我们认为，在追求了近40年不惜一切代价的增长模式后，中国可能是时候放慢油门，并考虑未来40年的发展方向了。
几十年的高速增长可能让数亿人摆脱了贫困，但还有数百万人可能会问，付出的代价是否值得。
这是因为中国的出口导向型经济正在失去动力，环境出现了史诗级的恶化，而作为政府政策关键的社会稳定正受到挑战。每年10%的增长率在几十年前可能已经很好了，但是这个水平这对世界第二大经济体来说是不可持续的。
习近平主席已经明确提出了建设一个富强自信的国家的愿景。他所谓的“中国梦”的核心是一份改革蓝图，旨在解决一些最严重的问题。这些问题包括但不限于浪费资源的国有企业、政府对金融市场的干预、对农民工的制度化歧视、长期坏账、危及生命的污染以及严重的人口失衡。
习,也许这个国家最强大的领导人邓小平以来,结果表明他的声誉。他知道，中国自封的统治者必须找到一种方式，更公平地分享经济增长的果实，并遏制内部权力滥用，否则抗议的声音可能会变得太大而无法保持沉默。
“增长所定义的质量,而不是数量”可能是新思想的口号指导共产党官僚负责把Xi的中国梦变成现实。党的改革议程的核心是，将由国家主导的固定资产投资和出口制造业驱动的经济，转变为以制造业为主导的经济市场力量和国内消费的作用更为重要。例如，中国提议强迫国有企业取消它们可能享受的任何补贴，并允许私营部门在这些企业中拥有更大的所有权。
银行最终会设定自己的存款利率，人民币将被允许自由交易。目前正在计划建立一个新的基于注册的股票审批制度，在这个制度下，投资者和公司将帮助决定发行的时间和估值，而不是目前那种由监管机构拥有最终决定权的基于批准的制度。政府还将帮助加快城市化的步伐，这一点很重要，因为城市居民的收入和支出往往高于其他地方的人。农村居民和进城务工人员也将获得某些法律权利，这有助于释放更多可支配收入。
从投资者的角度来看，国内消费故事非常吸引人。中国是世界上储蓄率占家庭收入比例最高的国家之一。这将为该国多年的经济扩张铺平道路。减少政府在经济中的作用可能会创造出更好的公司。在预期的企业格局中，企业将越来越多地争夺资金和市场份额。
这对国内股市来说可能是个好消息。在国有企业的拖累下，中国股市一直表现不佳。
让我们弄清楚这一点。放缓的中国提供了一个千载难逢的机会。改革人士终于可以着手解决一些政策了，这些政策带来了令人印象深刻的整体增长数据，但掩盖了信贷推动增长的程度，而信贷最终支持了效率低下的行业，造成了危险的资产泡沫。中国经济增长放缓强化了改革者与权贵官员之间的矛盾，这些人让自己和家人变得富有，他们会寻求保护自己的利益，甚至不惜牺牲国家利益。经济放缓也是一个向主要竞争对手日本学习经验的机会。日本通过不懈地提高生产率，克服了所谓的“中等收入陷阱”，但却屈从于数十年的增长乏力和长期通缩，原因是人口老龄化和结构性改革的阻力。
过渡时期将是漫长而痛苦的。为了降低道德风险并淘汰不合格的公司，违约是必要的。会有裁员，并不是每个人都能找到类似的工作。更可持续的发展步伐将意味着经济增长的永久性放缓。
世界其他地区也将不得不适应。例如，由于新的基础设施需求开始见顶，以及炼钢等行业减少产量，那些曾因向中国出售大宗商品而获得暴利的国家可能不得不做出调整，以适应需求下降。习惯于在中国制造或组装廉价产品的西方消费者可能不得不接受更高的价格，因为工厂的工资和福利提高了，以吸引不断萎缩的劳动力，这是人口控制的独生子女政策的遗产。
与此同时，那些认为受到严格管理的人民币必然会缓慢升值的外汇投资者，将需要寻找其他容易获利的地方。今年人民币汇率下跌，随着资本账户自由化，波动性肯定会增加。不过，我们应该正确看待这些风险。
中国通过向其金融体系注入大量流动性，继续以两位数的速度增长;继续执行“先污染后付款”的政策;这种无视本国人民关切的做法是非常可怕的。最终，任何政府，无论多么强大，都无法阻止经济政策的迅猛发展。当道路上不可避免的颠簸出现时，至少有控制的减速能让经济改变方向。我们认为投资者的情况会更好。
杨荣文(Nicholas Yeo)领导的中国/香港股票团队安本资产管理在香港。
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