投资替代产品的成本和收益

在南卡罗莱纳退休系统投资委员会(RSIC)，关于投资费用的辩论——也就是，是否值得州政府支付这些费用——主导了通常伴随新年而来的反思。2013年底，南卡罗来纳州财政部长小柯蒂斯•洛夫蒂斯(Curtis Loftis Jr.)就RSIC为南卡罗来纳州退休系统(South Carolina Retirement Systems)提供的约270亿美元基金支付的投资费用提出了批评，成立了一个两党委员会进行调查。但也有人说，这些费用是使用另类投资策略的成本，截至去年6月，养老金在另类投资策略中的比例略低于40%。

Loftis，谁认为自己是一个保守的改革者和具有本地茶党团体，索赔的支持在2013财年该州政府养老金计划的资产的一些157个基点，在管理支付投资费用$ 4.2亿的价值。平均状态支付约57个基点，他指出。“我们已经取得了一些进展，” Loftis解释。“当我在2011年加入该委员会，我们仍然将战略合作伙伴关系。因为这一切的噪音，我们现在消除战略合作伙伴关系。我们有14.我们下降到八，我们将下降到六不久。”

南卡罗莱纳养老基金另类资产的细分包括其整体投资组合的5%对冲基金在美国，房地产和大宗商品分别增长3.7%和2.7%(见附图)。

预计分配/ 曝光	投资组合 曝光1	目标 分配1	方差
大型股股票	9.7％	9.0％	0.7%
中小型股票	5.2%	5.0%	0.2％
国际股权	7.8%	8.0%	-0.2％
新兴市场股权	5.6%	8.0%	-2.4％
核心固定收益	9.2%	10.0％	-0.8%
投资级信用	2.0%	2.0%	0.0%
全球固定收益	1.8％	1.0％	0.8%
高收益固定收益	5.0%	6.0％	-1.0％
新兴市场债务	5.4％	6.0％	-0.6%
现金和短期固定	10.7%	7.0%	3.7%
GAA /风险平价	10.0％	10.0％	0.0%
对冲基金	5.0%	5.0%	0.0%
机会性的信用	6.8％	8.5%	-1.7％
私人产权	9.6％	8.5%	1.1％
房地产	3.7%	3.0%	0.7%
大宗商品	2.7%	3.0%	-0.3％
1次图集曝光反映每个资产类别的上俯视水平调整的名义曝光。目标分配与年度投资计划是一致的。

Loftis说，每个伙伴关系都相对复杂，并为养老金基金创造了超额费用结构。随着伙伴关系减少，费用也会如此。“我们在一夜之间没有在美国创造最昂贵的养老金组合，这些费用不会过夜拆除，”笔记阁楼。他认为，该州的平均人均收入为34,266美元 - 50个州的排名第48名 - 在费用方面留下了基金管理人员的大部分责任。“我们不应该支付4.2亿美元 - 该国的最高费用 - 世界上一些最富有的人，”他说。作为一个比较，1440亿美元的纽约市退休系统，包括五个基金，这些资金集体是全国第五大公共养老基金，2013财年在2013财年支付了47250万美元的投资费。

在那些持怀疑态度的Loftis的说法是格雷格Ryberg，前州参议员和RSIC的首席运营官。“南卡罗来纳州支付更多的费用比一些，因为它并不在一条直线60-40组合投资，” Ryberg在一封邮件说亚博赞助欧冠．“这是因为它必须降低风险，因为资金水平约为55%。”这位前参议员说，南卡罗莱纳的费用随着管理者的表现而增加。他补充道:“因此，我们以大约2亿美元的绩效费，在比标普指数风险更低的情况下获得了8亿美元的收益。”“RSIC费用，如果按照最低法律要求上报，比如佛罗里达州和犹他州，将达到5500万美元左右。”

Ryberg还断言，每个公共基金支付的费用总额是未知的，任何相反的断言，以及任何所谓合法的比较，都是错误的。他说，没有标准的报告方案或确定的研究存在。

Loftis柜台，这些都是误导性的论据。他同意一些资金可能少报费用，但即使其他公共养老金没有报告10或20个基点的价值的收费，南卡罗来纳州仍至少两倍报告其他养老基金支付什么。

洛夫蒂斯的任期并非没有争议，尤其是在养老基金的管理方面。去年2月，六名有投票权的RSIC委员中有五名要求他谴责Loftis，理由是Loftis对委员会“进行了虚假、误导性和欺骗性的言论”，举例来说，2009年的几次媒体采访中，他对RSIC的投资实践和政策表示不满。洛夫蒂斯坚持认为，作为州财政部长，他有权公开批评州公共养老基金的管理。

从证监会的调查结果表明，在南卡罗来纳州的养老基金的另类资产的日子并不好过后期严重。这portfolio’s hedge fund assets earned 12.21 percent in 2013, surpassing the HFRI fund weighted composite index’s 8.14 percent year-to-date return as of November 2013. The pension fund’s real estate holdings were up 17.61 percent for the year, compared with 10.52 percent for the National Council of Real Estate Investment Fiduciaries property index in 2013. Commodities had the biggest drop out of the fund’s asset classes, down 9.33 percent on the year. Overall, the South Carolina pension plan had a total return of 9.99 percent for the fiscal year ended June 30, 2013. Its ten-year annualized return was 4.98 percent.

根据Cliffwater 7月份发表的一项研究，该公司提供的咨询服务是替代投资从它在纽亚博赞助欧冠约和玛丽安德尔湾，加利福尼亚州，顶部设有办事处的机构投资者20最佳表现在截至2012年6月30日，十多年的国家养老基金，有29％的平均分配的方案（南卡罗来纳州退休系统没有列出的那些）之间。但出了大约2.6万亿$资产在美国公共养老金举行，约25％是替代品。

罗德岛州雇员退休系统(Employees’Retirement System of Rhode Island)的77亿美元投资组合中，有26%(近20亿美元)投资于风险投资、私募股权和对冲基金。吉娜莱蒙多2011年她上任时，该基金获得了48%的资金。但基金的配置在替代投资有引发批评。这普罗维登斯杂志报告称，截至6月30日的财年，该养老金的投资支出为7,000万美元。基准金融服务公司(Benchmark Financial Services)提供的另一个数据显示，同期该数据约为1150万美元。基准金融服务公司是美国州、县、市雇员联盟(AFL-CIO)罗德岛委员会(Rhode Island Council)为调查罗德岛养老基金的另类配置而委托罗德岛委员会(Rhode Island Council)提供的一家司法公司。

这费用一直在增加是没有问题的。另类投资意味着更高的费用。“公共养老基金支付投资管理费一直在增加，”总部位于得克萨斯州奥斯汀，基思·布雷纳德，对国家退休管理员的全国协会的研究总监说。“据我所知，他们主要是增加，因为拨款增长到选择如私募股权，对冲基金也地产“。

要考虑的事情，解释布雷纳德，是南卡罗来纳州是最后一个州剥离其所有债券组合成高风险的投资之一。有了这个辩论时，基金从债券都跑到替代品的最大分配一个在一段约15年代是，根据布雷纳德，“具有讽刺意味的。”他继续说，“我不知道这些董事会成员，而是从远处看来，投资董事会一直支持，具有较大的分配方案在资产配置。”

布雷纳德补充说，每个国家都有自己的风险，责任，人口统计和义务，国家养老基金的比较只能走这么远。“这并不意味着它们是无效的;一个只是必须明白：在比较正取得较大的范围内，”他说。

至于南卡罗来纳州的养老基金，有关一般事务的听证会将在未来几个月举行。洛夫蒂斯表示，他将在该州各处解释自己的情况。与此同时，Loftis正在倡导对RSIC委员的任期进行限制，并增加三到四名委员，以帮助加强行政人才储备，增加基金的透明度。

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