在过去一年左右的时间里，债券投资者不得不发出一大堆喜忧参半的信号。2013年末的普遍观点是，美国利率无处可去，只能上升。但现在，是九月中旬，一年一度的杰克逊洞会议时过境迁，美联储基金利率接近零。在今天的月度会议上联邦市场公开委员会宣布在利率开始正常化之前还有“相当长的时间”。不管政策如何，债券市场长达30年的牛市行情正在收尾。在这一代固定收益投资的黄金时代，无约束债券基金找到了他们的全盛时期。
是什么推动了人们对灵活策略固定收益的兴趣？自1980年代以来，固定收益市场一直受到利率稳步下降和杠杆率稳步上升的影响，里克·里德说，基本固定收益首席投资官兼贝莱德在纽约。市场基本面的变化——特别是持续的低收益率——正在促使投资者重新思考债券在整个投资组合表现中的作用。“这是一个有趣的演变，”他解释道。“去年，您对我们的基金和其他不受约束的资金有一些显着的流入。这些主要来自零售投资者，寻求拥有与其他固定收入[控股]的利率风险没有多少利率风险。“今年，他增加了，净流入的净流入的增加来自“巨大的机构投资者和零售业。”亚博赞助欧冠
Says Jason Brady, managing director of fixed income at Thornburg Investment Management in Santa Fe, New Mexico, and portfolio manager of the firm’s $1.47 billion Thornburg Multisector Opportunistic Strategy: “Rethinking what fixed income can do in your allocation or in your general investment thought process is important for good and bad reasons.” The good reason is more options, he says. The downside is that the usual palette of fixed-income assets isn’t exactly offering, as Brady puts it, “a whole heck of a lot of return.”
2014年第二季度，机构投资者为全球多部门固定收益基金增加了9亚博赞助欧冠2亿美元。总部位于佐治亚州Marietta的金融数据公司eVestment的数据显示，与同一季度所有固定收益基金的231亿美元资金外流相比，规模较小的无约束债券类别的资金外流更为惊人，鉴于这些基金管理的1980亿美元总资产仅占eVestment追踪的全球7.9万亿美元固定收益市场中自称为固定收益基金的基金的2.5%。
Blackrock战略收入机会基金，其中Rieder与Bob Miller，Multomector零售和公司的美国美洲固定收入集团中的利率团队负责人，截至9月10日，资产超过200亿美元。该基金在今年第二季度净流入的净流量达到了23.8亿美元。根据Evestment，新的拨款将在Blackrock基金的管理层下的资产推出23.5％。
贝莱德战略收益机会基金使用的不是传统的基准，而是目标回报率。“我们正试图创造一个4%的回报率比伦敦银行同业拆借利率低波动，无论发生什么样的利率，”里德说。根据eVestment的数据，从2012年年中到2014年年中的两年里，贝莱德基金的年化回报率为6.96%，比目标高出近300个基点。与此同时，花旗集团（Citigroup）世界政府债券指数（unshalled）的回报率仅为微不足道的0.06%，该指数被一些不受约束的债券基金用作基准。据eVestment的数据，自2008年2月贝莱德基金成立以来，累计回报率为31.26%。2014年上半年，贝莱德基金回报率为3.79%，略低于其4%的目标。该基金在2010年变得不受约束；里德在同年8月开始管理该基金。
至于Thornburg基金，从2012年年中到2014年年中的两年时间里，年化收益率为9.44%，打压了其基准花旗集团（Citigroup）全球政府债券指数（World Government Bond index）的表现。2014年上半年，桑伯格的回报率为5.87%，超过了花旗集团指数4.01%的回报率。桑伯格推出其无约束债券基金的时机在一定程度上是偶然的。布雷迪说，在2007年基金的发展过程中，“我们只是说，有一些灵活性似乎是个好主意，而且似乎是这样的。”据易趣投资（eVestment）称，自2008年1月1日推出以来，桑伯格基金的累计回报率为78.9%。
贝莱德（BlackRock）的Rieder预计，对于被迫重新考虑固定收益策略的投资者来说，无约束的债券基金仍将具有吸引力。里德说：“当你想到我们现在的状况以及未来五年的发展方向时，如果你仅仅局限于通过综合指数得出的结果，那就没有足够的能力建立一个稳定的投资组合。”。
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