两年前，马里奥•德拉吉(Mario Draghi)承诺“不惜一切代价”阻止欧元解体，将欧洲从灾难的边缘拉了回来。单一货币幸存了下来，但欧元区经济再次恶化。更重要的是，人们越来越担心欧洲缺乏共识和摆脱衰退的工具，而这反过来又导致全球金融市场陷入混乱。
本周三，全球股市从最近的下跌转为暴跌，欧洲主要股指下跌约3%，标准普尔500指数一度下跌超过3%，但在尾盘反弹。美国财政部的基准十年期收益率一度暴跌惊人的33个基点——雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产以来最大盘中移动控股六年前,大部分的天低于2%恢复到之前站在2.13%在当天晚些时候,还是2013年6月以来的最低水平。
周三公布的美国最新数据弱于预期，政府报告美国9月生产者价格指数(- 0.1%)和零售额(- 0.3%)小幅下降，但很少有分析师认为这些数据可以解释市场下跌的严重程度。相反，他们说的是对欧洲日益增长的担忧，这是金融界人士和政策制定者在年度会议上的主要话题国际货币基金组织世界银行会议油价下跌动摇了人们对全球经济复苏的信心，并引发投资者大举避险。
美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)驻纽约的新兴市场固定收益和外汇策略主管阿尔贝托•阿德斯(Alberto Ades)表示:“在IMF会议上，市场情绪非常负面。”“所有人都为美国国债收益率上升做好了准备。没有一个国家的国债收益率下降。”
德国周二将今年和明年的经济增长预估分别从之前的1.8%和2%下调至1.2%和1.3%，突显了笼罩在欧洲经济周围的悲观气氛。几天前，国际货币基金组织(IMF)在年会开幕之际，将欧元区18国今年的经济增长预期下调30个基点至0.8%，并将明年的增长预期下调20个基点至1.3%。该机构还估计，明年欧元区经济衰退的风险已升至近40%，通货紧缩的风险接近30%。欧洲仍是全球经济的薄弱环节”)。
摩根士丹利(Morgan Stanley)全球资本市场副主席、IMF欧洲部前负责人雷扎•莫加达姆(Reza Moghadam)总结了许多人的感受。"通胀太低，经济成长更令人失望，"他在国际金融协会(Institute of International Finance)会议间隙举行的小组会议上表示。“你看不到欧洲的需求或投资出现好转。”
调查确定的最大威胁全球前景,46%的人群在国际金融协会会议上引用欧洲经济衰退的风险,相比之下,有23%的人认为增加从俄罗斯地缘政治动荡,20%的人指出,中国经济硬着陆和9%的人发现美国债券市场的波动性．
欧洲的弱点引起温和回应Stanley Fischer,联邦储备委员会的副主席,他在国际货币基金组织(IMF)会议上发表讲话说,“如果外国经济增长弱于预期,美联储对美国经济造成的影响可能会导致删除住宿比其他更慢。”两周前还在猜测美联储最早可能在2015年4月开始加息的市场参与者，现在正把他们的预测推迟到明年9月，甚至11月。
加拿大财富管理公司Gluskin Sheff + Associates首席经济学家和策略师罗森伯格(David Rosenberg)认为，欧洲对美联储和美国利率的影响是压倒性的。"如果德国公债收益率未升至0.85%，10年期公债收益率不可能达到今日水准，"他在周三给客户的报告中写道。
要求欧洲采取行动的呼声不可避免地传到了德国，不是传到了德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)领导的柏林政府的门口，就是传到了位于法兰克福的欧洲央行。上个月，欧洲央行执行委员会成员Benoît Coeuré和德国劳工部长Jörg Asmussen呼吁德国利用预算回旋余地刺激投资，并削减工资税，以努力刺激增长。
国际货币基金组织(IMF)首席经济学家奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)敦促欧元区领导人增加基础设施投资，称这将在短期内刺激经济，并提高长期的潜在增长率。哈佛大学经济学家、美国前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)赞同这一观点。
“欧洲正在发生的事情没有起作用，”他在IMF会议上一个有关欧洲的小组会议上表示。随后，日本经历了15年的通货紧缩和低迷的经济表现，随后利率急剧下降。这是欧洲正在走的道路，不会出现政策上的大幅中断。”
然而，尽管最近经济放缓，德国官员继续拒绝财政刺激的呼吁，并表示，德国将坚持在2015年平衡联邦预算的计划。德国经济部长西格马尔·加布里尔(Sigmar Gabriel)周二在发布政府最新的增长预测时表示:“我们不会用一些昙花一现和更多债务来帮助德国经济。”
德国也继续要求遵守欧洲联盟的预算规则，本月晚些时候与法国建立潜在的冲突。EU governments submitted their proposed 2015 budgets to the European Commission on Wednesday, and the government of Prime Minister Manuel Valls is believed to have sent a plan envisaging a deficit of 4.3 percent of GDP, virtually unchanged from this year, and remaining above the EU’s 3 percent ceiling until 2017. Barring a sudden about-face in Berlin, the EC is duty-bound to reject the French budget and demand changes when it meets on October 29, raising political temperatures in Europe. That seems unlikely to boost confidence in France, which had its credit rating outlook lowered to negative by Standard & Poor’s last week.
欧洲央行(ecb)定于10月26日公布对欧洲主要银行的资产质量评估和压力测试结果，官员们希望这将提振对银行业的信心。欧洲稳定机制(European Stability Mechanism)负责人克劳斯•雷格林(Klaus Regling)表示:“到本月底，不确定性将消失。”欧洲稳定机制是欧盟于2012年成立的一个机构，负责救助负债成员国。“这可能会产生积极影响。”
不过，一些银行家怀疑欧洲央行的评估是否会对他们的业务和更广泛的经济产生疏导作用。“会在一夜之间改变吗?”我对此表示怀疑。“实际上没有信贷需求，因为企业看不到对其产品的需求。”
对许多分析师来说，欧洲日益加深的恐慌情绪以及缺乏任何政治回应，意味着欧洲央行最终将被迫实施全面的量化宽松政策，并购买主权债券。然而，几乎没有人相信此举会戏剧性地改变前景。正如标准普尔首席主权评级官莫里茨•克雷默(Moritz Kraemer)在IMF会议上的发言中所说，“我们认为持续的增长仍将难以实现。”
全球投资者面临的一个大问题是，欧洲的困境以及由此引发的全球市场动荡是否会造成更广泛的经济损害。许多经济学家仍然相对乐观，至少目前如此。巴克莱分析师实际上将美国第三季经济成长预估从之前的2.5%调高至3%，因企业投资强劲。法国保险公司安盛集团首席分析师Eric Chaney在一份研究报告中称，近期就业人数增加和企业获利强劲，应能将美国经济增长率维持在2.5% - 3%，并称公债收益率大幅下滑反应过度。但他指出，今年夏天德国债券收益率的大幅下降预示着随后德国经济指标的恶化。
市场似乎三心二意，突显出日益加剧的焦虑情绪。Gluskin Sheff的Rosenberg写道，美国股市即便在近期下跌后，仍反映出美国经济成长3%的预期，而债市则反映出"经济成长1%的衰退背景"。“不可能两者都对。”
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