金融危机玷污了结构性债务在许多欧洲投资者心目中的形象。然而，在过去一年里，投资者对一种结构性债券重新产生了兴趣:基础设施债券。
总部位于伦敦的数据提供商Dealogic的数据显示，发行者反应迅速，截至2013年12月中旬，发行了价值158亿美元的欧洲基础设施债券，而2012年这一数字仅为13亿美元。
标准普尔评级服务公司(Standard & Poor 's ratings Services)驻伦敦基础设施融资评级部门董事总经理迈克•威尔金斯(Mike Wilkins)表示:“金融危机叫停了本质上任何遥远的结构化活动。”但“对结构性债务的普遍厌恶似乎已经消失，”他补充道。“债务的高需求，加上资本的高供给，创造了一场几乎完美的风暴。2014年欧洲公共基础设施债务发行量可能是2013年的两倍。”
市场的复苏对欧洲无疑是个好消息。危机之后公共债务的激增阻碍了政府为基础设施融资的努力。过去也为其中大部分提供资金的银行，越来越不愿意这样做，因为它们正在削减贷款，以应对更严格的资本和杠杆要求。
对于寻求能在多年内为其提供稳定收益的资产的机构投资者来说，债券发行量的增加也是一个好消亚博赞助欧冠息。at基础设施债券董事总经理克里斯•雷恩(Chris鹪鹩)表示，许多基础设施债券的期限为20至30年，这使得它们对拥有长期负债的养老基金、人寿保险公司和主权财富基金特别有吸引力贝莱德在伦敦。贝莱德持有96亿欧元(130.5亿美元)的全球基础设施债券和贷款。
投资者说，以单a英镑计价的英国基础设施债券的收益率通常会比同期限的英国国债高出1.5至3个百分点，而以欧元计价的债券的收益率则比欧元利率掉期利率高出0.5至2.5个百分点。基础设施债券评级为a级或b级，期限为25至30年，收益率为4至5个百分点。作为比较点，欧洲主权债券的收益率大致相似。截至1月6日收盘，标普评级为BBB的意大利30年期公债收益率为4.81%。欧洲20至30年期的公司债券市场非常清淡。银行基本上已经退出了这一领域，这也是为什么公共基础设施债券越来越受欢迎的原因之一。欧洲市政债券市场的规模甚至更小。英国利兹市去年发行的19年期债券票面利率为5%，由保险公司Assured Guaranty提供担保。Assured Guaranty的评级为a级。
然而，这些较高的收益率也伴随着较高的风险。这其中包括一种投资其他大多数债券的投资者不必考虑的危险:建设风险，即建设成本可能超过估计和每个项目固有的误差幅度。总部位于伦敦的安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)资产支持证券信贷研究分析师彼得•温(Peter win)表示，他的许多机构客户都不愿承担这种风险。他指出:“建设项目可能使国家破产。”
或许，与基础设施债务相关的最大风险是，不管成本如何，项目最终可能变得不可行。用温的话来说，“其中一个非常错误”，就是西班牙东海岸的一个天然气储存设施Castor项目。在第一次注入天然气后，该地区检测到地震，促使西班牙政府在2013年9月停止注入天然气。该项目由包括西班牙桑坦德银行(Banco Santander)在内的欧洲银行组成的一个财团提供资金。如果存储设备无法使用，该项目将无法无限期支付14亿欧元30年期、收益率5.8%的债券。Castor项目的工作已经暂停，等待地震研究，一些基础设施债券专家说，Castor项目可能永远不会完成。
一些经验丰富的机构投资者还表示，他亚博赞助欧冠们担心基础设施债券的固有风险，尚未被该领域的一些新投资者完全理解。
贝莱德的雷恩表示:“当银行向这些项目放贷时，它们会花数周时间进行尽职调查、分析现金流、运行模型并评估不同情况下的风险。”然而，就投资银行面向投资者公开发行和评级的债券而言，“当路演开始时，人们只有几天时间来考虑这些投资，”他表示。“有一种风险是，人们在没有机会了解所有问题的情况下就购买了它们。”雷恩表示，一个解决方案是雇用一个长期的专家团队。另一种是通过他的雇主贝莱德(BlackRock)等第三方专家进行投资——当然，愤世嫉俗者可以反驳说，专家肯定会这么说。
一些资深投资者认为，在投资基础设施债务时，同行投资者的质量是一个重要考虑因素——私人股本在很大程度上也是如此。因此，私人债务比政府债务对他们更有吸引力。他们的理由是，只有经验丰富的投资者才会有资源和知识来评估并投资私人债务，并在借贷此类债务的契约中附加严格的条件，比如在无法偿还债务的情况下，债务持有人接管资产的能力。
IFM Investors驻伦敦的债务投资投资主管戴维•库珀(David Cooper)指出，私人债务的严格条款是私人债务比公共债券更适合投资的主要原因之一。IFM Investors是一家资产管理公司，总部位于墨尔本，市值480亿澳元(430.8亿美元)，由澳大利亚养老基金所有。
对于新接亚博赞助欧冠触欧洲基础设施债务的机构投资者，经验丰富的投资者提供了一些经验法则。海上项目，如天然气储存设施或风力发电场，由于建设和运营方面的挑战，被认为比陆上项目风险更大。收入与流量不挂钩的项目是安全的。投资者提到的一个这样的项目是2013年底发行的12.5亿欧元(17亿美元)25年期债券，用于支付Granvia财团相关的建设和运营成本。Granvia财团是斯洛伐克的一个公私合作伙伴关系，为诸如该国R1高速公路等高速公路项目提供融资。
该债券由标准普尔评级为A级的斯洛伐克政府支付给格兰维亚的款项作为担保，以换取格兰维亚保持道路质量。欧洲以前就有过很多这样的公路交易，而且欧洲相对温和的气候有利于公路建设和维护，所以这样的投资很难称得上惊天动地。这很适合许多投资者。考虑到西班牙卡斯特的困境，惊天动地的项目如今几乎没有吸引力。