当一个好的公司陷入一个坏的，或者至少是绝对不受欢迎的国家，会发生什么?从俄罗斯互联网市场的主要参与者Yandex的表现来看，俄罗斯的环境更重要。
Yandex在纳斯达克和纽约证交所两地上市莫斯科交换2013年，它的表现就像一只炙手可热的全球科技股，市值翻了一番。原因不难看出。该公司是世界上为数不多的几家在公平竞争中抵挡住谷歌的本地搜索提供商之一，在基本上不受限制的俄罗斯在线市场上保持了超过60%的份额。Yandex还控制着哈萨克斯坦和乌克兰搜索引擎流量的很大份额。这种优势部分源于该搜索引擎对俄语友好的用户体验，包括试图从用户的俄语语法判断其意图的工具。该公司利用其主导地位建立了一系列类似谷歌的辅助服务，如电子邮件、地图、新闻和比较购物。Yandex目前仍由其三位创始人之一、首席执行官阿卡迪•沃洛兹(Arkady Volozh)控制和运营，其动力来自于人才，而非可疑的私有化或国家合同。
俄罗斯的整体经济可能停滞不前，但网络流量和广告却没有停滞(见“俄罗斯科技产业是沉闷经济中的一片生机勃勃的绿洲”)。Yandex第二季度的收入比去年同期增长了32%，达到122亿卢布(约合3.29亿美元)，而利息、税项、折旧和摊销前利润增长了17%，达到50亿卢布。这些都无关紧要投资者不过，Yandex的全球形象正在恶化，其94%的营业额都来自俄罗斯。今年以来，该公司的股价下跌了三分之一，至每股约29美元，而谷歌和雅虎等全球同行基本上保持稳定。Verno Capital驻莫斯科股票投资组合经理汤姆•阿德黑德(Tom adhead)表示:“从根本上讲，Yandex仍是一家不错的公司，但它将与俄罗斯一起生死与共。”Verno Capital是一家总部位于纽约、专注于俄罗斯和其他前苏联国家的小型投资机构。
投资者对Yandex的一些担忧是客观的。卢布兑美元汇率今年下跌了9%，压低了以美元计算的收入。第二季度的净利润实际上下降了18%，至24亿卢布，公司记录了6.25亿卢布的美元计价资产和债务损失。Yandex投资者关系主管格雷戈里•阿伯夫斯基(Gregory Abovsky)承认，俄罗斯的宏观经济停滞不前(今年的经济增长率可能徘徊在零左右)最终将影响该公司。他预计2015年收入增长将放缓至20%左右。他表示:“我认为，考虑到来自整体经济的逆风，这相当英勇。”
但由于在乌克兰问题上与西方发生冲突，俄罗斯官员陷入了好斗的防御情绪，这增加了投资俄罗斯高科技明星的风险。在今年4月的一次新闻发布会上，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)反思说，互联网是“中央情报局(CIA)的一个特别项目，而且在某种程度上仍然是”。这位俄罗斯总统认为，Yandex尤其“被迫让一定数量的美国人和欧洲人参与其管理”。“它的一些规定是在国外实施的，不仅是出于税收目的，还有其他原因。”
亲克林姆林宫的议员们迅速将他们的领导人的这种模糊的威胁语言具象化。俄罗斯议会下院国家杜马(State Duma)开始讨论一项法案，该法案将强制互联网服务机构注册为许可媒体机构。在俄罗斯，这意味着如果发布的信息无法证明其真实性和产生消息来源，就可能要承担刑事责任。“如果这成为法律，我们将不得不关闭我们的聚合新闻服务，”Abovsky说。
普京，就像他最近的典型行为一样，对这些咄咄逼人的举动后退了一步。今年6月，他在互联网企业家大会上发表讲话，向聚集在一起的技术人员保证他们对祖国的价值，并承诺不让他们受到干扰。他把网络提供商的媒体许可问题放在了一边，尽管8月1日对俄罗斯博客生效。
分析人士指出，对言论自由的限制，虽然可能不利于互联网的风气，但不一定会对实际的互联网公司的成功产生太大影响，这些公司在个人和商业领域确实赚钱。莫斯科赖夫艾森森银行(Raiffeisenbank)的分析师谢尔盖•利宾(Sergey Libin)指出，中国的限制性环境把谷歌吓跑了，这对Yandex在中国的同行百度来说是一大利好。“中国的监管造就了本土互联网行业，”他说。百度的股价今年上涨了20%。
到目前为止，投资者不为所动。Yandex的股价继续跟随低迷的俄罗斯市场。该公司在俄语世界之外建立了一个桥头堡，进入火鸡在2011年。但成功是有限的。Yandex在俄罗斯拥有约5%的搜索市场份额，而且阿博夫斯基表示，经理们并没有幻想逃离俄罗斯。在俄罗斯国内，他预计Yandex在2014年将增长约30%，明年将增长20%，这将使该年在俄罗斯的收入增加到约20亿美元。他反思道:“很难找到另一个值得在此基础上进行多元化的市场。”