)。相反,机构投资的模式,我想看看广泛复制是认识到内在的竞争优势,是一个长期投资者。考虑一下:没有投资组合的资产,短期投资者可以持有长期投资者无法举行。然而长期投资者可以持有的投资组合,短期投资者不能。这意味着作为一个长期投资者,由于多元化的力量,比短期投资者。如果你读的年度报告新西兰养老基金或CPP投资委员会——当今世界上最好的两个机构投资者——你会看到这一优势的。亚博赞助欧冠这些投资者寻找机会,市场效率低下。他们相信如果一个资产符合一个整洁的盒子里,高价,高估了。他们想进入市场以最小的竞争(见也”如何成为一个更好的长期投资者吗”)。
作为一个例子,我最近工作有三个主权基金12亿美元合作车辆设计挖掘有前途的清洁能源公司风险资本行业未能贯彻商业化。查看公司而不是住在死亡之谷,这些基金认为清洁能源的机会。到目前为止,他们已经部署了大约7亿美元在免费和完全一致的基础上。虽然我们还没有能见度的回报(还是很早),这车是一个有用的一步过渡投资者做事情的方式。我们继续合作和其他机会的竞争优势主权基金允许他们投资的市场。
基于这样的经历,我已经意识到弊端的重要性。如果在斯坦福大学的工程师们共享任何投诉在过去的几年中,大多数资本太短期的真正价值最大化他们在做什么。消息收到。有鉴于此,我们提出了四个关键的主题研究和交流来扩展机构投资的时间范围:资产所有者的职业化,金融的reintermediation,采用的技术资产所有者和开发新概念模型。
专业化的资产所有者
第一推力的研究是帮助授权机构投资者负起更大的责任,端到端管理的资产。亚博赞助欧冠他们不能简单地从计划赞助的传递专业的基金经理。他们必须自己专业化。这似乎不证自明的,但许多基金拒绝。
在最基本的层面,赞助商和董事会没有投资于职业化,因为他们还没有见过真正的成本外包的投资模型。原因显而易见:证明了最近泄漏的私募基金有限合伙协议从宾夕法尼亚州财政部电子合同库,一个成功的金融公司的一个关键特性是能够使费用和成本。亚博赞助欧冠机构投资者和董事会根本不知道付出多少金钱管理。这意味着他们不评估他们的组织与完整信息的有效性。
更糟的是,一些资产所有者倾向于把他们的头埋在沙子里而不是真正的费用和成本的透明度。我能想到的大型资产拥有者的一位高管告诉高级投资总监“下台”的费用和成本问题的恐惧提醒董事会和赞助商。另一个告诉我他不想知道他所支付的费用,这将是太压抑,看他给多少。我也可以认为存在不完整的组织费用的照片在他们的年度报告。一些只关注基本费用和埋葬绩效费净返回数据,而另一些没有试图量化与持有相关的隐性费用,移动或交易资产(尽管事实上隐含的数字,如传播和交易成本,往往高达明确费用)。此外,许多大型资产所有者遭受过度自信的倾向,培养通过信息不足和缺乏对成本如何迁移在授权和在整个投资组合。大多数机构亚博赞助欧冠投资者未能支付链接到内部员工与外部服务提供者支付。这对我来说似乎很奇怪,因为支付都运行相同的业务成本。
对于机构亚博赞助欧冠投资者走向职业化,他们必须首先得到费用和成本的透明度。他们需要知道价格支付外部服务提供。我的假设是,董事会,至少那些理智的人,宁愿支付内部员工数百万比外部员工支付数十亿相同的服务。但如果你看看今天的行业,这种情况不会发生。和高费用支付给金融行业允许它巩固权力,然后运用权力来提取不成比例从全球经济体系的价值。这样想:支付过于慷慨的费用今天是明天支付更高的费用。
我知道的很多人工作在这些基金现状非常满意。他们更喜欢避免职业风险投资风险转移给别人。他们也意识到他们的专业领域可能不需要在下一代的机构投资,可能需要直接投资技能的地方。因此可以理解,他们可能不希望改变。毕竟,如果你需要新员工,很自然,现有员工将试图阻止变革。
但与当前路径相关联的声誉风险正在增加。亚博赞助欧冠机构投资者不想解释他们的赞助商,更不用说向公众,他们缺乏允许私营企业积累财富的关注远程超出合理监督已经串通一气,甚至在大多数,如果不是全部,资金积累规模经济的私人经理。如果这还不够让人移动,然后胡萝卜的无风险回报如何?更容易通过智能实现省钱——称之为实现α-比在市场上产生α的回报。
Reintermediation金融
第二我们的研究侧重于reintermediation推力,我们定义为培养新一代的中介机构保持一致。Rerooting公共养老基金的实体经济将不可避免地产生压力已经资源匮乏的组织。因此,新一代的中介支持专业化运动是必需的。在我看来,这开始于机构投资者加剧他们与彼此合作但延伸到许多亚博赞助欧冠新的经理,服务提供者和顾问。如果你要离开现有的中介机构和所有他们喜欢的规模经济,那么你就必须用其他东西。
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超越了资产所有者和他们的合作,还得会有外部中介机构为这些基金的长期利益服务。的一大研究项目我们现在在斯坦福大学专注于最佳实践和政策播种新经理。耶鲁大学的大卫·斯文森,首席信息官曾说:“有吸引力的投资管理机构鼓励决策指向创建投资回报,不是经理向生成手续费收入。这样principal-oriented顾问往往比较小,创业和独立。”,找到这样的经理,你可能要种子。
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技术的采用
第三个推力的研究议程是集中在资产所有者之间采用创新技术。到目前为止,人们普遍缺乏技术复杂性曾剥夺权力机构投资者。亚博赞助欧冠计算革命私人金融服务行业积累和巩固其经济实力。然而,新一代的科技创业者的景点都集中在帮助机构投资者更好的完成他们的工作。亚博赞助欧冠
为了透明度,我应该补充的是,我相信这一趋势,以至于,我妻子的懊恼,我投入很大,建议少数,这些投资科技初创企业。在所有情况下,我认为我的角色,而积极推动资产所有者。技术企业家了解我想要的是机构投资者的重要性和建立产品来帮助他们。亚博赞助欧冠不管怎么说,有很多发生,其中大部分投资在我所谓的3 D技术:非中介化、传播和民主化。
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开发新概念工具
第四把我们的研究和采用新的理论和概念的机构投资者。亚博赞助欧冠我对学习的兴趣概念工具和他们的采用是引发了社会学家唐纳德·麦肯齐。他的研究显示,金融理论不仅描述金融市场,他们也形状通过影响演员的行为。他们是内生的。“人已经成为他的工具的工具,”亨利·大卫·梭罗说。如果我们可以改变金融和投资工具,我们可以改变投资男人和他的世界。
因为最近的危机,至少有一个真正的机会去改变或补充现有的工具。引用另一个哲学家,马歇尔·麦克卢汉,“我们的大部分假设都比他们的无用。”事实上,机构投资的食谱从过去继承——现代投资组合理论、资本资产定价模型,有效市场假说,均值-方差优化和风险价值,等等,似乎不再匹配的成分在今天的金融市场。一些投资者已经在操作post-MPT世界,补充现有的模型与新概念工具,以免影响模型与不切实际的假设。
对于那些投资者寻求超越传统理论和教条,“投资信念”已成为相当受欢迎的。信仰是指接受真理关于世界和金融市场的机构投资者的管理团队和董事会已经同意应该指导他们的行为。亚博赞助欧冠这些可以包括等信仰“α是罕见的”或“环境可持续性从长远来看会增加价值。“这些信仰不一定是理论上证明(然而),但投资者集体选择这些信念应该指导他们的想法。这样做,信仰提供长期投资者比传统严谨而允许更大的灵活性,通常短期理论。我很幸运被邀请给介绍投资信念的加州公共雇员退休系统板几年前和很惊讶地看到这些信仰被视为长期决策的关键标志。
其他概念模型的重要性正日益增强,如实物期权方法来处理长期的不确定性,借的工具金融选择真实的合同。还有全民所有者假设框架,这有助于引导投资者的参与更广泛的经济领域。最后,投资者越来越有兴趣使用透镜产生影响的指导长期资本生产率最高的用途,进而可以(在正确的上下文中)驱动的高回报。例如,马来西亚Khazanah Nasional生成14%美元回报了十多年使用发展目标覆盖。
除了概念工具指导投资,许多投资者正在开发新的工具来管理组织和投资风险。这些包括风险的发展预算,风险官的招聘和使用创新的模型来评估和应对风险。理查德。布克斯多布所称的工作是在美国财政部的金融研究办公室的主流的吸引力是相当重要的推进新风险模型。还有一个越来越明显的趋势投资者认为治理方面的预算,类似于风险预算。牛津大学的克拉克和韬睿惠悦Urwin,治理是一个有限的和可衡量的资源,和基金的投资风格和策略应该匹配其治理预算。
斯坦福大学在我们的社区,我们希望我们的工作开发新专业能力,新的对齐的中介机构,新的技术工具和新概念参考点有助于资产所有者扩展他们的视野和reroot实体经济。应该注意的是,这是符合他们的利益。多伦多的杰姆基准的最近的研究表明,采用了这个方法的机构投资者——内包的一些资产,比那些不。亚博赞助欧冠这是新的研究价值附加的研究来验证它的准确性,但即使这是一种反常现象,至少是异常在正确的方向上。
新一代的长期投资者,我处理——作为一个学术,投资者、顾问和经常治疗师——应该有能力采取的端到端管理的资产。他们可能不会选择直接投资,但他们至少能够衡量一个内部的选择在市场上提供的服务。当这些服务太贵了(也就是说,几乎所有的时间),他们将有一个可靠的选择。此外,有能力进行直接交易将建立一个文化的风险和责任,并引发一系列的见解,所有的机构投资者。亚博赞助欧冠亚慱体育app怎么下载你知道的越多,你知道你不知道。
通过创新和直接功能,机构投资者将能够使用本地竞争优势发展结构α的机会。亚博赞助欧冠许多机构投亚博赞助欧冠资者有优势,他们没有利用今天。这些投资者也可以采取反周期的位置。当市场崩溃由于流动性不足,他们可以介入并接住下落的刀,不是因为他们认为这是对社会(虽然),但因为他们这样做会得到补偿,当市场反弹(他们通常做的那样)。同样,这些投资者可以分配到市场,否则被认为效率低下或缺乏流动性。他们可以支付锁仓。他们可以卖保险。他们可以在市场,短期投资者不能玩。你懂的。我在这里想说的是,长期投资,我想培养不是(一定)买入并持有。 It’s being smart about the intrinsic long-term competitive advantages that institutional investors have and using them to the maximum effect.
金融业的大规模生产无疑使财政更多的人。但这是被低估了成本和资本主义社会。同样,社会已经开始反抗的大规模生产的食物,在某种程度上代表的野生全食超市的成功和有机食品行业,一小群资产所有者开始远离过度加工和工程产品和要求,而不是正在努力获得实际资产的实体经济,我们叫这整个金融业。这些投资者减少复杂性和抽象的层次,丰富了金融服务提供者和寻找方法来访问实体经济在更大程度上和具有成本效益的结构和车辆。我们只能希望,这将有助于使我们的经济在正确的轨道上。
我觉得最有趣的关于这个新的黎明的金融资本主义是我们大圈回来的一些主题和概念,标志着我的曾祖父的经验。的技术进步,比如允许电汇年轻银行家填料背心换成现金和旅行全国各地——普遍被认为是积极的。很长一段时间没有承认我们失去的过程中获得了那么多的东西。我们失去了个人的相互作用,导致信任的发展。他们取而代之的多样化、随笔和均化。但是现在技术变得足够强大,我们可能会回到一些根源:当地的知识(大数据人群),社区(采购)和基于信任的关系(网络)。这是令人鼓舞的,因为下一代可能生活在金融和资本主义的一种形式,更符合当地社区想要什么感兴趣和需要比它已经几十年了。
当我看着J.B.和尚今天与狭缝往下的背心,我提醒改变金融、资本主义,仅仅通过文字不会发生。在某种程度上,像J。B,你必须愿意去前线,成为这个行业的先锋。这是这个原因,我已经在部分离开斯坦福大学在过去的几年里。每三天我花大学作为学术研究大型资产所有者,我花三天作为顾问工作和大型资产所有者投资的创新模式。对我来说,今天的先驱投资者愿意接受许多创新模型与实体经济得到更大的一致性,一样的灵感J.B.和尚。••