这是本不该发生的违约。就在一周前，专家们还自信地预测，阿根廷将同意偿还“钉斧”债权人提出的15亿美元债务，这是该国上一次违约发生在2001年。作为回报，阿根廷最终将重新进入资本市场，重新激发投资者对其农业和碳氢化合物财富的兴趣，并恢复经济增长。“这将是日夜之差，”布宜诺斯艾利斯著名经济学家米格尔•基古尔(Miguel Kiguel)说。
但在7月30日，解决僵局的谈判破裂，因为总统克里斯蒂娜Fernández德基什内尔(Cristina Fernández de Kirchner)选择再次违约向抵抗者屈服谁是由保罗·辛格旗下的对冲基金NML Capital领导的艾略特管理公司。以及Aurelius资本管理公司。他们赢得了纽约地区法院法官托马斯·格里萨(Thomas Griesa)的裁决，即在阿根廷支付任何重组债务之前，他们的债券应按面值支付。如果其他钉农也加入诉讼，阿根廷可能要花120亿美元才能与他们和解;政府可能会用新的长期债券支付。
高盛(Goldman Sachs)驻纽约的拉美经济研究联席主管阿尔贝托•拉莫斯(Alberto Ramos)表示:“对于一个没有背负巨额债务负担的国家来说，这真的不算多。”截至去年年底，阿根廷债务占国内生产总值(gdp)的比例为45.6%，处于可控水平，该国拥有290亿美元的外汇储备。
那么到底是哪里出了这么大的问题呢?政府，甚至它的许多政治对手都认为，偿还这些“顽固分子”的债务可能会为大多数债权人更为苛刻的要求打开闸门，这些债权人几年前就同意用他们持有的债券交换新发行的大幅折价债券。
当危机接近高潮时，支持这种可怕的替代方案的最有影响力的人之一是前经济部长罗伯托·拉瓦尼亚(Roberto Lavagna)，他在2001年违约后监督了阿根廷巨额债务的重组。2005年，拉瓦尼亚推动心存疑虑的阿根廷立法机构通过了债务重组法案中的“未来出价权利”条款。该措施向2005年接受75%减记的债权人保证，政府在2015年1月1日之前不会向任何拒绝接受减记的债权人提供更好的协议。如果政府在该日期之前违约，它将不得不赔偿所有接受减值的债权人。到2010年，只有7%的原始违约债券仍在拒不偿还者手中，他们继续要求按面值全额偿还。
"如果没有RUFO条款，我们就不可能获得绝大多数债权人的债务重组协议，" Lavagna表示亚博赞助欧冠就在违约前几天。而现在，所有那些金融行业的骗子都有意忽视支付钉子户所要求的费用所涉及的风险。”
根据Lavagna的说法，这些风险最终可能会让阿根廷损失多达1200亿美元，这个数字包括2001年创下的950亿美元主权债务违约的世界纪录，外加应计利息支付。不管这个国家是否真的要为如此巨大的金额负责，政府和它的反对者都几乎肯定地接受了这个观点。因此，Lavagna创造了一个重复的说法，阿根廷面临着一个痛苦的选择，要么是1200亿美元的“海啸”，要么是由于未能全额偿还“拒不偿还者”而导致的违约“台风”。拉瓦尼亚说:“台风不会像海啸那么严重。”
无论是在阿根廷还是国外，都有一个共识，那就是这一次的违约不会像上一次那样具有毁灭性。2001年，美国已经经历了三年的经济衰退，四分之一的劳动力失业。“当时，阿根廷在流动性和偿付能力方面存在严重问题，”经济咨询公司EconViews的执行董事基古尔说。“如今，阿根廷面临的债务要小得多。无论存在何种流动性问题，都可以通过更好的经济政策迅速加以补救。而且这个国家的偿付能力比希腊等国强得多。”
即便如此，新的违约将对阿根廷构成严峻考验。失业率为7%，该国刚刚进入衰退，到今年年底，国内生产总值(gdp)可能会下降4%。通货膨胀率已经达到35%，可能会飙升到40%以上。在黑市上，美元兑比索的汇率比官方汇率高出50%，而且预计还会继续攀升。
在违约前的几天，内阁部长豪尔赫·卡皮塔尼奇(Jorge Capitanich)披露了政府未来几个月的计划。它将继续通过纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)、花旗集团(Citigroup)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)等银行的存款向重组债务持有人支付利息，即使这些机构按照格里萨法官的指示拒绝支付利息。政府还将继续与“钉农”谈判，直到明年1月1日，届时RUFO条款将到期，留下明年达成协议的可能性。
更早的解决方案也是可能的。据报道，包括花旗集团(Citigroup)和摩根大通(JPMorgan)在内的银行正在与“钉农”谈判购买他们的违约票据，这可能为阿根廷恢复支付重组后的债务铺平道路。债务重组后的债券价格在违约后受到打击，但仍在一定水平交投，表明投资者押注于民间部门的某种解决方案。
与此同时，在国内，政府将通过向消费者提供购房、汽车和家用电器贷款以及向中小企业提供低息贷款，努力缓解日益恶化的经济衰退。
但是，随着经济恶化，仅剩15个月任期的Fernández总统可能会面临越来越多的政治指责。省长们，其中大多数都是庇隆主义者，比如总统，将会发现发行债券即使不是不可能，也是非常困难的。这将对定于2015年10月举行的大选造成更大的伤害。政治风险咨询公司欧亚集团(Eurasia Group)驻华盛顿分析师丹尼尔•肯纳(Daniel Kerner)表示:“我认为克里斯蒂娜没有自己政党的支持，不会跟随她进入一场漫长而疯狂的战斗。”“我的感觉是，他们只是希望这件事尽快结束。”
但是总统仍然坚定不移。“我不会受到世界将崩溃的警告的威胁，因为我最关心的是我对我的孩子、孙子和数百万阿根廷人的历史责任，”她在违约前几天在国家电视台上说。
民意调查显示，大多数阿根廷人宁愿与“钉斧”达成协议，也不愿再次违约。上周，在布宜诺斯艾利斯举行的阿根廷农村协会(argentina Rural Society)年度展览上，阿尔贝托·马佐利(Alberto Mazzoli)陪同妻子和两个女儿经过一组获奖纯种牛展，回忆了他自己在2001年违约后的经历。当危机爆发时，他正在布宜诺斯艾利斯大学(University of Buenos Aires)攻读工程学学位，在这一领域找不到工作，所以他在首都南郊阿韦亚内达(Avellaneda)的一家汽车修理店当了一名机械师。
“我不应该抱怨，因为有很多人的境况比我糟糕得多，”Mazzoli说。“但我不希望看到人们的生计再次毫无理由地受到破坏。”