去年11月初，瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)驻纽约的银行家们曾计划举行为期三天的电话会议，以回答有关最新证券化资产类别——屋顶太阳能发电合同的问题。最后，他们花了5天时间与投资者讨论能源供应商SolarCity里程碑式的债券发行事宜。瑞士信贷(Credit Suisse)证券化资产部门董事斯蒂芬•维斯科维奇(Stephen visvich)表示:“围绕这宗交易的议论，至少与其它深奥资产的议论一样热烈，甚至更热烈。”维斯科维奇是该交易的唯一结构代理和簿记管理人。
像加州圣马特奥这样的公司太阳城将太阳能电池板安装在住宅和商业建筑物顶上，并向这些客户销售的权力多年来，作为降低发展资本成本并扩大业务的一种方式。但它才截至2013年11月，以包装完全由小型屋顶太阳能装置支持的第一个债券交易。在障碍之中：年轻的太阳能电力行业为评级机构提供了很少的数据，并将税收福利纳入交易结构被证明是复杂的。
SolarCity发行了价值5443万美元的投资级债券，收益率为4.8%，到期日期为2026年12月。基础资产包括位于14个州的5,033个光伏系统;该投资组合中有71.1%是住宅投资，28.9%是商业或政府投资。SolarCity的首席财务官罗伯特•凯利(Robert Kelly)说，有10位投资者每人分得了约500万美元的份额对冲基金，养老基金替代能源基金和人寿保险公司。凯利解释说:“我们第一次选择了一个相对较小的交易。“我们想创造一个新的资金来源，打开市场。”
去年美国太阳能产业投资占150亿美元，而基于华盛顿的太阳能产业协会估计数，比2008年少于30亿美元。住宅市场继续看到最快的增长：通过2013年第三季度，住宅光伏装置同比增长49％，仅为200兆瓦。大约31,000名美国房屋在第三季度安装了太阳能电池板，是一个新的记录。
为了为其扩张提供资金，距离喀利预测，每三个月将发出约2亿美元的票据。该公司旨在每季度在线携带100兆瓦的新安装，足以为200,000名家庭和企业提供动力。截至2013年第三季度，萨尔加特在美国享有26.2％的市场份额，拥有超过72,000个装置;预计未来现有合同的现金流量为17亿美元，而2011年为5亿美元。
尽管Sungevity、SunPower Corp.和Sunrun等加州竞争对手拒绝置评，但它们可能寻求提供类似的服务。瑞信的维斯科维奇说:“未来一两年可能会发行大约6亿到10亿美元的债券。”他补充道:“但没有理由说，未来几年这个市场的规模不会超过20亿美元。”他预计平均发债规模在1亿美元左右。
密苏里州圣彼得斯太阳能公司SunEdison的创始人Jigar Shah长期以来一直在推动太阳能资产的证券化。Shah说:“这是太阳能产业能够发展的唯一最重要的方式。”“如果你看看收益率，它们对投资级债券非常有吸引力。”
标准普尔(Standard & Poor 's)对SolarCity的合约池评级为BBB+。为了获得这一评级，公司聘请了总部位于挪威Høvik的工程公司DNV GL进行技术和运营审查。维斯科维奇指出，让标普对SolarCity的资产感到满意以及缺乏历史数据对这笔交易至关重要。一些投资者也很紧张。总部位于科罗拉多州丹佛市的骏利资本集团(Janus Capital Group)没有选择SolarCity，因为收回初始投资需要相当长的时间——7年。
凯利说:“对投资者来说，最关键的事情是理解能源支付，以及它与抵押贷款和汽车支付有什么不同，它们也被证券化了。”他指出，SolarCity的客户会签订20年的合同;此外，由于能源支付是运营成本而不是购买成本，消费者和企业倾向于在抵押贷款和贷款分期付款之前支付。加上低违约率，太阳能合同为债券投资者提供了清晰的信息，凯利认为，他预计会有稳定的交易流:“我认为我的竞争对手很快就会加入。“••
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