谈论一个北美能源革命这使得投资者争相购买已宣布拥有大量页岩储量的公司的证券。例如，先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources Co.）的股价在5年内上涨了近7倍，这家位于得克萨斯州欧文市的油气勘探与生产公司的远期市盈率高达37倍，令人瞠目。但当对任何一项投资提议的热情变得如此高涨时，经验丰富的投资者开始质疑这是否有意义。
提摩太·格拉马托维奇也在怀疑者之列。作为总部位于加州圣巴巴拉的佩里图斯资产管理公司（Peritus Asset Management）的联合创始人兼首席信息官，格拉马托维奇专注于高收益企业信贷业务。他的公司为机构投资者和散户投资者管理10亿美元，没有持有页岩生产商发行的债券。
格拉马托维奇说：“我对页岩生产的可持续性及其经济性持异议，他认为发现页岩矿藏的盆地“将在几年而不是几十年内得到开发。”他认为，从地下开采页岩油的成本实在太高。因此，他补充道：“永远不会有任何可持续的自由现金流。”。
解决这个问题的一个方法是集中精力让公司通过提供生产商从地下开采和运输页岩油所需的基础设施来赚钱。这完全符合一个古老的投资故事，即从加州淘金热中获利最多的人是那些出售镐和铲子的人，而不是勘探者自己。
这种“挑挑拣拣拣”的策略受到总部位于伦敦的274亿英镑（452亿美元）爱马仕基金经理的子公司爱马仕信贷（Hermes Credit）的欢迎。Hermes Credit过去持有MarkWest Energy Partners发行的票据，例如，一家天然气管道和服务公司，Hermes高级信贷分析师罗恩·戴格尔（Ron Daigle）将其描述为与Range Resources Corp.等多家生产商的“共生关系”，这些生产商在宾夕法尼亚州的马塞勒斯页岩盆地拥有矿藏。这位驻伦敦的分析师说，管道公司的大部分收入并不取决于通过管道的石油和天然气量。戴格尔说：“在大多数情况下，绝大多数收入都是按规定的利率和收费合同进行收缩的，从而最大限度地减少了对大宗商品定价的风险敞口，从而减少了投资者对生产和大宗商品价格变幻莫测的风险敞口。”。
NeilGregson，全球自然资源股票基金经理，持有1.7万亿美元摩根资产管理在伦敦，他承认保持页岩产量可能是一项挑战。他说，钻探页岩地层“不同于（在）常规油田钻探，在那里你每天可以得到20000桶石油，并将在20年内保持在这个水平。”他补充说，对于页岩油，“一口开始每天生产1000桶石油的油井，6个月后可能只能每天生产400桶石油。这些急剧下降的利率意味着你必须钻啊钻啊钻。为了保持产量的增长，你必须非常忙碌。”
格雷格森也认为，一些页岩生产商的商业模式可能不可行。然而，他强调，有一个关键的美德投资者在页岩油气生产和其他所谓非常规开采的基础上采用类似的方法，包括水平钻井。传统油气生产的投资者通常必须承担勘探风险，即对油气可能存在的地点和数量的猜测。这种做法的内在风险由投资者承担，因为缺乏重大发现会影响股票和债券价格。
相比之下，非常规油气生产的基础是使用新的强化技术，钻取以前无法进入或不经济的已知矿床。格雷格森说：“你知道盆地里有石油，你知道有多少。”。“所以地质风险相当低。相反，在资本和运营支出方面存在投资风险。”因此，他总结道，非常规生产在某种意义上是对制造业的投资。
J、 摩根大通资产管理公司（P.Morgan Asset Management）最近投资了总部位于卡尔加里的石油公司Whitecap Resources，该公司专注于通过收购和现有石油资产的有机增长相结合的方式向股东提供月度股息。格雷格森喜欢Whitecap，因为它有强大的管理团队，而且在阿尔伯塔省有很好的石油储量。与页岩的许多其他投资者一样，他也非常重视在正确购买公司和存款方面有良好的公司记录。
另请参见我们的关于美国油页岩的文章上世纪70年代的石油禁令最终会取消吗？”