自上世纪70年代的石油危机以来，交易员和投资者一直敏锐地意识到能源价格的大幅波动可能会影响他们的投资组合策略。
因此，全球油价的前景是良性的，这是一个不小的宽慰。三个打全球宏去年12月接受调查的交易员表示，北海布伦特原油的交易价格很有可能在每桶100美元至120美元之间;1月21日的市场价格为106.92美元。他们还预测，布伦特原油价格跌破100美元的几率为三分之一，反映出中东供应冲击的风险较低
我们的交易员和投资组合经理不那么担心阿拉伯之春会引发供应冲击，进而推高油价。没有溢出效应的平均预测从2011年中期的52%(几乎是一个对等的赌注)上升到2013年5月的63%。
调查显示，对欧元区将团结一致的信心增强，但对中东或非洲混乱将使油价维持在当前水平甚至推高油价的焦虑也在减少。“石油需求和供应的短期弹性很低，这意味着利比亚、伊拉克或尼日利亚等政治不稳定地区的供应稍有变化，就会对价格产生相对较大的影响，除非像沙特阿拉伯这样的摇摆生产国能够迅速增加过剩产能，或者消费国已经建立了大量的石油储备，”瑞士楚格一位不愿透露姓名的能源交易员解释说。
2013年，正是这种受限的供应冲击，推动北海布伦特(Brent)原油价格数次突破每桶110美元。利比亚的原油产量在2008年平均为180万桶/天，在2011年推翻穆阿迈尔•卡扎菲政权的斗争中几乎跌至零，之后迅速回升至160万桶/天。但由于民兵组织为争夺石油收入控制权而发生内斗，石油产量一路下滑至每天25万桶左右。尼日利亚也经历过类似的供应紧缩，不是由于内战，而是由于普通的(如果是大规模的)盗窃，武装民兵盗走了大约6%到7%的产量。
中东政治和石油市场的另一个不确定因素是伊朗。2013年年中进行的民意调查认为，美国或以色列对伊朗核设施进行军事打击的可能性只有15%，同时也排除了和平解决伊朗核项目的可能性。因此，普通交易员完全错过了11月24日在日内瓦签署的突破性联合行动计划(Joint Plan of Action)——我也一样。我以为德黑兰和华盛顿对临时协议的反对之声高得不可思议。
我在11月初访问海湾地区时打消了这种想法，当时有几个伊朗人告诉我可能会达成协议。在迪拜的一场夜间晚宴上(室外，华氏75度)，一位来自德黑兰的可爱访客告诉我，在政治宗教机构内部，通过谈判解决问题得到了广泛支持。“这并不是说阿亚图拉被分为温和派和强硬派，”她后来解释说。“他们都是强硬派。但他们也都是受政权生存的驱使。制裁把他们逼到了绝境。所以他们给了鲁哈尼处理问题的空间。”
伊朗的原油产量在2008年达到400万桶/天的峰值，但在2013年被制裁逐渐挤压至250万桶/天。《联合行动计划》(Joint Plan of Action)可能为逐步增加伊朗石油供应扫清了道路，但解除制裁是可逆的，而且取决于伊朗是否遵守，以及关于长期“全面”解决方案的谈判可能会非常有争议。伊朗人从制裁解除中只得到大约70亿美元的额外收入，而中国和印度则可以继续购买原油。
最大的效果是，在谈判进行期间，将美国先发制人打击伊朗核设施的可能性降至接近零。以色列可以单方面发动袭击，但这在行动上和外交上都极其危险，将使耶路撒冷和华盛顿之间本已紧张的关系雪上加霜。2014年前瞻性交易员的民意调查仍然认为对伊朗进行军事打击的可能性很低，只有15%(标准差为7)，而与伊朗继续谈判的可能性为85%。
叙利亚问题的遏制溢出效应、伊朗谈判以及石油供需基本面因素(方程式中有许多变量)的净效应，导致布伦特原油的前景温和悲观。接受调查的交易商称，布兰特原油今年均价高于每桶120美元的几率为18%，介于100 - 120美元之间的几率为35%，而均价低于100美元的几率为46%。“鉴于上行到美国石油供应增长故事,利比亚和伊朗原油出口准备个篮板给中东紧张局势的缓和,很多“好消息”是石油价格,”康涅狄格州的对冲基金的交易员预测谁不愿透露姓名的。“目前的中东和平红利可能会让油价不断下跌。”
国际货币基金组织(imf)的一项研究显示，油价每下跌10美元，全球经济增长率就会增长0.4%至0.5%。这对消费者来说是个好消息，尤其是那些消费者新兴市场能源进口账单巨大，国际收支赤字不断扩大。这对大多数产油国来说是个坏消息，对那些实际“盈亏平衡”油价上涨的产油国来说更是坏消息，因为许多产油国政府利用财政慷慨来换取国内政治稳定。
詹姆斯•希恩(jshinn@princeton.edu)是普林斯顿大学工程与应用科学学院的讲师，也是Teneo Intelligence的首席执行官。在华尔街和硅谷工作之后，他曾在中央情报局(cia)担任负责东亚事务的国家情报官员，后来又在五角大楼(Pentagon)担任负责亚洲事务的助理国防部长。他是Oxford Analytica的顾问委员会成员;Kensho;以及总部位于伦敦的对冲基金CQS。
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