政策制定者之间正在就相对较低的通胀水平(如最近的消费者价格指数(CPI)数据)是否对经济复苏有害展开辩论。经济学家们对彻底通缩的危险有相当充分的理解，但在我们看来，目前的反通胀水平是无害的，而且可能对经济状况产生积极影响。事实上，这些反通胀压力的部分根源在于美国能源生产的巨大进步和信息技术的广泛使用，这两者显然都是经济增长的积极因素。
2013年末，CPI保持了良好的增长轨迹，核心CPI同比增长1.7%，整体CPI同比增长1.2%。在美国以外的地区，欧元区通胀率也保持在趋势线以下，英国通胀率出人意料地下降。在日本，通货膨胀开始慢慢显现，11月核心CPI(不包括食品和能源)同比上升0.6%，整体CPI同比上升1.5%，尽管仍然很低。贝莱德认为，在未来一段时间内，通胀——及其波动性——很可能保持在较低水平。
在过去的几年中，美国在能源领域投入了巨大的资本支出，推动了创新工艺和技术的发展，从深层页岩中提取以前无法获得的油气储量。这种动态导致了美国能源生产的一场真正的革命。自2005年以来，在经历了几十年的下降之后，美国的干气和液化天然气产量跃升了37%。同样的,美国原油产量在同一时期，同样经历了几十年的下降之后，增长了25%以上。
这些产量的增加对美国来说是一个极好的机会，因为美国历来需要进口大量石油来满足其能源需求。随着国内石油产量的增加，石油进口可能会继续放缓，这也将有助于美国的贸易平衡。此外，由于能源大宗商品在历史上曾导致通胀波动，我们认为这些变化可能意味着这方面的波动会减少(见表1)。这对消费者和企业都是一种积极的发展。由于国内产量预计将在未来数年持续增长，这一额外供应应有助于控制能源价格，降低通胀和潜在的来自国外的供应冲击带来的政治风险。
信息系统和技术的进步促成了第二种抑制通胀的力量，我们认为，这种力量不仅对总体价格水平产生深远影响，而且对国内劳动力市场(价格的关键组成部分)也有影响。近年来，企业在信息技术方面进行了大量的资本支出，从而提高了生产率。通过最新的技术可以实现更高的效率，每年以更低的成本提供更大的处理能力，许多企业发现，他们能够节省更多的钱，投资更少，但仍能产生他们想要的增量生产能力。
矛盾的是，这种向科技支出的转变也给就业带来了压力，生产率的提高需要更少的员工;它还抑制了工资增长。这种发展有点令人困惑，因为从历史上看，企业生产率的提高会导致招聘水平的提高。我们认为，部分原因是技术替代的影响(见图2)。当然，所有这些因素都推动了核心通胀率的下降，即使它们有助于推动经济增长。
从固定收益投资的角度来看，温和的通胀应该会减轻宏观经济对名义债券部门的不利影响，而不同的部分通胀保值债券收益率曲线偶尔会出现有吸引力的价值。总体而言，我们认为利率正处于恢复正常水平的长期攀升的早期阶段，但这一过程以不同的速度发生，这取决于人们考虑的是收益率曲线的哪一部分。例如，我们认为十年期国债正在接近其公平价值区间，但央行的政策继续扭曲短期的曲线估值。这表明，利率波动的风险接近于前端，而后端利率应该相当稳定，随着时间的推移可能会上升，并在未来一年表现良好。
瑞克·里德(Rick Rieder)是该公司基本固定收益业务的首席投资官贝莱德．
参见贝莱德的法律声明。得到更多的固定收益．