美联储(fed)前主席贝南克(Ben Bernanke)近一年前首次暗示可能缩减购债规模时，引发了美国公债的大跌，震动了全球金融市场。如今，美联储实际上正在减少购买美国国债，但许多外国央行——包括一些主要新兴市场的央行——正在增加购买。
根据彭博社根据美国财政部国际资本(TIC)的数据，2013年，包括央行和私人投资者在内的外国投资者仅购买了2282亿美元的美国国债，持有量增加了4%。这是2006年以来外国购买美国国债的最低数额。但根据美国财政部的数据，今年头两个月，外国人购买了922亿美元美国国债，超过去年总量的三分之一，在此过程中增持1.6%。
“去年的主要事件是有关美联储(逐步缩减量化宽松)的传言，引发了大量波动，”他表示Jens Nordvig野村证券驻纽约的美国固定收益研究主管和全球外汇策略主管。“外国人卖了几个月的债券。”去年，新兴市场的央行由于美元储备的积累放缓而削减了国债购买。这也是与喋喋不休的锥形。这一言论抑制了对新兴市场的外国投资，这意味着新兴市场货币的升值压力减少，从而意味着新兴市场央行出售本币换成美元的需求减少。
“通常情况下，新兴市场的巨额货币积累来自于干预货币市场，试图使货币升值更加平稳，”David Gilmore说，他是美国康涅狄格州埃塞克斯的一家货币分析服务公司Foreign Exchange Analytics的合伙人和经济学家。他表示，亚洲央行在这方面一直最为活跃，但拉美央行也在这么做。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻纽约的美国利率策略研究主管普里亚•米斯拉(Priya Misra)表示:“从5月份开始，就没有新兴市场资金流入。”她表示，去年影响外国购买美国国债的另一个因素是欧洲金融危机的逐渐平息，这导致外国人转而购买欧洲债券，而不是美国国债。这些举措扭转了2010年至2011年的部分资金流向，当时欧洲债务危机爆发，引发投资者转向美国国债避险。最后，Nordvig说，美国预算赤字的减少意味着政府发行的国债减少，这也抑制了外国需求。在截至9月30日的财年中，赤字从上年的1.1万亿美元降至6,800亿美元。
Gilmore认为，减赤最终将对美国公债有利，因为这可能有助于提振外国对美国财政的信心。
根据美国财政部的统计数据，中国是美国国债最大的外国持有者，截至2月份持有1.27万亿美元。根据彭博社基于国际资本流动数据的数据，自2010年以来，中国的国债购买速度已经从过去10年的34%下降到每年3.1%。诺德维格说，经济放缓反映了中国经常项目盈余的下降趋势，从2009年占国内生产总值(gdp)的6%下降到2013年的2%。日本是美国国债的第二大海外持有者，截至2月份持有1.21万亿美元。根据基于tic数据的彭博社(Bloomberg)的数据，在过去两年中，美国增加了自2007年以来最低比例的国债。Nordvig说，从历史上看，当日本央行出手干预压低日圆时，日本会购买大量美国国债。但是货币去年自己贬值了，所以没有必要这样做。
国际买家在去年美国国债收益率飙升中发挥了一定作用——但并非决定性作用。“外国人加剧了加息，但真正起作用的是伯南克的言论，”Misra说。对于2014年前两个月国际国债购买的增加，外国投资者“终于消化了美联储已经将政策正常化的消息，”Nordvig说。“收益率曲线(比紧缩传言之前)处于更高水平。这对收益率非常低的欧洲和日本投资者很有吸引力。”
据美国财政部(Treasury Department)的数据，今年1月和2月，中国增持了29亿美元美国国债。但这可能低估了它的购买量。如果中国央行通过外国银行购买美国国债，美国财政部将大部分购买行为归咎于外国银行。如果中国人民银行在一家外国银行持有美国国债，那么这些国债通常会被认为是这家银行持有的。Nordvig估计，中国央行第一季度购买了1,080亿美元以压低人民币汇率。其中一些美元流入了美国国债。今年头两个月，日本购买了280亿美元的美国国债。在日本政府的鼓励下，日本的人寿保险和养老基金一直在购买美国国债。
专家们说，今年外国投资者的整体购买帮助美国国债收益率保持在较低水平。“对美国国债的需求出现了广泛的增长，”Nordvig说。“外国需求是其中的一部分。”他说，外国人可能会继续增加购买美国国债。他表示:“我认为日本投资者的需求将非常稳定。”“这是一个持续多年的趋势。由于欧元区、甚至意大利和西班牙的收益率都很低，美国利率对外国投资者的吸引力会越来越大。”
但Gilmore感到担忧的是，央行外汇储备的大规模扩张创造了一个巨大的资本池，可以流入或流出美国国债等资产市场。他表示:“当你在金融资产中洗黑钱时，出现资产泡沫的倾向要大得多。”“它促进了现代金融的赌场元素，为人们创造了表达赌注的金融工具，而这可能与真正的投资无关。”
另请参阅2的故事“债券市场的深化会让新兴市场经济体付出代价。”
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